觀點及邏輯➢觀點：逢低買入乙二醇09合約。推薦指數：★★☆◼技術形態：增倉上行，價格創階段新高，站上BOLL帶上軌。◼需求高位：下游聚酯負荷高位，而乙二醇裝置負荷持續回落。◼成本抬升：近期動力煤價格大幅拉升，提升煤制乙二醇成本。◼庫存低位：當前華東庫存處于偏低水平，價格彈性增大。基本面圖表5240~5270元/噸區間逢低買入EG2109合約，5200~5230元/噸止損。供應回升，煤價。

活躍品種點評 品種波動原因后期展望操作建議風險因素焦煤中澳關系緊張，進口澳洲焦煤無望，國內焦煤產量偏低，受供應偏緊及黑色普漲帶動，焦煤期貨大幅上漲下游集中補庫，焦煤需求較好、而供應增量有限，焦煤價格將持續偏強運行，大幅上漲后波動將加劇，需注意政策端風險回調買入與區間操作相結合國內增產，進口放松鐵礦黑色市場氛圍良好，鋼廠利潤擴大提振鐵礦后市關注成材利潤對原料的帶動作用，同時謹防流動性收緊及政策風險。區間操作成材需求大幅回落（下行風險）；環保限產不及預期（上漲風險）MEG乙二醇價格反彈，背后是成本的上行壓力，其中乙烯以及煤炭價格都升至高位，油制以及煤制乙二醇現金流都降到比較低的位置。乙二醇價格反彈或是階段性脈沖行情，對反彈高度持謹慎態度，一方面，規劃產能集中投放將加大國內市場供給能力，另一方面，乙二醇價格反彈進一步擠壓下游生產利潤。建議逢高沽空，滾動操作弱產銷下聚酯負荷調整風險甲醇甲醇漲停，且夜盤仍表現堅挺，背后驅動在于現貨庫存仍偏低，且累庫預期仍未明顯兌現，現貨價格仍表現堅挺，疊加動力煤價格連續大漲，盤面爆發漲停短期強現貨格局仍維持，成本支撐仍在，價格仍可能維持高位，不過目前盤面價格已反映較高的煤炭價格，且烯烴跟漲有限，MTO壓力明顯增加，這些或限制甲醇進一步反彈空間。5月13日期貨品種波動原因：化工品和黑色系期貨 短期謹慎偏多，等待偏空機會煤價繼續上漲，供應端超預期減量油脂近期資金面做多情緒依舊高漲，油脂庫存雖累庫但同比仍偏低等，資金面主導下，令近期油脂震蕩上行。中長期基本面上，今年棕油產量恢復性增長預期不變，隨時間推進不斷夯實；南美大豆到港量至5月底前邊際將呈遞增，疊加國內下游需求呈邊際走弱趨勢等，預計國內供需長期趨于寬松仍為主旋律。綜合宏觀面、基本面、資金面等因素，預計油脂價格近強遠弱。后期繼續關注北美天氣、棕櫚油產量、油脂累庫節奏。單邊觀望為主；套利續持Y2109/M2109套利空單。資金波動，原油價格大幅上漲，油脂收拋儲政策不確定。棉花下游需求佳疊加天氣異動，南疆大風或導致棉花減產預計棉價進一步走高。終端需求持續轉好，紡織端訂單延續性不錯，開機率高，成品庫存低，對棉價存在支撐。即將公布的USDA報告預計中性偏多。逢低布局多單美國干旱緩解、拋儲

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