股市反彈節奏或有擾動，債市短期維持震蕩摘要：股指期貨：信貸超預期回落，或擾動反彈節奏。我們傾向反彈趨勢并不會因此終結，核心邏輯在于本輪通脹的實質在于供給收縮，而央行政策無力改變這一局面，在此情形下，貨幣政策不會全面收緊。而在估值上行空間有限的背景下，優先關注景氣度較高的板塊，預計漲價鏈占優。股指期權：市場觀望情緒較濃，多頭策略謹慎參與。波動率溫度計指標仍處于高位，從目前情況來看，建議波動率多看少做為主，可關注隱波階段性走高機會。趨勢方面，市場情緒略有回復，但整體觀望情緒較濃，希望布局反彈的投資者，建議以牛市價差等風險較低的多頭策略為主，偏謹慎投資者仍建議動態Gamma交易。國債期貨：長短端利率分化，維持債市短期震蕩觀點不變。我們維持短期內債市震蕩格局仍將延續的觀點。操作上，區間思路下收益率逢高配置仍可繼續，但適當期貨保護仍有必要。交易需求短期謹慎為主。關注供給放量后曲線平坦機會。風險因子：1）信用風險擴散；2）市場情緒持續冷清；3）外圍市場未明顯波動；4）疫情反復后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預期寬松股指期貨：反彈趨勢并不會因此終結，優先關注景氣度較高的板塊。股指期權：建議以牛市價差等風險較低的多頭策略為主，關注隱波階段性走高機會。國債期貨：區間思路下收益率逢高配置仍可繼續，但適當期貨保護仍有必要。交易需求短期謹慎為主。布局反彈的投資者 建議用風險較低的多頭策略 
觀點：信貸超預期回落，或擾動反彈節奏（1）IF、IH、IC當月基差收于1.05點、-1.06點、-5.45點，較上一交易日變化6.51點、3.25點、12.79點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于34.6點、22.8點、57.8點，較上一交易日變化2.6點、1.8點、8.2點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-4260手、-4681手、-12718手；（4）滬股通凈流入5.03億,深股通凈流出9.31億。

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