反彈但預(yù)計(jì)進(jìn)入中后期 摘要：
觀點(diǎn)：上周大盤(pán)成長(zhǎng)引領(lǐng)指數(shù)反彈，風(fēng)格切換的契機(jī)主要包括：1）美元上行周期，
弱周期品種整體強(qiáng)于順周期品種；2）疫情反復(fù)令復(fù)蘇交易離場(chǎng)，資金順勢(shì)調(diào)倉(cāng)換股；3）基建
計(jì)劃落地之后，殺估值壓力遞減。但我們認(rèn)為反彈進(jìn)入下半場(chǎng)，一是量能萎縮顯示追漲熱情有
限，二是一季報(bào)預(yù)報(bào)披露之后，財(cái)報(bào)炒作結(jié)束，三是政治局會(huì)議信號(hào)可能有變，在此背景下，
預(yù)計(jì)反彈或持續(xù)至 4 月中旬，短線(xiàn)建議持有 IF 多單，但之后轉(zhuǎn)向逢高減倉(cāng)思路。
操作建議：IF 多單輕倉(cāng)續(xù)持，之后以逢高減倉(cāng)思路為主
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1）美國(guó)實(shí)際利率上行；2）信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。

大盤(pán)成長(zhǎng)引領(lǐng)權(quán)益反彈，但反彈或進(jìn)入中后期。一方面，一季報(bào)預(yù)報(bào)披露完畢之后，季
報(bào)炒作結(jié)束，另一方面，政治局會(huì)議或釋放政策偏緊信號(hào)。4 月下旬存在二次調(diào)整可能。
一周回顧：大盤(pán)成長(zhǎng)引領(lǐng)反彈
上周權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)入反彈通道，其中大盤(pán)成長(zhǎng)反彈幅度超過(guò) 6%。以下契機(jī)推動(dòng)指數(shù)反
彈：1）拜登基建計(jì)劃周中落地，10 年美債利率下行（利空出盡）令估值下行壓力遞減；
2) 一季報(bào)預(yù)報(bào)陸續(xù)披露，從率先披露業(yè)績(jī)的企業(yè)情況來(lái)看，預(yù)喜比例偏高；3）技術(shù)上，
上證綜指形成 W 底結(jié)構(gòu)，誘發(fā)短期資金抄底行為；4）中概股現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，樂(lè)觀情
緒傳導(dǎo)至港股。上述因素共振之下，權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)入反彈周期。那么如何理解大盤(pán)成長(zhǎng)的領(lǐng)
漲，我們認(rèn)為或與美元指數(shù)上行、復(fù)蘇交易放緩有關(guān)。
風(fēng)格切換的誘因 1：美元上行 股指期貨反彈核心是超跌 反彈或持續(xù)至4月中旬
首先，美元上行給予風(fēng)格切換的契機(jī)。統(tǒng)計(jì)美元指數(shù)的上行周期，2005 年之后合計(jì)
有 7 段，計(jì)算歷次上行周期中行業(yè)指數(shù)相對(duì)于 Wind 全 A 指數(shù)的超額收益以及獲得超額收
益的次數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，強(qiáng)勢(shì)行業(yè)主要集中在石油石化、電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、醫(yī)
藥、食品飲料、農(nóng)林牧漁，而弱勢(shì)行業(yè)集中在煤炭、有色金屬、鋼鐵、輕工制造、汽車(chē)。
整體而言，美元上行周期弱周期品種強(qiáng)于順周期品種。
之所以出現(xiàn)上述現(xiàn)象，背后邏輯在于：1）美元指數(shù)的上行，一般是由加息預(yù)期、金
融危機(jī)、歐美貨幣政策差異所導(dǎo)致的：2）若是主導(dǎo)美元上行是加息預(yù)期，在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的
環(huán)境之下，資金配置一般轉(zhuǎn)向消費(fèi)板塊尋求避險(xiǎn)；3）若是金融危機(jī)、歐美政策差異驅(qū)動(dòng)
美元上行，熱錢(qián)撤離可能令新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下行，順周期板塊呈現(xiàn)弱勢(shì)。無(wú)論是哪一種情形，
弱周期品種表現(xiàn)均更強(qiáng)。 但反彈或進(jìn)入下半場(chǎng)
但中期維度，我們認(rèn)為反彈已經(jīng)進(jìn)入中后期。本質(zhì)上，本輪反彈的核心是超跌，但從
一些信號(hào)中，我們認(rèn)為反彈力度整體有限：1）權(quán)益市場(chǎng)整體縮量，雖與清明假期臨近有
關(guān)，但存量格局顯示資金追漲情緒有限；2）人民幣持續(xù)貶值，在匯率轉(zhuǎn)向之后，配置人
民幣資產(chǎn)的邏輯松動(dòng)；3）基本面維度，反彈窗口期可能持續(xù)至 4 月中旬。4 月下旬之后，
市場(chǎng)面臨兩層挑戰(zhàn)，一是一季報(bào)預(yù)報(bào)披露完畢之后，后續(xù)市場(chǎng)面臨業(yè)績(jī)暴雷的考驗(yàn)，二是
4 月下旬的政治局會(huì)議或釋放流動(dòng)性收緊信號(hào)，此后情緒或再度惡化。故操作層面，建議
IF 多單輕倉(cāng)續(xù)持，之后整體以逢高減倉(cāng)思路為主。。

中國(guó)期貨開(kāi)戶(hù)網(wǎng)三大核心優(yōu)勢(shì)：

1，服務(wù)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專(zhuān)屬客戶(hù)經(jīng)理，遇到交易問(wèn)題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽(yáng)光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢(shì)，國(guó)資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營(yíng)業(yè)部遍布各大城市。

開(kāi)戶(hù)網(wǎng)絡(luò)咨詢(xún)：右側(cè)客服 或 QQ95215041 或 微信號(hào)客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