油價展望：上周油價震蕩。1）短期供需信號分化：供應端，歐佩克產量維持低位利多油價，美伊談判推進有利于產量恢復利空油價；需求端，經濟穩步復蘇，歐美油品需求暫時維持較好增長；全球疫情惡化、印度疫情失控導致油品需求前景承壓。2）中期下方支撐較強：基本面估值隨去庫小幅上移，為油價下方提供較強支撐；油價上方空間取決金融市場情緒是否存在進一步發酵空間。油價絕對價格在基本面估值基礎上疊加金融市場情緒及流動性溢價。繼續關注供需演變及情緒資金對油價影響。•邏輯跟蹤：1）伊朗方面，月初美伊雙方在維也納舉行兩輪會談。近日伊朗總統魯哈尼在官方網站發布聲明稱，關于恢復伊核協議談判已接近完成60-70%，如果美方有足夠誠意，可以很快完成談判。美方對此未予置評，歐盟談判官則表示仍有很多工作待商議。2）歐佩克方面，成員國本月取消計劃召開的OPEC+會議，意味著產量政策延續上月決定無額外變化。3）疫情方面，除歐洲外全球疫情再度惡化，新增確診病例已經接近一月高。印度確診快速增加，政府恢復短期隔離措施，或對四月經濟活動造成影響。4）宏觀方面，全球經濟延續復蘇。PMI由一月52.3升至三月54.8，是2014年8月以來的最高值。美國依舊引領全球增長，巴西由于疫情復發成為3月主要經濟體中唯一PMI大幅下行的國家。5）持倉方面，年初以來國際油價漲跌，與金融情緒帶動基金買入資金進出節奏基本一致。12月至2月，原油期貨總持倉快速上行，帶動油價大幅上漲。3月資金撤出油價回落，總持倉量及基金凈多持倉降至12月水平。前周買入資金小幅回落，推升油價低位回升。•本期專題：《印度疫情失控，全球確診新高》
周度評述：當周原油震蕩走弱，高硫380裂解價差、月差小幅走弱，EFS走強帶動新加坡380裂解價差走弱。需求端BDI指數持續攀升引發需求增長預期（但該指數持續攀升或與運力不足有關），疫情沖擊下印度煉廠開工或受影響，燃料油進料需求有望下降，當前中東地區溫度偏高，燃料油發電需求或提前釋放；供應端三月俄羅斯燃料油出口環比提升9%。歐佩克+原油增產，美國、印度高硫燃油采購需求會隨著歐佩克原油產量回歸而下降，高硫燃油供需將邊際轉弱。FU當周主力合約持倉增加，前二十空頭持倉比例提升。

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