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資金瘋狂推升鋁價 節(jié)前多頭可適當減產(chǎn)
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鋁觀點：美聯(lián)儲維持鴿派，資金瘋狂推升鋁價
信息分析：
（1）昨日 LME 鋁庫存增加 56350 噸至 1838950 噸；上期所鋁倉單減少 1377 噸至
142455 噸。
（2）現(xiàn)貨方面，上海、無錫及杭州市場現(xiàn)貨主流成交價集中于 18710-18750 元/
噸之間，上漲 330 元/噸，貼水 40-平水。
（3）4 月 29 日，SMM 統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存 111.5 萬噸，周度降庫 2.5 萬噸，
無錫地區(qū)貢獻主要降幅。
（4）美聯(lián)儲于北京時間 4 月 29 日凌晨公布利率決議，維持 0%-0.25%的利率不
變。并在決議后發(fā)布了政策聲明，美聯(lián)儲致力于在這個充滿挑戰(zhàn)的時期，利用其
所有工具來支持美國經(jīng)濟，從而促進實現(xiàn)其充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標。
邏輯：隔夜美聯(lián)儲依稀決議，重申鴿派言論，商品市場沸騰，銅鋁均創(chuàng)下新高，
但公布的庫存表現(xiàn)非常一般，價格上行缺乏消費支撐，警惕節(jié)前資金獲利離場造
成價格劇烈波動。節(jié)前多頭可適當減產(chǎn)，逢低滾動做多。
操作建議：逢低滾動做多，暫時放棄跨期及跨市套利
風險因素：拋儲政策落實；供應(yīng)端干擾未兌現(xiàn)；宏觀情緒轉(zhuǎn)變
震蕩偏強
鋅 鋅觀點：市場情緒繼續(xù)回暖，鋅價偏強氛圍延續(xù) 震蕩偏強
信息分析：
（1）昨日有色板塊延續(xù)強勢格局，內(nèi)外鋅價重心繼續(xù)小幅抬升；滬鋅近月端 BACK
結(jié)構(gòu)收窄；滬鋅持倉量再度增加近 1 萬手至 17.6 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存持穩(wěn)于 29.195 萬噸，注銷倉單量 4.3025 萬噸，占庫存比
例為 14.74%。昨日上期所鋅倉單庫存下降 76 噸至 3.3897 萬噸。
（3）4 月 28 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-16.5 美元/噸，LME 鋅價近月端延續(xù)小
Contango 結(jié)構(gòu)。
（4）昨日國內(nèi)鋅現(xiàn)貨價再度走高，貿(mào)易商交投較為活躍。上海 0#普通鋅對 05
合約貼水維持于 40-50 元/噸；津市對滬市升水 10 元/噸左右；廣東對滬市升水
40 元/噸；寧波對上海溢價 80 元/噸。
（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，至 4 月 29 日中國主要市場鋅錠現(xiàn)貨庫存為 17.02 萬噸，
較 26 日下降 0.37 萬噸，周環(huán)比減少 1.24 萬噸。國內(nèi)鋅錠庫存延續(xù)去庫趨勢。
邏輯：美聯(lián)儲保持 QE 不變，暫時不需擔憂海外流動性拐點；疊加海外補庫周期，
以及弱勢美元，對有色板塊持續(xù)提振。同時，高價格以及低利潤部分抑制了國內(nèi)
的消費旺季表現(xiàn)，但國內(nèi)消費端的韌性仍偏強。進口礦到港增加，以及國內(nèi)礦山
生產(chǎn)漸進恢復，但由于煉廠補庫需求較高，二季度前鋅礦供應(yīng)偏緊格局暫難實質(zhì)
性扭轉(zhuǎn)；內(nèi)蒙古冶煉進一步限產(chǎn)，疊加原料偏緊以及較低加工費的壓制仍在，中
期國內(nèi)冶煉回升幅度明顯受限。因此，國內(nèi)鋅錠庫存維持去庫趨勢，低庫存態(tài)勢
將不斷凸顯。綜上，多頭資金配合下，短期鋅價有望延續(xù)高位偏強格局。
操作建議：趨勢性多單和滬鋅跨期正套輕倉持有
風險因素：宏觀情緒變動超預期，國內(nèi)消費旺季表現(xiàn)不佳
