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黑色系研報(bào)：五一前后螺紋鋼期貨價(jià)格會(huì)往5500靠
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五一放假前后期貨行情，目前杭州庫存去年同期差不錯(cuò)，今年最高點(diǎn)是112萬噸，目前回落了14萬噸，下降了12.5%。當(dāng)前卸貨處于正常合理略偏低的水平，北材庫存逐漸下降，冬儲(chǔ)低價(jià)資源消耗的差不多了。庫存主要是華東鋼廠的庫存。3月2日螺紋價(jià)格4700左右，目前庫存沒有下降太多，但價(jià)格上漲不少。跑倉庫的觀感來看就是堵，發(fā)到晚上十點(diǎn)多以后，如果不是上午安排好，下午找不到車輛運(yùn)輸，其他鋼材提貨比螺紋更強(qiáng)。庫存結(jié)構(gòu)方面，祝賀冬儲(chǔ)貿(mào)易商都賺錢了，3月開始兌現(xiàn)利潤，但是冬儲(chǔ)的貿(mào)易商寥寥無幾，市場是公平的，僅有少數(shù)人賺錢，以前大家都冬儲(chǔ)的時(shí)候賺不到錢。今年期貨一直升水，期現(xiàn)公司貨多，導(dǎo)致部分貨是鎖死的，除非期現(xiàn)平水，所以杭州庫存有效供給只有一半左右。終端維持隨采隨用，工地一開工就不會(huì)停，而建黨100周年背景下是存在趕工的。目前貿(mào)易商對5000以上的價(jià)格恐高，因此投機(jī)需求銳減，大部分貿(mào)易商不相信鋼價(jià)會(huì)維持在5000以上，囤貨積極性差，因此成交主要是剛需。近期成交有一個(gè)特點(diǎn)，就是價(jià)格跌多了當(dāng)天成交就多，價(jià)格漲多了當(dāng)天成交就弱，所以成交好一天壞一天。從目前成交來看，剛需是不錯(cuò)的，所以螺紋維持在5000以上的價(jià)格。五一假期有5天，當(dāng)前可以期待節(jié)前的采購高潮。當(dāng)前還有一個(gè)特點(diǎn)，盤螺和螺紋的價(jià)差開始拉開了，盤螺主要是地產(chǎn)需求，螺紋主要是基建需求，價(jià)差拉開說明地產(chǎn)需求在擴(kuò)大。五一假期是個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，現(xiàn)貨如果采購的多，價(jià)格還能拉升，但如果沒有大量采購，那可能說明5月的需求要大打折扣，到6、7月淡季需求就更差。目前5月形式還不明朗，個(gè)人偏樂觀，認(rèn)為需求會(huì)比較好，螺紋價(jià)格會(huì)往5500靠。總的來看，關(guān)鍵還是看地產(chǎn)需求，目前華東地區(qū)不錯(cuò)，北方需求好，北京價(jià)格比華東貴，尤其是雄安需求較強(qiáng)，而華南需求較差一些。問：主要擔(dān)心什么風(fēng)險(xiǎn)？擔(dān)心需求下降，需求不給力就會(huì)比較慘。主要看工地資金能不能到位了，目前反饋資金是有點(diǎn)緊張。
中國政府部門更關(guān)注企業(yè)部門，生產(chǎn)恢復(fù)更好，居民消費(fèi)偏弱。海外直接發(fā)錢，居民部門強(qiáng)，企業(yè)部門生產(chǎn)弱很多。以全球角度來看，越全球化的產(chǎn)業(yè)鏈越容易短缺，尤其是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，制造和設(shè)計(jì)是分開的，生產(chǎn)的恢復(fù)較困難，導(dǎo)致漲價(jià)。黑色如果沒有產(chǎn)量收縮可能矛盾是不大的，目前政府主動(dòng)收縮產(chǎn)量導(dǎo)致很難去交易。碳中和目前來看比較靠譜的是電弧爐替代高爐，這需要較大規(guī)模的電弧爐產(chǎn)能投資，需要給市場比較穩(wěn)定的利潤預(yù)期，鋼價(jià)需要較長時(shí)間保持高利潤。短期來看，還沒有政策出臺，當(dāng)下主要是唐山的環(huán)保限產(chǎn)，其他地區(qū)限產(chǎn)走勢還不清晰，所以供給端很模糊。如果單純從鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)來分析判斷就很被動(dòng)，因?yàn)槭袌鍪穷I(lǐng)先于數(shù)據(jù)的。需求方面，出口退稅政策也有不確定性。所以供需兩端利多利空都有，不確定性較大。房地產(chǎn)方面，與往年比不確定性也比較大，今年的反常點(diǎn)在于地產(chǎn)銷售好，以往周期房企是會(huì)積極拿地和開工的，但現(xiàn)在來看卻是相反的，這可能與三條紅線有關(guān)，房企去杠桿的話拿地較弱，今年還有一個(gè)新政策，全國20大城市一年僅供地三次，需要房企搶地，但是還沒落地，可能也導(dǎo)致企業(yè)拿地受到影響。在銷售這么強(qiáng)的情況下，地產(chǎn)需求大幅向下的情況看不到，但需求繼續(xù)走強(qiáng)也看不到，認(rèn)為比較穩(wěn)健。總結(jié)來看，供需兩端不確定都很大，判斷行情。
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