上周鎳價(jià)有色板塊提振，走勢(shì)較強(qiáng)。五一以來，鎳價(jià)與有色板塊走勢(shì)較為一致，主要受市場(chǎng)通脹預(yù)期增強(qiáng)影響，表現(xiàn)較強(qiáng)，從130000漲至133000附近。滬鎳周度上漲1.72%，倫鎳周度下降1.05%。◼盤面上資金相對(duì)平穩(wěn)，至5月7日，滬鎳持倉量25.2萬手，較上周減少0.1萬手，下降0.4%，成交量91.5萬手，減少3.0萬手，下降3.1%。
鎳
主要邏輯：
（1）供給方面：菲律賓鎳礦出口量處于爬坡期，印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，鎳鐵供應(yīng)增加；電解鎳由于倫鎳走勢(shì)
較強(qiáng)，進(jìn)口窗口關(guān)閉，供應(yīng)壓力緩解，原生鎳整體供應(yīng)增加。
（2）需求方面：不銹鋼300系利潤(rùn)較高，不銹鋼企業(yè)逐步從200系和400系轉(zhuǎn)產(chǎn)300系，鎳鐵需求增加，但由
于企業(yè)使用鎳板比例有所下降，采購鎳板量有限，鎳板需求一般；由于新能源車退補(bǔ)1月1日施行，對(duì)車市
影響較小，新能源車銷量持續(xù)增加，鎳豆需求向好。
（3）庫存方面：電解鎳供需偏弱，進(jìn)口窗口關(guān)閉，國(guó)內(nèi)電解鎳庫存緩慢下降。
（4）整體來看：菲律賓鎳礦出口增加，印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，鎳鐵供需逐步趨松，電解鎳進(jìn)口窗口關(guān)閉，供
應(yīng)壓力緩解；不銹鋼300系產(chǎn)量增加，新能源車銷量向好，整體需求小幅走強(qiáng)；鎳板松、鎳豆緊的結(jié)構(gòu)性矛
盾持續(xù)，市場(chǎng)通脹預(yù)期較強(qiáng)，有色板塊表現(xiàn)亮眼，此次上漲和春節(jié)后一波上漲原因相似，通脹預(yù)期和資金
推動(dòng)起著主導(dǎo)作用，預(yù)計(jì)后續(xù)走勢(shì)也可能較為相近，一致性預(yù)期可能現(xiàn)分歧，情緒波動(dòng)加大，鎳價(jià)震蕩加
劇。中長(zhǎng)期來看，海外需求復(fù)蘇，有色板塊情緒對(duì)鎳價(jià)有拉動(dòng)，原生鎳供應(yīng)增加，整體供需趨松，基本面
較弱，青山高冰鎳工藝意義較大，項(xiàng)目投產(chǎn)概率較高，鎳價(jià)存在一定壓力，關(guān)注后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)展。
操作建議：區(qū)間交易。 鎳期貨上漲原因5月份 后續(xù)走勢(shì)和春節(jié)或較為相近
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒變動(dòng)超預(yù)期；青山高冰鎳項(xiàng)目變動(dòng)超預(yù)期；新能源車銷量超預(yù)期。
受春節(jié)影響，3月國(guó)內(nèi)生產(chǎn)鎳鐵3.84萬金屬噸，環(huán)比增加1.7%，同比減少4.4%；1-3月鎳鐵產(chǎn)量11.5萬金屬噸，同比減少10%。由于300系不銹鋼利潤(rùn)較高，產(chǎn)量提升，加上菲律賓鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，4月鎳鐵產(chǎn)量或相對(duì)平穩(wěn)。
菲律賓雨季結(jié)束，出口量處于爬坡期，目前鎳礦庫存較低，但開始企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)鎳礦價(jià)格將緩慢下降。不銹鋼價(jià)現(xiàn)貨價(jià)再次上行，對(duì)鎳鐵價(jià)格有所提振，上周鎳鐵價(jià)格1090元/鎳點(diǎn)，上升30元/鎳點(diǎn)。◼由于菲律賓鎳礦出口增加，印尼鎳鐵進(jìn)口壓力也將顯現(xiàn)，而300系不銹鋼需求較強(qiáng)，進(jìn)一步走強(qiáng)或較難，鎳鐵供需逐步轉(zhuǎn)松，價(jià)格或?qū)⒆呷?BR>目前電解鎳對(duì)鎳鐵升水較高，期貨大幅上漲，而現(xiàn)貨需求較弱，俄鎳、金川鎳、鎳豆升水下降，由于鎳板、鎳豆進(jìn)口窗口均關(guān)閉，升水或?qū)⒅鸩狡蠓�(wěn)。由于倫鎳庫存下降，現(xiàn)貨表現(xiàn)較強(qiáng)，5月6日LME鎳貼水為24.8美元/噸，增加3.8美元/噸。◼國(guó)內(nèi)前期由于鎳豆高升水帶來的鎳豆進(jìn)口窗口打開，使得鎳豆庫存不斷增加，目前倫鎳走勢(shì)強(qiáng)勁，鎳板、鎳豆進(jìn)口窗口均關(guān)閉，后續(xù)國(guó)內(nèi)庫存或?qū)⒕徛�去化，現(xiàn)貨升水將逐步企穩(wěn)，BACK結(jié)構(gòu)或?qū)⑷趸�，可能再次轉(zhuǎn)向Contango。


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