表需保持高位，鋼價震蕩偏強
找鋼數據顯示本周高爐產量回落，在限產政策擾動以及碳中和壓減鋼鐵產量的大背
景下，供應壓力有限。表觀消費量與上周數據基本持平，仍保持在較高水平，建材
總庫存維持快速去化。綜合來看，當前旺季期間較強的需求得到兌現，在碳中和政
策影響下供應端將持續受到壓制，因此鋼價震蕩偏強運行。
報告要點
鋼材：表需保持高位，鋼價震蕩偏強
邏輯：杭州螺紋現貨 4900 元/噸（-10），建材成交尚可。找鋼數據顯示本周高爐產量
回落，在限產政策擾動以及碳中和壓減鋼鐵產量的大背景下，供應壓力有限。表觀消
費量與上周數據基本持平，仍保持在較高水平，建材總庫存維持快速去化。綜合來看，
當前旺季期間較強的需求得到兌現，在碳中和政策影響下供應端將持續受到壓制，因
此鋼價震蕩偏強運行。
上海熱卷現貨 5330 元/噸（+30）。本周找鋼熱卷產量回落，長期來看，唐山全年限產
以及碳中和政策將使得熱卷的供應壓力持續偏弱。在國內外制造業主動補庫周期的驅
動下，卷板的表觀需求持續保持強勢，因此期價保持震蕩偏強運行。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：政策超預期收緊；地產超預期走弱；壓減鋼鐵產量相關政策不及預期（下
行風險） 影響螺紋鋼行情的因素4.1 期價偏強回調買入
鐵礦：中品澳礦再度累庫，盤面價格震蕩回落
邏輯：現貨價格逐漸回落，唐山鐵精粉 05 基差 61 元/噸。普氏價格 164.75 美元/噸，環比下降 1.8 美元/噸，PB 粉價格 1112 元/
噸，環比下降 8 元/噸。卡粉和 PB 價差 208 元/噸，PB 與金布巴價差 32 元/噸。供應端，四大礦山發運環比明顯增加，澳巴鐵礦供
應放量。需求端，近期環保限產并未有擴大的跡象，港口運輸恢復后疏港反彈明顯，且成材需求表現良好，鋼廠利潤擴大，非限產
區域或將增產提振鐵礦石的需求，預計后續港口庫存暫穩，且中品澳礦庫存穩中有增，鐵礦自身驅動已逐漸減弱。此外，由于環保
限產導致唐山地區鐵礦現貨表現弱勢，河鋼鐵精粉或將代替超特粉成為期貨合約交割標的，進而影響盤面定價。
操作建議：區間操作
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；環保限產不及預期（上漲風險）
震蕩 

廢鋼：到貨繼續回落，廢鋼震蕩企穩
邏輯：華東破碎料均價 3048（+1）元/噸，華東螺廢價差 1830（-）元/噸。高利潤下，電爐產能利用率已升至近年高位，限產影響
下長流程日耗恢復偏慢，廢鋼總需求呈現高位緩升態勢。供應方面，基地恐慌性高發貨暫告一段落，到貨延續回落，預計鋼廠累庫
壓力將有所緩解，且高日耗下庫存可用天數處于較低水平，隨著螺廢價差不斷走擴，華東廢鋼現貨開始企穩，短期以高位震蕩運行
為主。
風險因素：終端需求恢復節奏不及預期（下行風險）； 基地發貨積極性下降（上行風險）

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