LLDPE
觀點(diǎn)：供需暫時(shí)兩淡，靜待驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)
（1）LLDPE 現(xiàn)貨主流低端價(jià)格 8150（+0）元/噸，L2109 合約基差 20（-45）元/噸；
（2）4 月 21 日石化 PE+PP 早庫(kù) 87.0 萬(wàn)噸，較 4 月 20 日下降-1.0 萬(wàn)噸；
邏輯：現(xiàn)貨改善仍不明顯，因此在期貨止跌后，LL 基差回升的步伐也暫時(shí)中止。短期來看，我
們對(duì) LL 的觀點(diǎn)是中性震蕩，從基本面來看，目前暫時(shí)處于上游檢修集中與進(jìn)口到港有限的階
段，在新裝置落地前增量供應(yīng)壓力不大，需求端下游利潤(rùn)也已得到一定修復(fù)，不過在逐漸進(jìn)入
相對(duì)淡季之時(shí)，下游工廠仍缺乏補(bǔ)庫(kù)激勵(lì)，中上游偏高的存量庫(kù)存消化也不流暢，因此反彈驅(qū)
動(dòng)也暫時(shí)不足。
策略推薦：觀望
上行風(fēng)險(xiǎn)：下游需求回暖
下行風(fēng)險(xiǎn)：需求持續(xù)疲軟；原油/宏觀氛圍弱勢(shì)
震蕩 塑料期貨供應(yīng)需求分析 LLDPE、PP最新交易策略
PP
觀點(diǎn)：估值趨于合理，但需求驅(qū)動(dòng)仍弱
（1）華東拉絲主流成交價(jià) 8620（+20）元/噸，PP2109 合約基差 242（-49）元/噸；
（2）山東地區(qū)丙烯價(jià)格 8600（+50）元/噸，粉料價(jià)格 8650（-50）粒粉價(jià)差-100 元/噸，間歇
法粉料利潤(rùn)-450 元/噸；華東地區(qū)粉料價(jià)格 8450（+0）元/噸；
邏輯：現(xiàn)貨需求尚無改善，無論是下游對(duì) PP 的原料的采購(gòu)、還是 BOPP 成品銷售表現(xiàn)維持一
般，因此在盤面止跌后，PP 基差未能進(jìn)一步走強(qiáng)。短期來看，我們對(duì) PP 的觀點(diǎn)是相對(duì)中性，在
價(jià)格持續(xù)回落后，壓力已有緩解跡象，數(shù)據(jù)顯示本周粉料開工再創(chuàng)新低，在很大程度上對(duì)沖了
粒料供應(yīng)回升與拉絲排產(chǎn)偏多的利空，非標(biāo)共聚基差亦有走強(qiáng)，這都是支撐增強(qiáng)的表現(xiàn)，不過
利空因素是需求持續(xù)未見改善，反而隱約有繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，因此多空驅(qū)動(dòng)可能均暫時(shí)不足。
操作策略：觀望
上行風(fēng)險(xiǎn)：下游需求回暖
下行風(fēng)險(xiǎn)：需求持續(xù)疲軟；原油/宏觀氛圍弱勢(shì);纖維需求減少
震蕩
PVC
觀點(diǎn)：維持高位偏強(qiáng)震蕩觀點(diǎn)
(1) 昨日華東電石法基準(zhǔn)價(jià) 9085 元/噸，相比昨日上漲 255 元/噸，主力基差 170。
(2)據(jù)隆眾資訊，昨日電石價(jià)格局部調(diào)漲，山東地區(qū)接貨價(jià)維持 4280-4520 元/噸；大沽接貨價(jià)
上漲 100 至 4400 元/噸（危化車）；陜西北元接貨價(jià)維持 4060-4080 元/噸；
邏輯：昨日 PVC 盤面顯著反彈，主力 09 合約收于 8915，上漲 275 元/噸。近期 PVC 市場(chǎng)供
需維持偏強(qiáng)，前一日受能化情緒下殺和出口轉(zhuǎn)弱擔(dān)憂致盤面回調(diào)后現(xiàn)貨成交迅速好轉(zhuǎn)，表明市
場(chǎng)現(xiàn)實(shí)需求仍然不弱。供應(yīng)端而言，電石法成本已然企穩(wěn)反彈，出口支撐依然維持，4 月底以后
集中檢修的利多目前尚未完全釋放；需求端而言，直接下游成本壓力仍然較大，但下游整體較
高開工下剛需穩(wěn)健。本周繼續(xù)關(guān)注去庫(kù)速度，未來要進(jìn)一步上行突破震蕩局面需要需求端持續(xù)
改善以及主要下游制品大幅調(diào)漲。
操作策略：期現(xiàn)維持正套；
風(fēng)險(xiǎn)因素：
利多風(fēng)險(xiǎn)：去庫(kù)速度顯著超過往年；
利空風(fēng)險(xiǎn)：上游在 4 月底后的集中檢修較少。 


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