鉛
鉛觀點(diǎn)：滬鉛表現(xiàn)抗跌，繼續(xù)關(guān)注上方 15500 一線的表現(xiàn)
信息分析：
（1）昨日有色板塊整體走弱，鉛價(jià)明顯抗跌，其中滬鉛窄幅波動(dòng)，倫鉛繼續(xù)小
幅回升；滬鉛期貨近月端轉(zhuǎn)為小 BACK 結(jié)構(gòu)；持倉量 7.35 萬手，環(huán)比基本持穩(wěn)。
（2）昨日 LME 鉛庫存下降 175 噸至 11.9675 萬噸，注銷倉單量 1.7775 萬噸，占
庫存比例為 14.85%。昨日上期所鉛倉單庫存增加 1009 噸至 3.8743 萬噸。
（3）3 月 30 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-24.25 美元/噸，LME 鉛期價(jià)維持 Contango
結(jié)構(gòu)。
（4）昨日鉛現(xiàn)貨價(jià)持穩(wěn)，再生鉛貼水進(jìn)一步擴(kuò)大至-325 元/噸左右，下游接貨
意愿較低，且采購再度偏向再生鉛。
邏輯：國內(nèi)鉛錠庫存繼續(xù)下降，帶動(dòng)近幾日滬鉛增倉反彈。國內(nèi)鉛供需雙雙趨弱。
下游消費(fèi)轉(zhuǎn)入淡季；同時(shí)，鉛礦供應(yīng)持續(xù)偏緊，4 月部分原生鉛企業(yè)將集中檢修；
利潤低迷也限制了短期再生鉛開工的抬升。因此，鉛錠庫存繼續(xù)下調(diào)空間或有限，
短期煉廠和鉛錠社會(huì)庫存均有望再度緩慢累積走高。綜上，資金配合下，目前滬
鉛暫時(shí)企穩(wěn)回升，但預(yù)計(jì)進(jìn)一步上行動(dòng)能或不足，暫時(shí)關(guān)注上方 15500 的表現(xiàn)。
操作建議：若滬鉛有效突破 15500，暫時(shí)止損離場；再度等待逢高沽空機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒明顯變化，消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期。
錫
錫觀點(diǎn)：有色整體回落，滬錫震蕩回落
信息分析：
（1）倫錫庫存增加 0 噸，至 1770 噸；滬錫倉單減少 98 噸，至 7922 噸；滬錫持
倉增加 3021 手，至 54441 手。
（2）現(xiàn)貨方面，上海金屬網(wǎng) 1#錫錠報(bào)價(jià)在 172500-174000，均價(jià) 173250，環(huán)比
下跌 2500 元，對 SN2105 合約貼水 200-升水 600 元，均升水 200 元，環(huán)比回升
100 元。滬鉛期貨若突破止損離場 等待逢高沽空機(jī)會(huì)
（3）3 月 31 日 10 時(shí)，錫進(jìn)口虧損 3.3 萬元，減少 0.3 萬元。
邏輯：當(dāng)前錫的價(jià)格重新回到供需主導(dǎo)，短期關(guān)注 17-17.5 萬這個(gè)區(qū)間；中期看，
錫礦偏緊和倫錫低庫存會(huì)對價(jià)格有支撐（當(dāng)前錫錠出口窗口打開，但國內(nèi)錫錠出
口到海外需要時(shí)間，2 月精錫便轉(zhuǎn)為凈出口，有條件的企業(yè)可以積極參與錫出口）。
操作建議：暫觀望
風(fēng)險(xiǎn)因素：銀漫錫礦復(fù)產(chǎn)不確定；緬甸礦供應(yīng)

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