價(jià)格表現(xiàn)：美債上躥下跳，商品劇烈震蕩內(nèi)外盤(pán)鋁價(jià)相關(guān)市場(chǎng)價(jià)格◼上周，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上躥下跳，美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要未對(duì)飆升的10年期國(guó)債收益率采取任何措施，一度令市場(chǎng)失望，股債雙殺蔓延至大宗的情景再次上演。◼由于國(guó)內(nèi)的消費(fèi)并未完全啟動(dòng)，對(duì)外部宏觀情緒的反應(yīng)劇烈，滬鋁價(jià)格在16800-17500大幅擺動(dòng)。2021年國(guó)內(nèi)鋁市輕微過(guò)剩 鋁期貨操作逢低做多
鋁主要邏輯：（1）供給方面：2021年2月、3月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量分別為301萬(wàn)噸、335萬(wàn)噸，相對(duì)剛性。進(jìn)口窗口關(guān)閉，2月進(jìn)口鋁錠流入有限。上周，內(nèi)蒙古要求蒙東3家電解鋁廠減產(chǎn)約15萬(wàn)噸以完成“雙控”目標(biāo)，環(huán)境問(wèn)題帶來(lái)的供應(yīng)干擾率上升。（2）需求方面：上周中游加工環(huán)節(jié)開(kāi)工率普遍提升，但終端畏高情緒凸顯，新訂單流入受限。（3）庫(kù)存方面：國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加9.1萬(wàn)噸至117.3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)再有2周完成累庫(kù)周期。（4）整體來(lái)看：美國(guó)債收益率上躥下跳，引發(fā)商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，滬鋁在16800有強(qiáng)支撐。基本面上，2、3月國(guó)內(nèi)產(chǎn)出同比增速雖高，但是相對(duì)剛性，進(jìn)口鋁錠數(shù)量在2、3月份銳減。下游消費(fèi)悉數(shù)回歸，但高昂鋁價(jià)誘發(fā)下游畏高情緒，同時(shí)中間加工以消化原有庫(kù)存為主，使得累庫(kù)仍將繼續(xù)。中下游需要時(shí)間對(duì)高位鋁價(jià)進(jìn)行消化，旺季開(kāi)啟后仍有采購(gòu)需求，推動(dòng)去庫(kù)的持續(xù)發(fā)生，進(jìn)而對(duì)價(jià)格構(gòu)成向上驅(qū)動(dòng)。長(zhǎng)線(xiàn)角度看，2021年國(guó)內(nèi)鋁市由2020年110萬(wàn)噸缺口走向20-60萬(wàn)噸輕微過(guò)剩，價(jià)格隨消費(fèi)季節(jié)性寬幅震蕩。操作建議：持有（多單、跨期正套、跨市反套），逢低做多；風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)表現(xiàn)差；宏觀情緒快速切換；供應(yīng)干擾提。
本周，滬鋁日度成交在70萬(wàn)手左右，持倉(cāng)保持在49萬(wàn)手附近。
◼ 本周，滬鋁前二十名主力席位雙雙增持，多頭增持略強(qiáng)，前20名維持凈空，凈空頭寸下降至3.1w手。
原料氧化鋁：價(jià)格止跌
主產(chǎn)地區(qū)氧化鋁價(jià)格
◼ 上周，山西、河南、貴陽(yáng)等主產(chǎn)區(qū)氧化鋁價(jià)格為2337-2351元/噸，較上周變動(dòng)-7~0元/噸；澳大利亞氧化鋁FOB價(jià)格為296美
元/噸，較上周下跌7美元/噸，氧化鋁進(jìn)口盈利窗口關(guān)閉。
◼ 上周，電解鋁原料需求遲到到不缺席，氧化鋁價(jià)格開(kāi)始止跌。
上周，西北地區(qū)陽(yáng)極炭塊價(jià)格為4130元/噸，西南地區(qū)陽(yáng)極炭塊價(jià)格為4002.5元/噸；華中地區(qū)陽(yáng)極炭塊價(jià)格為3880元/噸。
◼ 上周，干法氟化鋁為8750元/噸，較上周下降150元/噸。
鋁現(xiàn)貨和基差：現(xiàn)貨貼水幅度收斂
國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià) 滬鋁期現(xiàn)價(jià)差
◼ 上周五，現(xiàn)貨升水在-50至-10元/噸。
◼ 本周，下游陸續(xù)回歸，現(xiàn)貨力度有望接力期貨，推動(dòng)現(xiàn)貨走向平水或升水。

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