股指期權觀點：市場觀望情緒較濃，多頭策略謹慎參與邏輯：昨日臺灣指數大跌，但整體A股表現較穩，早盤窄幅震蕩，午后小幅走高，但量能有所收窄，醫美、華為汽車概念股領漲。截止收盤時，各期權標的小幅收漲。波動率方面，昨日隱波小幅回升，但仍然處于相對低位，目前隱波已持續低位震蕩近2個月，賣出波動率溫度計指標處于高位，提示賣出隱波風險較高，從目前情況來看，建議波動率多看少做為主，可關注隱波階段性走高機會。趨勢方面，成交額PCR/成交量PCR有所回落，成交價差值率較為穩定，成交價重心略有回升，市場情緒略有回復，但整體觀望情緒較濃，希望布局反彈的投資者，建議以牛市價差等風險較低的多頭策略為主，偏謹慎投資者仍建議動態Gamma交易。操作建議：防御型多頭策略參與，謹慎者Gamma交易為主風險因子：1）市場情緒持續冷清；2）外圍市場未明顯波動震蕩國債期貨觀點：長短端利率分化，維持債市短期震蕩觀點不變（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為53404手、24360手、9286手，1日變動-5801手、-1966手、-3382手，持倉量分別為90003手、51038震蕩 手、21406手，1日變動-5205手、-6367手、-1534手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.535元、0.530元、0.315元，1日變動0.015元、0.015元、-0.015元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為102.195元、100.835元、303.865元，1日變動-0.165元、-0.060元、-0.285元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.127元、0.126元、0.107元，1日變動0.000元、-0.002元、0.020元。（5）昨日央行開展100億元7日逆回購操作，當日無逆回購到期。邏輯：昨日，國債期貨走勢出現一定分化。截至收盤，T主力合約上漲0.1%，TF主力合約和TS主力合約則分別下跌0.02%和0.03%。昨日中短期限品種上全天的走勢比較一致，呈現明顯移倉的特征。關注到此前多頭博弈情緒較重的幾個席位持倉數據可以發現，近月多頭減倉的力量略強于遠月建倉，與我們此前預期的中短期限品種上會出現多頭集中撤離的情況相符。昨日10年期品種上做多情緒依然高漲，可能是市場延續“央行不過度擔憂通脹”的邏輯，從T合約上遠月合約的漲幅強于近月合約也可以看出在貨幣政策迅速收緊預期不強的環境下，看多情緒有在向遠月遷移。但另一方面，盤后公布的社融數據中我們仍然關注到了企業中長貸這一反復提及的指標，盡管社融增速已經放緩，但4月中長期貸款維持增長，也反映實體融資需求依然不減，因此我們維持短期內債市震蕩格局仍將延續的觀點。成交價重心略有回升 國債期貨近月多頭減倉 操作上，區間思路下收益率逢高配置仍可繼續，但適當期貨保護仍有必要。交易需求短期謹慎為主。關注供給放量后曲線平坦機會。操作建議：利率下行到相對敏感點位之后，配置需求可適當放慢步伐，基差重新收斂之后，適度期貨保護機會重現。交易性需求暫時維持中性操作。風險因子：1）疫情反復后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預期寬。

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