LLDPE
觀點：驅動暫不明顯，短期維持震蕩
（1）LLDPE 現貨主流低端價格 8250（-100）元/噸，L2109 合約基差 45（+55）元/噸；
（2）5 月 14 日石化 PE+PP 早庫 74.5 萬噸，較 5 月 13 日下降 0.0 萬噸；
邏輯：LL 期價震蕩稍弱，主要是受到動力煤價格高位回落拖累，供需現實表現中性，矛盾暫不突
出。短期來看，我們對 LL 維持震蕩的觀點，供需展望仍是 “5 月緊平衡、6 月后累庫”未變，
在檢修集中與進口不多的支撐下，5 月現實壓力相對不高，同時預期層面行業(yè)產能擴張與宏觀通
脹預期的矛盾也依舊未分勝負，因此短期驅動相對不明顯，期價大概率會以震蕩為主。
策略推薦：觀望  PP期貨觀點：價格回落受到煤與甲醇價格拖累
上行風險：下游/終端持續(xù)補庫；新裝置投產推遲
下行風險：下游補庫曇花一現；宏觀通脹情緒轉向
震蕩
PP期貨觀點：矛盾尚不突出，原料支撐暫存
（1）華東拉絲主流成交價 8900（-50）元/噸，PP2109 合約基差 26（+49）元/噸；
（2）山東地區(qū)丙烯價格 8300（+0）元/噸，粉料價格 8600（+0）粒粉價差 230 元/噸，間歇法粉
料利潤-200 元/噸；華東地區(qū)粉料價格 8550（+0）元/噸；
邏輯：PP 期價震蕩回落，主要是受到煤與甲醇價格回落拖累，供需現實表現中性，矛盾總體不突
出。展望后市，我們對 PP 的觀點維持謹慎，供需“5 月緊平衡、6 月起逐漸由寬松向過剩發(fā)展”
的中長線觀點未變，在上游檢修集中、下游剛需堅挺狀態(tài)下，PP 基本面現實暫不算弱，MTO 套利
資金也會繼續(xù)對盤面價格形成支撐，不過后續(xù)隨著新裝置持續(xù)落地與檢修結束，供應壓力卷土重
來只是時間問題，疊加現貨絕對價格已處于不低水平，上漲驅動與空間相對缺乏想象力。
操作策略：上游企業(yè)積極套保，投機等待建空機會
上行風險：下游/終端持續(xù)補庫；新裝置投產推遲
下行風險：下游補庫曇花一現；宏觀通脹情緒轉向；原油下跌。 

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