銅 主要邏輯：
（1）宏觀方面：數(shù)據(jù)方面，4月摩根大通全球制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，4月美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)超預(yù)期回落，
拜登在數(shù)據(jù)公布后趁機呼吁推進新一輪經(jīng)濟刺激。
（2）供給方面：原料端，在冶煉產(chǎn)能集中檢修且中國銅原料供應(yīng)改善的背景下，銅精礦加工費小幅回升。
精銅端，4月銅進口初步數(shù)據(jù)回落，在精銅產(chǎn)量增長及國內(nèi)消費持穩(wěn)的背景下，精銅進口需求放緩。
（3）需求方面：乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，4月汽車銷售同比和環(huán)比3月同期分別回升11%和回落3%；華東電力用桿加工
費周環(huán)比回升25元，華東漆包線用桿加工費環(huán)比回升0元。
（4）庫存方面：三大交易所和上海用保稅區(qū)銅庫存總和約為79.83萬噸，環(huán)比減少0.85萬噸。
（5）整體來看：宏觀上，經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)改善，整體偏樂觀；供應(yīng)端：中國銅原料端供應(yīng)改善，銅精礦加
工費止跌；需求端：高銅價抑制消費，二季度滬銅去庫不順暢，滬銅庫存創(chuàng)出年內(nèi)新高。總體看，當(dāng)前市
場整體情緒非常樂觀，倫銅創(chuàng)出紀錄新高，但供需面并不支撐當(dāng)前非理性的價格走勢，需警惕接下來價格
劇烈波動風(fēng)險。操作可考慮構(gòu)建極度虛值的寬跨式期權(quán)組合，來押注這種可能的潛在波動。
操作建議：構(gòu)建寬跨式極度虛值期權(quán)組合，押注銅價可能的劇烈波動
風(fēng)險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗接種進展及實際影響；中美關(guān)系反復(fù)；
黑色品種在五一之后加速沖高，這在一定程度上提振市場整體多頭情緒，倫銅創(chuàng)出歷史新高，有色整體呈現(xiàn)恐慌式上漲的勢頭，但這種走勢料難延續(xù)。技術(shù)指標(biāo)上看，倫銅日線、周線和月線均處于超買區(qū)域。滬銅期貨成交持倉結(jié)構(gòu) 銅期權(quán)考慮寬跨式組合
上周上海銅現(xiàn)貨升水-80元/噸，周環(huán)比回升35元。◼上周，洋山港銅溢價（倉單）均值43美元，周環(huán)比回落1.1美元。
5月4日Comex銅期貨非商業(yè)多頭持倉128571手，非商業(yè)空頭持倉74801手，非商業(yè)凈持倉為凈多53770手，周環(huán)比回升4509手。◼4月30日，LME銅投資基金多頭持倉51908手，投資基金空頭持倉14858手，LME銅投資基金凈多37050手，周環(huán)比回落2133手。
銅期權(quán)-滬銅期權(quán)期限波動率

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