上周，136家獨立硅鐵企業日均產量17531噸（+155）。目前硅鐵利潤較好，合金廠生產意愿高，供應的增減主要受政策主導。◼5月21日寧夏發改委發布《關于一季度五市及寧東能耗總量和強度控制情況的預警通報》，對能耗上升的石嘴山、中衛等區域通報，引發硅鐵的限產預期，后期重點跟蹤限產政策的落地執行情況。只有政策執行嚴格，后期硅鐵產量才能出現下降。◼目前雙控政策逐步推向全國。供應預期減量，但實際尚未全國范圍內對合金有政策性限。
硅鐵的主要下游為鋼鐵、金屬鎂及出口，其中鋼鐵占比最大。上周五大品種鋼材產量1098萬噸（+1）。近期鋼材需求需求邊際減弱，鋼材價格在政策調控下也有大幅下跌，短流程鋼廠產量或開始下降，5-6月份硅鐵需求高位持穩。◼5月河鋼招標量2936噸（+604），招標價7700元/噸，近期需求情況總體平穩
上周，受寧夏限產預期推動，期貨大幅上漲、硅鐵現貨報價也上漲，寧夏現貨價格7500（+200）。◼主產地利潤1000元左右，個別區域利潤更高，合金整體處于全行業盈利的狀態。◼近期期貨上漲，現貨供需較為平穩，在供給側政策推動下，合金利潤將繼續上漲，硅鐵期貨大幅上漲堅挺 政策及成本推動5月偏強
上周硅鐵主流現貨報價7500元/噸；期貨大幅上漲后報價更為堅挺，主要是受寧夏雙控預期影響。◼截止上周五，09合約漲至8220元/噸，目前處于大幅升水狀態。政策強預期下，硅鐵（1）需求方面：上周五大品種鋼材產量1098萬噸（+1）。近期鋼材需求需求邊際減弱，鋼材價格在政策調控下也有大幅下跌，短流程鋼廠產量或開始下降，5-6月份硅鐵需求高位持穩。（2）供給方面：上周樣本硅鐵日產量17531噸（+155）。5月21日寧夏發改委發布《關于一季度五市及寧東能耗總量和強度控制情況的預警通報》，對能耗上升的石嘴山、中衛等區域通報，目前雙控政策逐步推向全國。雖然供應預期減量較強，但實際尚未有全國范圍內的限產執行，后期觀察寧夏的實際執行情況。（3）庫存方面：目前合金廠庫存低位。截止5月21日，交割庫倉單11860張，庫存5.93萬噸（+2615噸），交割庫存不斷攀升。目前產地庫存壓力已緩解，庫存轉移至交割庫，實際庫存量并未降低，硅鐵現實驅動兌現后才能持續上行。（4）基差方面：上周現貨報價7500元/噸；09合約漲至8220元/噸，基差-420元/噸，目前處于大幅升水狀態。（5）利潤方面：主產地現貨利潤1000元/噸以上，在供給側政策推動下，硅鐵利潤將繼續上漲，維持高利潤狀態。（6）整體來看：近期鋼材需求邊際走弱、鋼材價格也大幅下跌，而鋼材產量維持高位、5-6月份硅鐵真實需求平穩；支撐硅鐵期貨高價格、高升水的是供應減量預期，上周五寧夏發布《關于一季度五市及寧東能耗總量和強度控制情況的預警通報》，再度引發減產預期；整體來看，硅鐵期貨波動大于現貨，目前處于大幅升水狀態，價格的持續上行，需政策減產的現實配合，若限產政策不及預期，需警惕回落風險。后期將反復震蕩，在政策及成本推動下，總體偏強。操作建議：短期區間操作，中線回調買入風險因素：寧夏限產執行超預期、環保限產（上行風險）；終端需求不及預期。

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