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1，服務(wù)優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)實時客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優(yōu)勢，交易費率陽光透明，交易手續(xù)費量大可享優(yōu)惠。
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（2）現(xiàn)貨方面，上海、無錫及杭州市場現(xiàn)貨主流成交價集中于 18710-18750 元/
噸之間，上漲 330 元/噸，貼水 40-平水。
（3）4 月 29 日，SMM 統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存 111.5 萬噸，周度降庫 2.5 萬噸，
無錫地區(qū)貢獻主要降幅。
（4）美聯(lián)儲于北京時間 4 月 29 日凌晨公布利率決議，維持 0%-0.25%的利率不
變。并在決議后發(fā)布了政策聲明，美聯(lián)儲致力于在這個充滿挑戰(zhàn)的時期，利用其
所有工具來支持美國經(jīng)濟，從而促進實現(xiàn)其充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標。
邏輯：隔夜美聯(lián)儲依稀決議，重申鴿派言論，商品市場沸騰，銅鋁均創(chuàng)下新高，
但公布的庫存表現(xiàn)非常一般，價格上行缺乏消費支撐，警惕節(jié)前資金獲利離場造
成價格劇烈波動。節(jié)前多頭可適當減產(chǎn)，逢低滾動做多。
操作建議：逢低滾動做多，暫時放棄跨期及跨市套利
風險因素：拋儲政策落實；供應(yīng)端干擾未兌現(xiàn)；宏觀情緒轉(zhuǎn)變
震蕩偏強
鋅 鋅觀點：市場情緒繼續(xù)回暖，鋅價偏強氛圍延續(xù) 震蕩偏強
信息分析：
（1）昨日有色板塊延續(xù)強勢格局，內(nèi)外鋅價重心繼續(xù)小幅抬升；滬鋅近月端 BACK
結(jié)構(gòu)收窄；滬鋅持倉量再度增加近 1 萬手至 17.6 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存持穩(wěn)于 29.195 萬噸，注銷倉單量 4.3025 萬噸，占庫存比
例為 14.74%。昨日上期所鋅倉單庫存下降 76 噸至 3.3897 萬噸。
（3）4 月 28 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-16.5 美元/噸，LME 鋅價近月端延續(xù)小
Contango 結(jié)構(gòu)。
（4）昨日國內(nèi)鋅現(xiàn)貨價再度走高，貿(mào)易商交投較為活躍。上海 0#普通鋅對 05
合約貼水維持于 40-50 元/噸；津市對滬市升水 10 元/噸左右；廣東對滬市升水
40 元/噸；寧波對上海溢價 80 元/噸。
（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，至 4 月 29 日中國主要市場鋅錠現(xiàn)貨庫存為 17.02 萬噸，
較 26 日下降 0.37 萬噸，周環(huán)比減少 1.24 萬噸。國內(nèi)鋅錠庫存延續(xù)去庫趨勢。
邏輯：美聯(lián)儲保持 QE 不變，暫時不需擔憂海外流動性拐點；疊加海外補庫周期，
以及弱勢美元，對有色板塊持續(xù)提振。同時，高價格以及低利潤部分抑制了國內(nèi)
的消費旺季表現(xiàn)，但國內(nèi)消費端的韌性仍偏強。進口礦到港增加，以及國內(nèi)礦山
生產(chǎn)漸進恢復，但由于煉廠補庫需求較高，二季度前鋅礦供應(yīng)偏緊格局暫難實質(zhì)
性扭轉(zhuǎn)；內(nèi)蒙古冶煉進一步限產(chǎn)，疊加原料偏緊以及較低加工費的壓制仍在，中
期國內(nèi)冶煉回升幅度明顯受限。因此，國內(nèi)鋅錠庫存維持去庫趨勢，低庫存態(tài)勢
將不斷凸顯。綜上，多頭資金配合下，短期鋅價有望延續(xù)高位偏強格局。
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