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基本面缺乏利多支撐 液化氣期貨價格承壓
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燃料油（FU）觀點：高硫380貼水繼續下跌，供需壓力漸增（1）5月18日，Fu2109收于2500元/噸，當日倉單94120噸（興中5000噸，洋山70010噸，海洋0噸，大鼎19110噸）。（2）5月17日，舟山船燃價格410美元/噸，富查伊拉415美元/噸，鹿特丹390美元/噸，新加坡391.5美元/噸，5月17日新加坡高硫380貼水-2美元/噸。邏輯：新加坡高硫380裂解價差、月差持續走弱。疫情沖擊下印度煉廠開工下降，美國煉廠開工高位回落，燃料油進料需求下降，沙特自新加坡燃料油進口三月以來持續為0，燃料油發電需求對新加坡地區380支撐有限；供應端歐佩克+原油產量提升，俄羅斯燃料油出口提升，中國進口稀釋瀝青消費稅征收或驅動過剩稀釋瀝青流向380，供應壓力漸增，美國、印度高硫燃油采購需求會隨著歐佩克原油產量回歸而下降，高硫燃油供需將邊際轉弱。操作策略：多瀝青2112-燃油2201價差風險因素：下行風險：瀝青需求不及預期，燃油需求超預期震蕩低硫燃料油（LU）觀點：新加坡低硫燃油裂解價差走弱拖累低硫燃油期價（1）5月18日，Lu主力期價收于3225元/噸，倉單104100噸（洋山91400，中化興中0，海洋0，大鼎12700，浙江中石油廠庫0）。（2）5月17日，舟山VLSFO價格508.5美元/噸，富查伊拉507.5美元/噸，鹿特丹489美元/噸，新加坡501.5美元/噸。邏輯：新加坡低硫燃油裂解價差持續下降，拖累低硫燃油期價。混合芳烴、輕循環油征收進口消費稅，提振國內成品油裂解價差，國產低硫燃油供應下降，裂解價差應該受支撐。需求端中國集裝箱出口指數高位，低硫燃油出口量維持高位。4-5月國內主營煉廠檢修集中，低硫燃油供應壓力或緩解。操作策略：多低硫燃油2109-高硫燃油2109 風險因素：下行風險：高硫燃油需。
LPG觀點：基本面缺乏利多支撐疊加倉單量積累，LPG期價高位承壓（1）5月18日，主力合約PG2106合約收盤價為4151元/噸，較上一交易日收盤價下跌97元/噸，較上一交易日結算價下跌103元；結算價格為4172元/噸，較上一交易日下跌82元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差-218元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至279元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至-41元/噸。（2）5月18日，山東地區現貨價格小幅回調。華南地區出廠價主流在3800-4200元/噸，廣石化報價3858元/噸。華東地區出廠價主流在3900-4300元/噸，金陵石化報4110元/噸。山東現貨報價4150-4450元/噸，山東京博石化報價4430元/噸。（3）5月18日，華南6月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為3922元/噸，漲58元/噸，丁烷到貨成本為3851元/噸，漲51元/噸。（4）5月18日，倉單量總計2851手。5月17日，青島運達廠庫注冊175手倉單。5月13日，東華能源廠庫注冊530手倉單。5月6日，山東京博石化廠庫注冊170手倉單。4月27日，浙物化工注冊440手倉單，寧波百地年廠庫注冊16手倉單。4月21日，煙臺萬華廠庫注冊1500手倉單；廣東中石油廠庫注冊20手倉單。基本面缺乏利多支撐 液化氣期貨價格承壓 邏輯：財政部公告將從今年6月12日起對混合芳烴征收進口環節消費稅，混合芳烴成本增加后預計其進口量和國內消費量下降，作為調油原料替代品的烷基化油和MTBE在汽油添加劑中的占比可能增加，利多LPG端C4需求。LPG基本面角度來看，當前春季檢修季期間，國內主營煉廠供應整體處于收縮態勢，供應端減少一定程度減緩淡季的跌幅，然而隨著部分主營煉廠陸續結束檢修期，疊加五月上旬華南、華東為主的進口到船環比明顯增加，國內整體供應處于上升趨勢。而需求端，隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落，民用氣價格存回調預期。碳四調油需求則由于原油端走強（帶動下游汽油價格上漲）而受到提振。C3端前期檢修的PDH裝置將陸續恢復運轉，疊加新投產裝置繼續提升負荷，國內PDH開工率與丙烷需求有望得到顯著上漲。化工需求的邊際向好預計將部分抵消燃燒需求的季節性回落。操作策略：區間操作風險因素：原油價格持續大漲，氣溫超預期下降
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LPG觀點：基本面缺乏利多支撐疊加倉單量積累，LPG期價高位承壓（1）5月18日，主力合約PG2106合約收盤價為4151元/噸，較上一交易日收盤價下跌97元/噸，較上一交易日結算價下跌103元；結算價格為4172元/噸，較上一交易日下跌82元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差-218元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至279元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至-41元/噸。（2）5月18日，山東地區現貨價格小幅回調。華南地區出廠價主流在3800-4200元/噸，廣石化報價3858元/噸。華東地區出廠價主流在3900-4300元/噸，金陵石化報4110元/噸。山東現貨報價4150-4450元/噸，山東京博石化報價4430元/噸。（3）5月18日，華南6月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為3922元/噸，漲58元/噸，丁烷到貨成本為3851元/噸，漲51元/噸。（4）5月18日，倉單量總計2851手。5月17日，青島運達廠庫注冊175手倉單。5月13日，東華能源廠庫注冊530手倉單。5月6日，山東京博石化廠庫注冊170手倉單。4月27日，浙物化工注冊440手倉單，寧波百地年廠庫注冊16手倉單。4月21日，煙臺萬華廠庫注冊1500手倉單；廣東中石油廠庫注冊20手倉單。基本面缺乏利多支撐 液化氣期貨價格承壓 邏輯：財政部公告將從今年6月12日起對混合芳烴征收進口環節消費稅，混合芳烴成本增加后預計其進口量和國內消費量下降，作為調油原料替代品的烷基化油和MTBE在汽油添加劑中的占比可能增加，利多LPG端C4需求。LPG基本面角度來看，當前春季檢修季期間，國內主營煉廠供應整體處于收縮態勢，供應端減少一定程度減緩淡季的跌幅，然而隨著部分主營煉廠陸續結束檢修期，疊加五月上旬華南、華東為主的進口到船環比明顯增加，國內整體供應處于上升趨勢。而需求端，隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落，民用氣價格存回調預期。碳四調油需求則由于原油端走強（帶動下游汽油價格上漲）而受到提振。C3端前期檢修的PDH裝置將陸續恢復運轉，疊加新投產裝置繼續提升負荷，國內PDH開工率與丙烷需求有望得到顯著上漲。化工需求的邊際向好預計將部分抵消燃燒需求的季節性回落。操作策略：區間操作風險因素：原油價格持續大漲，氣溫超預期下降
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