上周，136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)日均產(chǎn)量17531噸（+155）。目前硅鐵利潤(rùn)較好，合金廠生產(chǎn)意愿高，供應(yīng)的增減主要受政策主導(dǎo)。◼5月21日寧夏發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于一季度五市及寧東能耗總量和強(qiáng)度控制情況的預(yù)警通報(bào)》，對(duì)能耗上升的石嘴山、中衛(wèi)等區(qū)域通報(bào)，引發(fā)硅鐵的限產(chǎn)預(yù)期，后期重點(diǎn)跟蹤限產(chǎn)政策的落地執(zhí)行情況。只有政策執(zhí)行嚴(yán)格，后期硅鐵產(chǎn)量才能出現(xiàn)下降。◼目前雙控政策逐步推向全國(guó)。供應(yīng)預(yù)期減量，但實(shí)際尚未全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)合金有政策性限。
硅鐵的主要下游為鋼鐵、金屬鎂及出口，其中鋼鐵占比最大。上周五大品種鋼材產(chǎn)量1098萬(wàn)噸（+1）。近期鋼材需求需求邊際減弱，鋼材價(jià)格在政策調(diào)控下也有大幅下跌，短流程鋼廠產(chǎn)量或開(kāi)始下降，5-6月份硅鐵需求高位持穩(wěn)。◼5月河鋼招標(biāo)量2936噸（+604），招標(biāo)價(jià)7700元/噸，近期需求情況總體平穩(wěn)
上周，受寧夏限產(chǎn)預(yù)期推動(dòng)，期貨大幅上漲、硅鐵現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也上漲，寧夏現(xiàn)貨價(jià)格7500（+200）。◼主產(chǎn)地利潤(rùn)1000元左右，個(gè)別區(qū)域利潤(rùn)更高，合金整體處于全行業(yè)盈利的狀態(tài)。◼近期期貨上漲，現(xiàn)貨供需較為平穩(wěn)，在供給側(cè)政策推動(dòng)下，合金利潤(rùn)將繼續(xù)上漲，硅鐵期貨大幅上漲堅(jiān)挺 政策及成本推動(dòng)5月偏強(qiáng)
上周硅鐵主流現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7500元/噸；期貨大幅上漲后報(bào)價(jià)更為堅(jiān)挺，主要是受寧夏雙控預(yù)期影響。◼截止上周五，09合約漲至8220元/噸，目前處于大幅升水狀態(tài)。政策強(qiáng)預(yù)期下，硅鐵（1）需求方面：上周五大品種鋼材產(chǎn)量1098萬(wàn)噸（+1）。近期鋼材需求需求邊際減弱，鋼材價(jià)格在政策調(diào)控下也有大幅下跌，短流程鋼廠產(chǎn)量或開(kāi)始下降，5-6月份硅鐵需求高位持穩(wěn)。（2）供給方面：上周樣本硅鐵日產(chǎn)量17531噸（+155）。5月21日寧夏發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于一季度五市及寧東能耗總量和強(qiáng)度控制情況的預(yù)警通報(bào)》，對(duì)能耗上升的石嘴山、中衛(wèi)等區(qū)域通報(bào)，目前雙控政策逐步推向全國(guó)。雖然供應(yīng)預(yù)期減量較強(qiáng)，但實(shí)際尚未有全國(guó)范圍內(nèi)的限產(chǎn)執(zhí)行，后期觀察寧夏的實(shí)際執(zhí)行情況。（3）庫(kù)存方面：目前合金廠庫(kù)存低位。截止5月21日，交割庫(kù)倉(cāng)單11860張，庫(kù)存5.93萬(wàn)噸（+2615噸），交割庫(kù)存不斷攀升。目前產(chǎn)地庫(kù)存壓力已緩解，庫(kù)存轉(zhuǎn)移至交割庫(kù)，實(shí)際庫(kù)存量并未降低，硅鐵現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)兌現(xiàn)后才能持續(xù)上行。（4）基差方面：上周現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7500元/噸；09合約漲至8220元/噸，基差-420元/噸，目前處于大幅升水狀態(tài)。（5）利潤(rùn)方面：主產(chǎn)地現(xiàn)貨利潤(rùn)1000元/噸以上，在供給側(cè)政策推動(dòng)下，硅鐵利潤(rùn)將繼續(xù)上漲，維持高利潤(rùn)狀態(tài)。（6）整體來(lái)看：近期鋼材需求邊際走弱、鋼材價(jià)格也大幅下跌，而鋼材產(chǎn)量維持高位、5-6月份硅鐵真實(shí)需求平穩(wěn)；支撐硅鐵期貨高價(jià)格、高升水的是供應(yīng)減量預(yù)期，上周五寧夏發(fā)布《關(guān)于一季度五市及寧東能耗總量和強(qiáng)度控制情況的預(yù)警通報(bào)》，再度引發(fā)減產(chǎn)預(yù)期；整體來(lái)看，硅鐵期貨波動(dòng)大于現(xiàn)貨，目前處于大幅升水狀態(tài)，價(jià)格的持續(xù)上行，需政策減產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)配合，若限產(chǎn)政策不及預(yù)期，需警惕回落風(fēng)險(xiǎn)。后期將反復(fù)震蕩，在政策及成本推動(dòng)下，總體偏強(qiáng)。操作建議：短期區(qū)間操作，中線回調(diào)買入風(fēng)險(xiǎn)因素：寧夏限產(chǎn)執(zhí)行超預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；終端需求不及預(yù)期。

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