鋁主要邏輯：（1）供給方面：2021年3月國內產量335萬噸，相對剛性，預計3月進口數量在10萬噸，拋儲傳聞打壓滬鋁致進口窗口關閉，進口沖擊暫時消失。內蒙古“雙控”實際壓減的在產產能約15萬噸，暫告一段落。二季度復產與新投雙推進，國內朝著年產出4000萬噸推進。關注小型電力機組關停的政策沖擊鋁廠穩定性。（2）需求方面：上周鋁價創10年新高，使得下游再度陷入觀望，中游開工率增長受到明顯抑制。（3）庫存方面：國內鋁錠社會庫存環比下降4.5萬噸至118.3萬噸，本周有望維持去庫。（4）整體來看：消費驅動去庫已經發生，但拋儲遲遲不落地，拋儲預期差引發鋁價報復性上漲。從供應上看，拋儲預期致進口窗口完全關閉，擠出進口貨物對國內市場的補充和沖擊，騰出空間消化拋儲貨物，國內供應總量就變得相對可控。交易的焦點仍在消費端，鋁價在17000-17500反復盤整，下游開始適應和接受該區域價格，但鋁價拔高1000元，需要更多的時間來消化，弱化鋁價短期上行動力。單邊上，消費驅動去庫，價格維持多頭趨勢。鑒于拋儲要進行，套利頭寸待拋儲落地后再行布局。長線角度看，2021年國內鋁市由2020年110萬噸缺口走向20-60萬噸輕微過剩，價格隨消費季節性寬幅震蕩。操作建議：逢低滾動做多風險因素：拋儲政策；貨幣轉向；國際形勢緊張；供
上周，美元指數震蕩回落，大宗商品價格重拾升勢，強勢上攻。
◼ 在新疆限產的不實傳聞刺激下，滬鋁主力一舉突破“萬八”關口創下10年新高18460元/噸，但隨
后獲利盤流出，鋁價退守18000元/噸關口。鋁期貨最新價格表現 滬鋁前二十名主力雙增持
上周，交易量快遞提升至76萬手，持倉擴大至55萬手附近。
◼ 上周，滬鋁前二十名主力席位，多空雙雙增持，多頭率先發力，空頭后來居上，周中凈空頭寸一度收窄至0.6w手，周五鎖
定在2w手。
上周，山西、河南、貴陽等主產區氧化鋁價格為2340-2360元/噸，較上一周上漲20元/噸；澳大利亞氧化鋁FOB價格為273美
元/噸，與上周持平，氧化鋁進口盈利窗口就此輕微打開。
◼ 盡管進口窗口持續關閉抑制海外氧化鋁流入，但國內氧化鋁供應并不緊張，低開工率對價格構成絕對威脅，氧化鋁價格低
位震蕩。
 
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