短纖期貨：原料價格下行，短纖價格承壓
（1）短纖期貨低位震蕩，PF105、PF109 分別收 6770（+48）元/噸、7092（+12）元/噸；短纖期
貨盤面對應聚酯熔體成本分別在 5459 元/噸、5498 元/噸；PF105、PF109 加工差分別收在 1311 元
/噸、1594 元/噸，分別回升 105 元/噸以及 58 元/噸。
（2）1.4D 直紡滌綸短纖價格下跌 15 元/噸收在 6720 元/噸，短纖現貨加工差上升 39 元/噸至
1273 元/噸；產銷方面，直紡滌短維持剛需成交，產銷平均在 36%，部分工廠產銷：20%，40%，
80%，30%，50%，40%，25%。
邏輯：短纖現貨低庫存以及弱產銷狀態延續，短纖價格偏弱運行。從短纖市場看，短纖現貨以及
聚酯原料價格回落，但幅度上短纖現貨降幅低于聚酯原料，短纖現貨加工差回升；短纖期貨價格
反彈，使得短纖基差回落，同時，短纖期貨加工差低位反彈。
操作策略：關注短纖產銷的恢復，逢低做多短纖期貨遠月合約價格。
風險因素：下游備貨不及預期風險。
觀望 短纖期貨代碼是PF嗎 短纖期貨逢低做多遠月
苯乙烯期貨觀點：需求尚具韌性，供需拐點未至
（1）華東苯乙烯現貨價格 10050（-10）元/噸，EB05 基差 781（+268）元/噸；
（2）華東純苯價格 7220（-60）元/噸，乙烯價格 8349（+0）元/噸，苯乙烯非一體化現金流生
產成本 8847（-47）元/噸，現金流利潤 1153（-3）元/噸；
（3）華東 PS 價格 10050（-50）元/噸，PS 現金流利潤-200（+0）元/噸，EPS 價格 11150
（+50）元/噸，EPS 現金流利潤 900（+98）元/噸，ABS 價格 17850（-50）元/噸，ABS 現金流利
潤 5732（-19）元/噸；
邏輯：EB 現貨基差堅挺，顯示需求尚具韌性，因此期貨也延續了高位震蕩的強勢表現。短期來
看，我們對苯乙烯價格的觀點是現貨進一步上漲空間有限，但期貨暫仍有較強的基差支撐，供
需拐點的出現需要時間并存有不確定性。從基本面來說，純苯緊缺可能導致苯乙烯供需拐點推
遲至 5 月中上旬甚至更遠的判斷未變，尤其是海外，苯乙烯進口量回升到正常水平可能需要相
當長的時間，國內產量回升在浙石化二期芳烴投產前也會面臨原料純苯持續去庫的問題，需求
方面，本周最新數據顯示盡管下游受擠壓明顯，需求卻尚具韌性，尤其是 EPS 開工不降反升，
彌補了 PS 降負的缺口，PS 在降負后成品去庫也開始流暢，因此總體來看供需矛盾暫時還不易明
顯積累。
策略推薦：觀望
上行風險：原油/純苯價格上漲；下游需求改善；
下行風險：原油/純苯價格回落；


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