PVC觀點：基差略有走強，但下游高價補庫意愿低
（1）昨日華東電石法基準價 9350 元/噸，相比前一日下跌 110 元/噸，主力基差 240。
（2）據隆眾資訊，昨日電石價格基本穩定，山東地區接貨價至 4880-5100 元/噸；大沽接貨價維
持 4900 元/噸（危化車）；陜西北元接貨價維持 4680 元/噸；
邏輯：昨日 PVC 盤面回調，主力 09 合約收于 9110，下跌 170 元/噸。市場近 1-2 個月始終維持
上下游博弈的態勢：總體上游強勢，但是下游只維持逢低剛需補庫。未來 1-2 周維持震蕩偏多的
觀點不變。主要邏輯依然是供應端無壓力，上游保持挺價心態。考慮到需求端，下游不愿意高價
下多做原材料或成品庫存，因此價格向上的動力也很有限。下周開始，5 月的上游集中檢修進入
兌現期，重點關注開工率的實際降幅，操作上維持單邊逢回調買入逢高止盈的思路。
操作策略：單邊逢低多逢高止盈；期現維持正套；
風險因素：
利多風險：去庫速度顯著超過往年；
利空風險：上游在 5 月的實際檢修損失量較少；

苯乙烯觀點：現實依舊堅挺，供需拐點未至
（1）華東苯乙烯現貨價格 10400（-200）元/噸，EB06 基差 651（-59）元/噸；
（2）華東純苯價格 8060（-150）元/噸，乙烯價格 8606（+0）元/噸，苯乙烯非一體化現金流生
產成本 9580（-118）元/噸，現金流利潤 820（-82）元/噸；
（3）華東 PS 價格 11000（-200）元/噸，PS 現金流利潤 350（+0）元/噸，EPS 價格 11600（+0）
元/噸，EPS 現金流利潤 966（+192）元/噸，ABS 價格 18000（+0）元/噸，ABS 現金流利潤 5848
（+149）元/噸；PVC期貨逢低多逢高止盈 苯乙烯期貨向上空間有限
邏輯：周四 EB 期價回落，主要是煤價回調后對化工整體氛圍形成壓制，就供需表現來看，現實
尚處于相對健康水平，隆眾最新數據顯示下游 EPS 剛需仍強，苯乙烯工廠庫存也追隨港口延續了
進一步下降的趨勢。短期來看，我們對 EB 價格維持“高位震蕩”的觀點，在昨日如期回落以后，
認為短線需重新謹慎“再沖高”的風險，關于基本面的判斷并未發生變化，維持苯乙烯供需拐點
5 月下旬出現的結論，在此之前現貨偏緊的狀態難以改變，同時原料純苯也會在 5 月呈現強勢去
庫，拐點要等到 6 月，因此短期驅動與支撐暫強，現貨價格受成本向下傳導不暢壓制，向上空間
有限，但期貨向上修復貼水的風險并未消失。
策略推薦：觀望
上行風險：原油上漲；純苯新產能推遲
下行風險：純苯供應彈性體現、拐點提前；家電出口拐點確認。 

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