近期原油有所調(diào)整，且部分新產(chǎn)能陸續(xù)投放，成本和供需預(yù)期雙重壓力釋放
下，化工近期表現(xiàn)承壓，不過由于現(xiàn)貨端矛盾仍不大，短期雖有一定負反饋壓
力，但可能會限制回調(diào)節(jié)奏。當然中長期去看，化工產(chǎn)能周期已來臨，壓力有望
逐步積累。化工產(chǎn)能周期已來臨 尿素期貨交易07謹慎偏多
尿素觀點：現(xiàn)貨繼續(xù)調(diào)漲，尿素繼續(xù)震蕩偏強
（1）4 月 22 日尿素廠庫和倉庫低端基準價分別為 2100（陽煤正元）和 2170（菏澤）元/噸，現(xiàn)
貨價格繼續(xù)穩(wěn)中偏強，09 合約基差分別為 132 和 202 元/噸，基差繼續(xù)走弱，支撐有所轉(zhuǎn)弱。
邏輯：4 月 22 日尿素 07 和 09 合約延續(xù)反彈，驅(qū)動上仍主要是供應(yīng)未有恢復(fù)，工廠持續(xù)去庫，
貨源偏緊的格局有所加劇，近期現(xiàn)貨價格仍延續(xù)反彈走勢，另外就是 07 和 09 合約相比現(xiàn)貨都
有一定貼水，因此存在一定基差修復(fù)的需求，導(dǎo)致價格偏強，不過目前 07 合約已修復(fù)基差，未
來進一步上漲或取決于現(xiàn)貨，短期謹慎偏強為主。短期供需驅(qū)動去看，本周尿素日產(chǎn)量仍有下
降，內(nèi)蒙日產(chǎn)量有一定下降，背后仍是雙控和超預(yù)期故障影響，且合成氨和三聚氰胺需求支撐
仍在，工廠庫存繼續(xù)去化，現(xiàn)貨支撐有所增強。只是現(xiàn)貨價格估值偏高（復(fù)合肥利潤持續(xù)下
降，且出口已虧損以及國際尿素價格弱勢），且邊際供需上仍偏向?qū)捤桑�印標因疫情有延后預(yù)
期，預(yù)收繼續(xù)小幅下降，高價或繼續(xù)抑制需求。短期庫存未出現(xiàn)拐點前，現(xiàn)貨和期貨都謹慎偏
強為主，關(guān)注高估值潛在壓力的情況。
操作策略：07 謹慎偏多，目前基差已修復(fù)，等待庫存拐點后的做空機會，5-9 偏反套，也可關(guān)
注 9-1 反套
風(fēng)險因素：供應(yīng)縮量超預(yù)期，出口量大幅超預(yù)期

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