PTA、MEG、短纖周度觀點——看好PTA做多機會，乙二醇逢高沽空
◼ 邏輯：
➢ 低加工費、低開工率是PTA當前主要的特征：PTA現貨加工費近350元/噸、期貨9月合約加工費近470元/噸，PTA現貨以
及期貨加工費對應分位數在7%附近（取自2020年以來數據）；低加工費是當前裝置檢修集中的重要原因，按照月內裝
置檢修規模估算，預計在檢修提振之下，月內PTA供應缺口近40萬噸，供需在總量上繼續改善。
➢ 乙二醇3月份進口量達73.9萬噸，較1~2月份進口量均值高近4.8萬噸，按照進口數據估算，3月份乙二醇供應缺口近2
萬噸，較此前預期有較大幅度的下調。4月份國內裝置平均負荷環比有所回落，但進口量自4月下旬開始逐漸在改善，
與此同時，衛星石化以及浙江石化處在投料試車的階段，5月份預計逐漸貢獻增量。
◼ 操作策略：
➢ 近期PTA價格表現強于短纖和乙二醇，受益于供應的收縮以及原料PX價格的走強，PTA繼續關注做多交易機會。乙二醇
供給提升在節奏上低于預期，但是提升的趨勢是確定的。近期市場看，一方面，近期到港量數據體現進口環比有所提
升，另一方面，衛星石化、浙江石化新產能處在投放的兌現期。乙二醇現貨及基差大幅走弱，反應進口恢復以及新產
能投放對供需的壓力

◼ 風險因素： 看好PTA做多機會 聚酯期貨乙二醇逢高沽空
➢ PTA檢修不及預期影響、MEG進口恢復超預期。
PX開工率：截至4月23日，國內PX裝置平均負荷在78.9%，環比上
升1.1個百分點；國外PX裝置平均負荷在78.5%，環比提升1.15個
百分點。PX價格（CFR臺灣）價格收在851美元/噸，較上周同期
下降4美元/噸；PX與石腦油價差回升近15美元/噸至287美元/噸，
價差創年內新高。
◼ PTA現貨價格、加工費窄幅波動，截止4月23日，PTA現貨價格收
在4525元/噸，較上周同期下滑60元/噸；PTA現貨加工費低位波
動，收在347元/噸。
◼ 供給端，截止4月23日，PTA裝置平均開工率在75.9%，環比下降0.4個百分點；需求端，聚酯開工率下降0.5個百分點至93.7%，其中，直紡滌綸長絲負荷在85.9%，保持穩定；聚酯瓶片負荷下降1個百分點至81%，直紡短纖負荷下降2.4個百分點至94.2%。乙二醇現貨價格、基差大幅下行：截止4月23日，乙二醇現貨價格報4795元/噸，較上周同期下跌400元/噸；乙二醇美金船貨主流價格降至613美元/噸，較上周同期下跌37美元/噸；乙二醇5月下紙貨下跌335元/噸至4770元/噸；乙二醇期貨5月、9月合約價格收在4792元/噸、4635元/噸，較上周同期分別下跌285元/噸、207元/噸。
◼ 乙二醇價差：華東港口乙二醇現貨與美金貨源價差下降90元/噸至-30元/噸。乙二醇期貨交易重心轉移至9月合約，現貨對期貨9月合約基差在160元/噸，較上周同期下跌190元/噸；現貨對期貨5月合約基差由上周的118元/噸降至平水附近。

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