動力煤
主要邏輯：
1、供給方面： 燃煤供暖旺季結束，保供應政策逐步退出，而且由于兩會后的安監日趨嚴格，煤礦開工率小幅下
降，坑口發運明顯減少；而后期西北地區能源整頓常態化，加之環保問題影響，產能大幅擴張難度較大，超產問
題基本難以實現，市場供應量或將有所減少。
2、需求方面： 隨著工商業逐步復工復產，工業用電及工業燃煤恢復，市場需求邊際好轉， 但由于燃煤旺季旺季
尚未到來，價格已經達到較高位置，對采購的釋放有一定的壓制作用。
3、庫存方面： 隨著供需環境邊際改變， 港口凈盈余增速明顯下降，庫存開始逐步去化，流通環節進入去庫存進
程。動力煤期貨現貨價格 ZC2105合約交易區間操作
4、利潤方面： 隨著市場環境的改變，發運利潤有所好轉，坑口貿易發運或有所提升。
5、總體來看： 一季度保持較高聲調的保供政策的退出，導致市場供應量明顯下降，加之西北能源整頓繼續維持，
供應量難有增量，需求端邊際改善明顯，有利于提升市場成交，增強市場信心；但目前畢竟是淡季時節，煤價大
幅超漲很可能壓制本不很高的剛需，疊加現貨價格即將上漲到年前囤貨成本，市場回落風險加大。
操作建議：區間操作。
風險因素：能源督察不及預期（下行風險）；下游需求超預期（上行風險）
動力煤主力ZC2105合約收盤價740.4（+42.4）；秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價740元/噸（+50），廣州港山西優
混（Q5500）庫提價（含稅）7850元/噸（+65）。
◼ 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口價（含稅）490元/噸（-），內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價440元/噸（-）。
基差：現貨漲幅明顯，基差逐漸收窄。

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