玉米總結(jié)：近月售糧壓力施壓，遠(yuǎn)月種植成本支撐
◼ 1、供應(yīng)方面：售糧進(jìn)度方面，根據(jù)天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全國(guó)售糧進(jìn)度95%，去年同期92%，目前整體
進(jìn)度快于去年同期。基層余糧基本見(jiàn)底，市場(chǎng)供應(yīng)來(lái)源主要由渠道糧，當(dāng)前貿(mào)易商受囤糧成本支撐以
及年度拋儲(chǔ)見(jiàn)底事實(shí)，主動(dòng)售糧意愿不大，囤糧惜售。替代品方面，小麥替代優(yōu)勢(shì)仍存，進(jìn)口谷物陸
續(xù)到港，但部分進(jìn)入儲(chǔ)備，市場(chǎng)沖擊低于預(yù)期。
◼ 2、需求方面：需求方面，深加工需求仍在，但短期庫(kù)存偏高，主動(dòng)提價(jià)意愿不強(qiáng)。飼料方面，生豬
存欄逐漸恢復(fù)，體重增加，蛋雞利潤(rùn)逐漸修復(fù)，存欄存增幅預(yù)期，肉雞補(bǔ)欄同環(huán)比大增，總體需求仍
較為樂(lè)觀。玉米期貨基差基差多少 玉米期貨高位寬幅運(yùn)行
◼ 3、庫(kù)存方面：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度快于往年，基層農(nóng)戶余糧不多，庫(kù)存成本支撐貿(mào)易商惜售情緒。下游
企業(yè)玉米收購(gòu)量增加，玉米庫(kù)存增加，庫(kù)存同比偏高高。
◼ 4、基差方面：玉米期現(xiàn)價(jià)格均有一定增幅，基差整體走弱。
◼ 5、玉米觀點(diǎn)：綜上目前玉米市場(chǎng)9月合約邏輯在于陳糧，我們傾向三季度庫(kù)存壓力釋放賣壓較大，盤
面仍有下行空間，而1月的邏輯在于新作種植成本支撐，從調(diào)研來(lái)看一方面新作種植面積增幅低于預(yù)
期，再者種植成本的大幅抬升支撐新作價(jià)格，綜上預(yù)計(jì)盤面延續(xù)高位寬幅運(yùn)行。
◼ 投資策略：可考慮參與9—1反套
◼ 風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、天氣、疫情。
4月22日南北港口玉米貿(mào)易理論利潤(rùn)-30元/噸，較上周同期-110元/噸上升80元/噸
◼ 4月23日濰坊-長(zhǎng)春玉米價(jià)差240元/噸，較上周+14.3%
4月23日玉米期貨5-9價(jià)差15，上周49，環(huán)比降34
◼ 4月23日玉米期貨9-1價(jià)差42，上周49，環(huán)比降7。

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