基本面影響趨強(qiáng)，板塊延續(xù)震蕩調(diào)整。操作上，建議趨勢(shì)策略上，蘋果空單續(xù)持、油脂空單續(xù)持、油粕比空單續(xù)持，白糖逢高布空。報(bào)告要點(diǎn)
油脂觀點(diǎn)：棕櫚油增產(chǎn)為主基調(diào)，油脂軸心逐漸下移邏輯：棕櫚油，馬棕3月出口良好，疊加4月初產(chǎn)量數(shù)據(jù)下滑，提振價(jià)格，但產(chǎn)量長(zhǎng)期恢復(fù)料仍為主基調(diào)；豆油，巴西大豆收獲進(jìn)度環(huán)比加速，國(guó)內(nèi)大豆到港量逐漸上升。菜油，菜油庫(kù)存仍處低位，且上半年到港量增幅有限。需求方面，據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，下游提貨仍為正增長(zhǎng)，但成交累計(jì)同比仍為負(fù)增長(zhǎng)。綜上，中儲(chǔ)糧銷售菜籽油，疊加美國(guó)汽油庫(kù)存增長(zhǎng)令美豆油價(jià)格下挫，利空內(nèi)外油脂價(jià)格。中長(zhǎng)期基本面上，今年棕油產(chǎn)量恢復(fù)性增長(zhǎng)預(yù)期不變，南美大豆到港量至5月底前邊際將呈遞增，及國(guó)內(nèi)下游需求呈短強(qiáng)長(zhǎng)弱趨勢(shì)等，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供需長(zhǎng)期趨于寬松仍為主旋律。故綜合宏觀面、基本面等因素，預(yù)計(jì)油脂反彈空間有限，中長(zhǎng)期上仍維持油脂價(jià)格軸心下移預(yù)期。后期繼續(xù)關(guān)注馬棕產(chǎn)量、國(guó)內(nèi)下游成交情況。操作建議：續(xù)持Y2109、P2109空單(3.26建倉(cāng))；續(xù)持Y2109/M2109套利空單(3.26建倉(cāng))。風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格大幅上漲，油脂收拋儲(chǔ)政策不確定。豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩蛋白粕觀點(diǎn)：今晚供需報(bào)告料無(wú)亮點(diǎn)，市場(chǎng)或延續(xù)震蕩邏輯：4月供需報(bào)告今晚公布，預(yù)計(jì)無(wú)亮點(diǎn)。短期看，巴西大豆收割因降水有所延遲，不過(guò)豆粕庫(kù)存持續(xù)累積，南美大豆供應(yīng)壓力逐漸兌現(xiàn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕需求仍處于淡季。市場(chǎng)延續(xù)偏弱格局。棕櫚油期貨空單持有 豆粕期權(quán)交易做空波動(dòng)率 關(guān)注4月中旬后生豬養(yǎng)殖補(bǔ)欄情況，或?yàn)榈鞍灼蓭��?lái)積極信號(hào)。中期看，美豆種植意向明顯不及預(yù)期，而正如我們此前指出，即便同比增面積，美豆新作結(jié)轉(zhuǎn)期初庫(kù)存偏低，新作庫(kù)消比預(yù)計(jì)仍在低位。市場(chǎng)底部確立重回強(qiáng)勢(shì)。關(guān)注美豆春播及后續(xù)生長(zhǎng)。長(zhǎng)期看，中國(guó)進(jìn)口大豆量大，2021年或刷新歷史記錄。中國(guó)生豬修復(fù)坎坷但勢(shì)頭持續(xù)，豆粕需求長(zhǎng)期看好，底部抬升，漲幅依賴于北美新作面積及產(chǎn)量�？傮w上，維持蛋白粕牛市判斷的。操作建議：期貨：M2109多單續(xù)持（2月3日區(qū)間建倉(cāng)，2月23日加倉(cāng)，3月中旬移倉(cāng)）。期權(quán)：做空波動(dòng)率。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情大面積爆發(fā);北美實(shí)際播種面積超預(yù)期；中美關(guān)系動(dòng)向。
菜籽油：據(jù)中儲(chǔ)糧網(wǎng)公眾號(hào)發(fā)布，補(bǔ)充發(fā)布4月9日油脂油料銷售專場(chǎng)一場(chǎng)，委托單位為中儲(chǔ)糧油脂公司，交易方向?yàn)殇N售，交易數(shù)量為22520噸，交易品種為四級(jí)菜籽油、進(jìn)口菜籽油原油。點(diǎn)評(píng)：中儲(chǔ)糧銷售菜籽油，利空油脂價(jià)格，后期關(guān)注其延續(xù)性。（2）大豆：巴西ANEC預(yù)計(jì)4月份巴西大豆出口量為1630萬(wàn)噸，高于上年同期得1420萬(wàn)噸，且Agroconsult預(yù)計(jì)今年巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.371億噸，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。點(diǎn)評(píng)：南美大豆施壓盤面，美豆維持震蕩。

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