國債期貨觀點：臨近兩會債市平穩，中期防風險信號漸強（1）成交持倉：T、TF、TS次季成交量分別為47649手、23565手、6215手，1日變動2170手、1722手、642手，持倉量分別為113852手、54903手、13880手，1日變動1160手、1819手、1326手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.500元、0.300元、0.310元，1日變動0.045元、-0.005元、-0.020元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季價差分別為101.630元、100.875元、303.380元，1日變動-0.045元、0.005元、-0.035元；（4）基差：T、TF、TS次季基差分別為0.501元、0.535元、0.292元，1日變動0.010元、0.013元、-0.032元。國債期貨成交量日報 國債期貨或有市場修復（5）昨日央行開展100億元7日逆回購操作，當日有100億元逆回購到期。邏輯：昨日，國債期貨全線震蕩收跌。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別下跌0.07%、0.05%、0.02%。昨日 資金面較寬松，臨近兩會債市表現平穩，短期內債市受前日銀保監會表態影響預計不大，一方面，兩會前后預計流動性 將保持 平穩，另一方面近期通脹預期交易有所緩和。但在中期來看，銀保監會表態進一步明確了貨幣政策重心向金融防風險轉變，和2020年四季度央行貨幣政策報告傳遞出的信息一致。隨著經濟修復帶動貨幣政策正�；�回歸，貨幣政策由刺激經濟轉向宏觀審慎方面防范風險，預計相機抉擇的特征將更為明顯，市場利率可能會保持較高波動。疊加輸入型通脹仍有釋放空間，債市拐點仍需等待，在拐點出現前保持謹慎�？紤]到兩會期間資金可能有平穩可能帶來一波市場修復，投資者可把握逢高做空的機會。同時，曲線走陡策略可以繼續持有。操作建議：逢高做空思路，曲線走陡持有風險因子：1） 疫情反復后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預期寬松震蕩

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