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銅礦緊張局面緩解滬銅期貨5月存在回落壓力微信公眾號qihuokaihu88 QQ客服95215041

上周一，銅價跟隨黑色等品種繼續出現恐慌式加速上漲，但伴隨著美國4月CPI超預期回升且國常會年內第二次提到應對大宗原材料過快上漲，政策收緊憂慮令銅價承壓，周末前，銅價出現快速回落，滬銅持倉大幅下降，這說明資金撤離非常明顯。技術指標上看，倫銅日線脫離超買區域、周線和月線仍處于超買區域。
上周上海銅現貨升水150元/噸，周環比回升230元。◼上周，洋山港銅溢價（倉單）均值38美元，周環比回落5美元
5月11日Comex銅期貨非商業多頭持倉118656手，非商業空頭持倉72825手，非商業凈持倉為凈多45831手，周環比回落7939手。◼5月7日，LME銅投資基金多頭持倉53193手，投資基金空頭持倉14357手，LME銅投資基金凈多38836手，周環比回升1786手。銅礦緊張局面緩解滬銅期貨5月存在回落壓力

銅主要邏輯：（1）宏觀方面：數據方面，4月中國M2增速回落，4月美國CPI超預期回升，通脹回升壓力引發投資者對流動性收緊擔憂；國常會年內第二次提到應對大宗原材料價格過快上漲及其連帶影響。（2）供給方面：原料端，在冶煉產能集中檢修且中國銅原料供應改善的背景下，銅精礦加工費繼續小幅回升。精銅端，4月銅進口初步數據回落，在精銅產量增長及國內消費持穩的背景下，精銅進口需求放緩。（3）需求方面：乘聯會數據，5月1-9日汽車銷售同比和環比4月同期分別回升5%和回升13%；華東電力用桿加工費周環比回升75元，華東漆包線用桿加工費環比回升75元。（4）庫存方面：三大交易所和上海用保稅區銅庫存總和約為81.6萬噸，環比增加1.8萬噸。（5）整體來看：宏觀上，通脹由預期變為現實，國常會年內第二次提到應對大宗原材料過快上漲，政策收緊憂慮升溫；供應端：南美銅礦未見到增長使得中期銅礦仍偏緊，但短期在國內冶煉端集中檢修的背景下，銅礦緊張局面緩解；需求端：高銅價抑制消費，二季度滬銅去庫不順暢，滬銅庫存刷新年內新高。總體看，短期銅價存在回落壓力，在貨幣政策未收緊前，中期將維持在高位。操作建議：操作持有寬跨式期權組合（押注潛在波動）。風險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗接種進展及實際影響；通脹壓力及政策收緊；海外

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