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原油期貨價格走勢偏強 銅、鐵礦石價格創新高
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商品價格輪番上行，油價走勢延續偏強原油：商品價格輪番上行，油價走勢延續偏強邏輯：油價延續高位震蕩。2020年疫情期間全球央行寬松帶來金融流動性大釋放，推升年初以來主要大宗商品價格共振上行，銅、鐵礦石等價格均創下歷史新高，油價走勢亦延續偏強。目前油價仍處于金融屬性影響主導階段。1）商品屬性提供下方支撐：全球經濟復蘇油品需求繼續恢復，歐佩克減產結束逐漸轉為增產；供需雙增背景下，油品維持逐漸去庫預期，為中期油價提供較強下方支撐。2）金融屬性決定上方空間：全球央行為應對疫情采取的寬松措施使資本市場流動性泛濫，推升資產價格普漲通脹上行，原油價格在基本面估值基礎上已疊加較高金融溢價。后期價格上方取決金融溢價及流動性能否繼續發酵。重點關注各央行貨幣政策及對通脹預期應對措施。策略建議：中期偏強風險因素：地緣不確定性油價絕對價格在基本面估值基礎上疊加金融市場情緒及流動性溢價。中期下方存在支撐：基本面估值隨去庫小幅上移，為油價下方提供較強支撐；油價上方空間取決金融市場情緒是否存在進一步發酵空間。繼續關注全球經濟復蘇節奏及美聯儲利率政策。報告要點 原油期貨價格走勢偏強 銅、鐵礦石價格創新高
瀝青觀點：稀釋瀝青進口征收消費稅消息繼續發酵，期價上漲但現貨乏力（1）5月18日，Bu2106收于3280元/噸，倉單185850噸，當日現貨華東、東北和山東瀝青現貨3250，3175，3060元/噸（0，0，0）。（2）5月12日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率45.4%（環比-1.5%，同比-0.8%），煉廠庫存102.77萬噸（環比-2%，同比+70%），社會庫存87.9萬噸（環比+2%，同比持平）。邏輯：進口稀釋瀝青瀝青征收進口消費稅消息繼續發酵，瀝青期價繼續上漲，但現貨端瀝青上漲乏力導致瀝青基差持續下降，山東已出現無風險套利空間，瀝青-WTI價差持續反彈。市場在瀝青庫存高位與瀝青成本受消費稅影響抬升兩者之間擺動，因此瀝青基差持續下降，市場終究會找到瀝青原料的解決辦法，且期現空間以及較高的盤面利潤或限制瀝青期價的漲幅。操作策略：多瀝青2112-燃油2201風險因素：下行風險：瀝青需求不及預期。
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瀝青觀點：稀釋瀝青進口征收消費稅消息繼續發酵，期價上漲但現貨乏力（1）5月18日，Bu2106收于3280元/噸，倉單185850噸，當日現貨華東、東北和山東瀝青現貨3250，3175，3060元/噸（0，0，0）。（2）5月12日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率45.4%（環比-1.5%，同比-0.8%），煉廠庫存102.77萬噸（環比-2%，同比+70%），社會庫存87.9萬噸（環比+2%，同比持平）。邏輯：進口稀釋瀝青瀝青征收進口消費稅消息繼續發酵，瀝青期價繼續上漲，但現貨端瀝青上漲乏力導致瀝青基差持續下降，山東已出現無風險套利空間，瀝青-WTI價差持續反彈。市場在瀝青庫存高位與瀝青成本受消費稅影響抬升兩者之間擺動，因此瀝青基差持續下降，市場終究會找到瀝青原料的解決辦法，且期現空間以及較高的盤面利潤或限制瀝青期價的漲幅。操作策略：多瀝青2112-燃油2201風險因素：下行風險：瀝青需求不及預期。
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