海外需求較強，支撐有色偏強震蕩 摘要：
銅觀點：市場關注 BHP 勞資談判糾紛，銅價維持強勢。
鋁觀點：歐元區數據靚麗，滬鋁 20000 關口爭奪。
鋅觀點：有色板塊減倉調整，但短期鋅價高位偏強態勢或不改。
鉛觀點：再生鉛維持明顯貼水，滬鉛上方萬六關口的壓力仍將凸顯。
鎳觀點：倫鎳持續去庫，對內盤帶動較強。
不銹鋼觀點：現貨資源偏緊，不銹鋼價走勢較強。
錫觀點：下游逢低買盤活躍，滬錫在 19.2 萬附近暫獲支撐。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：市場關注 BHP 勞資談判糾紛，銅價維持強勢。
邏輯：高銅價抑制消費，黑色大漲帶動商品高漲情緒，市場并沒有過多關注銅消費
抑制與供應增長的基本面，BHP 談判憂慮給予銅價支撐，銅價整體保持強勢；資金
充裕的參與期現機會；冶煉企業把握出口以及內外盤反套交易機會。
銅
銅觀點：市場關注 BHP 勞資談判糾紛，銅價維持強勢
信息分析：
（1）秘魯 16 億美元的 MINA Justa 銅項目接近完工，目前礦山正在逐步滿產。
Mina Justa 是一座新的銅礦，擁有兩個露天礦場和兩個加工設施，預計精礦中
所含銅的年產量約為 102,000 噸/年，陰極銅的年產量約為 58,000 噸。
（2）乘車聯會發布的最新數據顯示，2021 年 4 月乘用車市場零售達到 160.8 萬
輛，同比仍比受到疫情影響的 2020 年 4 月增長了 12.4%，同比 2019 年 4 月增長
6.5%。4 月零售環比 3 月下降 8.3%，對比歷年的平均環比增速是相對較好的。4
月新能源乘用車批發銷量達到 18.4 萬輛，環比 3 月下降 8.7%，同比增長 214.2%，
呈現獨立增長的良好態勢。
（3）工會主席周一表示，代表必和必拓旗下智利 Escondida 和 Spence 銅礦工人
的工會已要求其會員對罷工行動舉行投票，此前勞資雙方的合同談判停滯。
（4）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 120-貼水 20 元，均價升水
-70 元，較上日回落 5 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1500 元，較上一日減少 495
元；5 月 11 日 10 時，銅進口虧損 741 元，較上一交易日減少 120 元。
邏輯：周二廣東銅社庫增長 1930 噸，至 102695 噸，創年內新高，這說明高銅價
對消費有持續負面抑制作用。但就當前價格走勢來看，市場并沒有理會高銅價對
需求的負面抑制及精銅供應增長，黑色品種連續大漲給整個市場營造的多頭氛圍
主導當前銅價，銅價呈現恐慌性上漲的狀態，BHP 談判憂慮給予銅價支撐，銅價
整體保持強勢；資金充裕的可繼續謹慎參與當下期現機會；有條件的冶煉企業可
以把握當前非常好的出口機會；或者謹慎參與內外盤反套交易機會。
操作建議：持有寬跨式期權組合，多關注結構性機會
風險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗推進速度及療效； 

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