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滬銅期貨交易策略：小長假臨近單邊觀望為宜
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資金博弈明顯，有色震蕩加劇
摘要：
銅觀點：美聯儲重申寬松，銅價維持強勢。
鋁觀點：美聯儲維持鴿派，資金瘋狂推升鋁價。
鋅觀點：市場情緒繼續回暖，鋅價偏強氛圍延續。
鉛觀點：國內鉛錠庫存不改高位態勢，滬鉛或繼續承壓調整。
鎳觀點：連續大漲后，關注 130000 關口處壓力情況。
不銹鋼觀點：節前去庫明顯，不銹鋼價震蕩運行。
錫觀點：倫錫再度擠倉，滬錫大幅上漲。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大
銅
銅觀點：美聯儲重申寬松，銅價維持強勢
信息分析：
（1）美聯儲于北京時間 4 月 29 日凌晨公布利率決議，維持 0%-0.25%的利率不
變。并在決議后發布了政策聲明，美聯儲致力于在這個充滿挑戰的時期，利用其
所有工具來支持美國經濟，從而促進實現其充分就業和物價穩定的目標。
（2）因近期銅進口持續高虧損，已經達到國內冶煉廠出口線，大部分冶煉廠有
加大出口行為或計劃實行出口動作。截止目前，SMM 調研了解到的已經出口及即
將出口的總量在 2 萬噸水平，大部分貨源出口至保稅倉庫，離境貨物規模不大。
（3）嘉能可公布的第一季度產量報告顯示，2021 年第一季度其自有資源(下同)
的銅產量為 301,200 噸，比 2020 年第一季度高 3%
（4）全球第五大銅產商--墨西哥集團周三表示，預計隨著全球經濟回升，今年
全球銅需求將增加，行業前景改善。該公司礦業主管稱 Leonardo Contreras 稱，
預計今年全球銅需求料增加 3.5%-5.5%。
（5）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 170-貼水 80 元，均價升水
-125 元，較上日回升 740 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3471 元，較上一日增加
524 元；4 月 29 日 10 時，銅進口虧損 1090 元，較上一交易日減少 78 元。
邏輯：二季度滬銅去庫不順暢，呈現旺季不旺特征，周四，廣東地區減少 723 噸，
至 89482 噸，銅現貨升水大幅收窄，主要是貿易商逢低收貨，下游偏謹慎。周四
凌晨，美聯儲公布的 4 月利率決議及鮑威爾的講話偏鴿派，美元指數繼續走弱推
高銅價，由于小長假臨近，單邊觀望為宜；資金充裕的可關注當下非常好的期現
機會；有條件的冶煉企業可以把握當前非常好的出口機會；或者謹慎參與內外盤
反套交易機會。 滬銅期貨交易策略：小長假臨近單邊觀望為宜
操作建議：暫觀望
風險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗推進速度及療效；銅礦供應中斷；中美關
系惡化
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摘要：
銅觀點：美聯儲重申寬松，銅價維持強勢。
鋁觀點：美聯儲維持鴿派，資金瘋狂推升鋁價。
鋅觀點：市場情緒繼續回暖，鋅價偏強氛圍延續。
鉛觀點：國內鉛錠庫存不改高位態勢，滬鉛或繼續承壓調整。
鎳觀點：連續大漲后，關注 130000 關口處壓力情況。
不銹鋼觀點：節前去庫明顯，不銹鋼價震蕩運行。
錫觀點：倫錫再度擠倉，滬錫大幅上漲。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大
銅
銅觀點：美聯儲重申寬松，銅價維持強勢
信息分析：
（1）美聯儲于北京時間 4 月 29 日凌晨公布利率決議，維持 0%-0.25%的利率不
變。并在決議后發布了政策聲明，美聯儲致力于在這個充滿挑戰的時期，利用其
所有工具來支持美國經濟，從而促進實現其充分就業和物價穩定的目標。
（2）因近期銅進口持續高虧損，已經達到國內冶煉廠出口線，大部分冶煉廠有
加大出口行為或計劃實行出口動作。截止目前，SMM 調研了解到的已經出口及即
將出口的總量在 2 萬噸水平，大部分貨源出口至保稅倉庫，離境貨物規模不大。
（3）嘉能可公布的第一季度產量報告顯示，2021 年第一季度其自有資源(下同)
的銅產量為 301,200 噸，比 2020 年第一季度高 3%
（4）全球第五大銅產商--墨西哥集團周三表示，預計隨著全球經濟回升，今年
全球銅需求將增加，行業前景改善。該公司礦業主管稱 Leonardo Contreras 稱，
預計今年全球銅需求料增加 3.5%-5.5%。
（5）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 170-貼水 80 元，均價升水
-125 元，較上日回升 740 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3471 元，較上一日增加
524 元；4 月 29 日 10 時，銅進口虧損 1090 元，較上一交易日減少 78 元。
邏輯：二季度滬銅去庫不順暢，呈現旺季不旺特征，周四，廣東地區減少 723 噸，
至 89482 噸，銅現貨升水大幅收窄，主要是貿易商逢低收貨，下游偏謹慎。周四
凌晨，美聯儲公布的 4 月利率決議及鮑威爾的講話偏鴿派，美元指數繼續走弱推
高銅價，由于小長假臨近，單邊觀望為宜；資金充裕的可關注當下非常好的期現
機會；有條件的冶煉企業可以把握當前非常好的出口機會；或者謹慎參與內外盤
反套交易機會。 滬銅期貨交易策略：小長假臨近單邊觀望為宜
操作建議：暫觀望
風險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗推進速度及療效；銅礦供應中斷；中美關
系惡化
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