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供應端的炒作繼續緩解 錫期貨價格有回落壓力
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不銹鋼
不銹鋼觀點：現貨成交偏淡，不銹鋼價弱穩
（1）昨日不銹鋼主力合約震蕩運行，下跌 0.11%；持倉量減少 0.18 萬手至 16.71
萬手，成交量增加 1.87 萬手至 13.18 萬手。
（2）不銹鋼期貨庫存 33833 噸，減少 4156 噸。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼報價持穩，現貨對 10 點 30
分 2106 合約升水 1315-1715 元/噸，佛山地區不銹鋼報價持穩，現貨對 10 點 30
分 2106 合約升水 1315-2015 元/噸，部分商家讓利，市場成交偏淡。
邏輯：。北方下游產能擴建開始，需求季節性走強，海外經濟復蘇帶動出口，不
銹鋼需求向好；原料端，菲律賓鎳礦出口恢復，礦價松動，鎳鐵價格弱穩，鉻鐵
緊張局勢緩解，不銹鋼成本下降；300 系利潤尚可，印尼回流增量有限，整體供
應增加；目前不銹鋼供需較強，但下游存在價格下行預期，基本按需采購，社庫
去庫或較緩，4 月合約交割后，期貨庫存持續下降，強化 BACK 結構，不銹鋼現
貨市場成交一般，期貨價弱穩。中期來看，菲律賓鎳礦出口增加，鎳鐵供需逐漸
偏松，后續價格逐步下降，鉻鐵受能耗政策影響較大，后續波動有所加大，不銹
鋼成本支撐逐步減弱，而需求基本維持，價格承壓。
操作建議：短期區間操作；中期逢高做空。
風險因素：印尼鎳鐵投產不及預期；需求超預期走強。
震蕩偏弱
錫
錫觀點：3 月錫礦進口大增且精錫出口大增，供應端炒作緩解
信息分析：供應端的炒作繼續緩解 錫期貨價格有回落壓力
（1）倫錫庫存減少 25 噸，至 1600 噸；滬錫倉單減少 135 噸，至 7348 噸；滬錫
持倉減少 1811 手，至 55333 手。
（2）3 月精錫進口 102 噸，同比下降 92%，1-3 月累計同比下降 31%；3 月精錫
出口 939 噸，同比增長 103%，1-3 月累計出口同比增長 119%；3 月錫礦進口 21115
噸，同比增長 48%，1-3 月累計同比增長 7%。
（3）現貨方面，上海金屬網 1#錫錠報價在 184500-185500，均價 185000，環比
上漲 0 元，對 SN2106 合約貼水 200-升水 800 元，均升水 300 元，環比上漲 0 元。
（4）4 月 21 日 10 時，錫進口虧損 3.0 萬元，減少 0.06 萬元。
邏輯：3 月錫礦進口大幅增長，進一步緩解國內礦偏緊壓力，3 月中國精錫凈出
口進一步大幅增長，這對緩解倫錫偏緊壓力有幫助，供應端的炒作繼續緩解，錫
價存回落壓力。
操作建議：暫觀望
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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不銹鋼觀點：現貨成交偏淡，不銹鋼價弱穩
（1）昨日不銹鋼主力合約震蕩運行，下跌 0.11%；持倉量減少 0.18 萬手至 16.71
萬手，成交量增加 1.87 萬手至 13.18 萬手。
（2）不銹鋼期貨庫存 33833 噸，減少 4156 噸。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼報價持穩，現貨對 10 點 30
分 2106 合約升水 1315-1715 元/噸，佛山地區不銹鋼報價持穩，現貨對 10 點 30
分 2106 合約升水 1315-2015 元/噸，部分商家讓利，市場成交偏淡。
邏輯：。北方下游產能擴建開始，需求季節性走強，海外經濟復蘇帶動出口，不
銹鋼需求向好；原料端，菲律賓鎳礦出口恢復，礦價松動，鎳鐵價格弱穩，鉻鐵
緊張局勢緩解，不銹鋼成本下降；300 系利潤尚可，印尼回流增量有限，整體供
應增加；目前不銹鋼供需較強，但下游存在價格下行預期，基本按需采購，社庫
去庫或較緩，4 月合約交割后，期貨庫存持續下降，強化 BACK 結構，不銹鋼現
貨市場成交一般，期貨價弱穩。中期來看，菲律賓鎳礦出口增加，鎳鐵供需逐漸
偏松，后續價格逐步下降，鉻鐵受能耗政策影響較大，后續波動有所加大，不銹
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操作建議：短期區間操作；中期逢高做空。
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震蕩偏弱
錫
錫觀點：3 月錫礦進口大增且精錫出口大增，供應端炒作緩解
信息分析：供應端的炒作繼續緩解 錫期貨價格有回落壓力
（1）倫錫庫存減少 25 噸，至 1600 噸；滬錫倉單減少 135 噸，至 7348 噸；滬錫
持倉減少 1811 手，至 55333 手。
（2）3 月精錫進口 102 噸，同比下降 92%，1-3 月累計同比下降 31%；3 月精錫
出口 939 噸，同比增長 103%，1-3 月累計出口同比增長 119%；3 月錫礦進口 21115
噸，同比增長 48%，1-3 月累計同比增長 7%。
（3）現貨方面，上海金屬網 1#錫錠報價在 184500-185500，均價 185000，環比
上漲 0 元，對 SN2106 合約貼水 200-升水 800 元，均升水 300 元，環比上漲 0 元。
（4）4 月 21 日 10 時，錫進口虧損 3.0 萬元，減少 0.06 萬元。
邏輯：3 月錫礦進口大幅增長，進一步緩解國內礦偏緊壓力，3 月中國精錫凈出
口進一步大幅增長，這對緩解倫錫偏緊壓力有幫助，供應端的炒作繼續緩解，錫
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