沙特考慮延長減產，本周關注OPEC+會議結論原油：沙特考慮延長減產，本周關注OPEC+會議結論邏輯：短期油價暫穩。供需角度，周二JTC召開技術分析委員會，基于假設五月增產140萬桶/日(其中沙特恢復額外減產100萬桶/日)提交結論；周四將召開OPEC+部長級會議，對五月產量做出決議。內部人士表示沙特意向將減產繼續延長至五六月份。情緒角度，近期隨中美股市回調，商品及油價回落，伴隨基金凈多持倉開始下降，前期過度樂觀的市場情緒有所平緩。展望油價：商品屬性角度，依據長期油價與庫存關系，基本面估值區間中樞約為40-60美元/桶；按照年內維持小幅去庫預期，估值重心前低后高。金融屬性角度，前期在樂觀情緒及資金推動下，價格相對估值已較大程度高估；后期存在回歸空間。回歸路徑可能以價格向下回落至估值區間實現；或者價格維持高位震蕩，等待估值逐漸上行收斂。二季度供需平衡預期穩步推進，重點關注情緒資金對油價節奏影響。策略建議：短期降溫，中期偏強風險因素：地緣不確定性依據長期油價與庫存關系，基本面估值區間中樞約為40-60美元/桶；按照年內維持小幅去庫預期，估值重心前低后高。前期在樂觀情緒及資金推動下，價格相對估值已較大程度高估；后期存在回歸空間�；貧w路徑可能以價格向下回落至估值區間實現；或者價格維持高位震蕩，等待估值逐漸上行收斂。原油最新價格走勢圖 油價估值重心前低后高
瀝青觀點：原油震蕩瀝青期價跟隨，等待需求啟動（1）3月30日，Bu2106收于2870元/噸，倉單250980噸，當日現貨華東、東北和山東瀝青現貨3150，3000，2900元/噸（0，0，0）。（2）3月24日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率44.5%（環比+0.1  %，同比+8.9%），煉廠庫存93萬噸（環比持平，同比+27%），社會庫存79.1萬噸（環比+3%，同比-6%）。邏輯：原油期價寬幅震蕩帶動瀝青期價震蕩。瀝青-原油價差已反映悲觀預期，高庫存下需要更多需求故事。一季度瀝青需求尚可甚至高于疫情前水平，但供應高位帶來的累庫預期不斷強化，反映在瀝青-原油價差不斷走弱，未來該價差修復需要有需求帶動瀝青去庫存，地方債發行滯后或帶來瀝青需求的延期釋放。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：瀝青需求不及預期，燃油需求超


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