數據點 每周跟蹤 [2021-3-29 至 2021-4-2]
1．中間價分解
 USDCNY 4 月 2 日中間價報 6.5649，較 3 月 26 日下調 273 點。
 跟蹤期內，各因素對中間價報價的貢獻為：收盤價調整貢獻貶值 285 點，隔
夜一籃子貨幣調整貢獻升值 1 點，逆周期因子貢獻升值 11 點。
 3 月 29 日至 4 月 2 日，真實的中間價與彭博預期差異（中間價-預測）分別
是：-3 點、-2 點、0 點、-3 點和-3 點。
2．成交持倉
 CUS2106 4 月 1 日成交量 2198 手，較 3 月 26 日減少 223 手
 CUS2106 4 月 1 日持倉量 13789 手，較 3 月 26 日減少 1011 手
 UC2106 4 月 2 日成交量 13478 手，較 3 月 26 日減少 14833 手
 UC2106 4 月 2 日持倉量 53865 手，較 3 月 26 日減少 3601 手
3．基差
（期貨-CNH）
 CUS2106 4 月 1 日基差 421pips，較 3 月 26 日增加 28 pips。
 UC2106 4 月 2 日基差 262 pips，較 3 月 26 日減少 116 pips。
4．展期
 4 月 1 日，CUS2106 空頭展期至 CUS2109 的年化收益為 2.61%
 4 月 2 日，UC2106 空頭展期至 UC2109 的年化收益為 2.70%
市場展望 3 月非農透露美國就業市場出現實質性改善
由升轉穩 外匯期貨成交持倉情況 外匯期貨一周報告4.6
波動放大
美元指數節節攀升打破了人民幣匯率年初以來的橫盤震蕩格局。盡管當前人民幣匯率市場
尚未出現失控風險，但若后期美元兌人民幣匯率被動貶值的壓力不斷加深，我們也需要警
惕市場預期切換后影響結匯和購匯意愿的風險。從當前美元邏輯來看，金融市場的不斷試
探（主要體現在美債利率的上行）實際上帶來了“貨幣環境”被動收縮，這不僅引發了金
融市場的動蕩推升了美元的避險需求，同時，加劇了新興經濟體資金流出，以及新興市場
貨幣相對于美元快速貶值。而如果美聯儲在二季度啟動縮減購債計劃的預期管理，那么，
無疑將進一步強化美元回流邏輯，帶來美元持續上行的風險。考慮當前美聯儲重點在于就
業恢復狀況，而 3 月非農數據顯示當前美國就業市場出現實質性改善：一是，勞動參與率
上行與失業率下降組合出現；二是休閑酒店、運輸倉儲、批發零售等前期受損顯著的行業
繼續迎來修復。若這些跡象可以延續，那么就不能排除美聯儲考慮啟動縮減購債計劃預期
管理的風險。在此情況下建議逐步縮小購匯敞口，結匯方向可等待年中購匯高峰來襲。
操作建議 縮小購匯方向敞口，結匯可等待年中購匯高峰來襲
風險因子 1）疫苗進展不暢；2）中美關系惡化
3 月非農數據暗示當前美國就業市場出現實質性改善：其一，勞動參與率上行與失業
率下降組合出現。其二，休閑酒店、運輸倉儲、批發零售等前期受損顯著的行業繼續
迎來修復。若可延續，那就不能排除美聯儲考慮啟動縮減購債計劃預期管理的風險。
報。
外匯現貨：人民幣匯率走勢及成交量
USDCNY 4 月 2 日中間價報 6.5649，較 3 月 26 日
下調 273 點。跟蹤期內，各因素對中間價報價的貢獻
為：收盤價調整貢獻貶值 285 點，隔夜一籃子貨幣調
整貢獻升值 1 點，逆周期因子貢獻升值 11 點。
注：逆周期因子按真實中間價與彭博預測中間價
差簡單來計算。外匯現貨：美元兌人民幣中間價定價分解 
外匯期貨：成交持倉情況基差情況 分析


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