鎳主要邏輯：（1）供給方面：菲律賓雨季結(jié)束，印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，后續(xù)不銹鋼產(chǎn)量保持平穩(wěn)，鎳鐵緊張局面緩解，價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)；電解鎳進(jìn)口窗口小幅打開(kāi)，但暫無(wú)清關(guān)，供應(yīng)壓力緩解，整體供應(yīng)持穩(wěn)。（2）需求方面：不銹鋼300系利潤(rùn)修復(fù)，產(chǎn)量將增加，鎳鐵需求好，鎳板需求相對(duì)一般；由于新能源退補(bǔ)1月1日施行，對(duì)車(chē)市影響較小，新能源車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)向好，下游需求復(fù)蘇，鎳需求或?qū)⑿》�向好。�?）庫(kù)存方面：電解鎳供需偏弱，進(jìn)口窗口關(guān)閉，國(guó)內(nèi)電解鎳去庫(kù)。（4）整體來(lái)看：菲律賓鎳礦出口增加，印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，鎳鐵供需逐步趨松，電解鎳進(jìn)口窗口關(guān)閉，供應(yīng)壓力緩解；不銹鋼300系產(chǎn)量增加，新能源車(chē)銷(xiāo)量向好，整體需求走強(qiáng)；鎳板松、鎳豆緊的結(jié)構(gòu)性矛盾持續(xù)；目前鎳價(jià)與有色板塊聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)報(bào)價(jià)穩(wěn)供政策，打壓市場(chǎng)信心，有色板塊情緒較弱，鎳價(jià)也受此影響，下跌明顯，目前情緒弱勢(shì)下，鎳價(jià)較難有好的表現(xiàn)。中期來(lái)看，海外需求復(fù)蘇，有色板塊和外盤(pán)對(duì)鎳價(jià)有拉動(dòng)，原生鎳供應(yīng)增加，整體供需趨松，基本面較弱，青山高冰鎳工藝意義較大，前期項(xiàng)目小規(guī)模投產(chǎn)概率較高，鎳價(jià)存在一定壓力，關(guān)注后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)展。操作建議：區(qū)間交易。風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀(guān)情緒變動(dòng)超預(yù)期；青山高冰鎳項(xiàng)目變動(dòng)超預(yù)期；新能源車(chē)銷(xiāo)量超預(yù)期。震蕩 鎳期貨價(jià)格5月底分析 不銹鋼后續(xù)仍有走弱空間

不銹鋼主要邏輯：（1）供給方面：不銹鋼成本下降，300系利潤(rùn)較高，國(guó)內(nèi)供應(yīng)回升；海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求逐步向好，印尼不銹鋼增產(chǎn)，回流國(guó)內(nèi)壓力或?qū)�減弱，300系不銹鋼供應(yīng)增長(zhǎng)，不銹鋼總量或持穩(wěn)。（2）需求方面：房地產(chǎn)竣工和化工等大周期繼續(xù)，北方春季化工、基建建設(shè)處于高峰期，需求季節(jié)性走強(qiáng)，而海外疫情改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望加快，需求向好，不銹鋼需求較強(qiáng)。（3）庫(kù)存方面：不銹鋼需求較強(qiáng)，但300系供應(yīng)回升壓力下，不銹鋼去庫(kù)或逐漸趨于尾聲。（4）整體來(lái)看：北方春季開(kāi)工較多，需求季節(jié)性走強(qiáng)，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求向好；原料端，菲律賓鎳礦出口恢復(fù)，鎳鐵進(jìn)口壓力也將顯現(xiàn)，價(jià)格或弱穩(wěn)運(yùn)行，鉻鐵供需趨松，不銹鋼成本下行；300系利潤(rùn)較好，印尼回流量或有限，整體供應(yīng)增加；目前商品的情緒較弱，不銹鋼價(jià)難有較好表現(xiàn)，而不銹鋼需求較強(qiáng)，隨著供應(yīng)的增加，現(xiàn)貨緊張局面或有所緩解，但短期緩解程度有限，現(xiàn)貨價(jià)降幅或有限，基差高位或?qū)ΡP(pán)面有所帶動(dòng)，不銹鋼價(jià)下方有一定支撐。中期來(lái)看，菲律賓鎳礦出口增加，鎳鐵供需逐漸偏松，價(jià)格進(jìn)入下降通道，鉻鐵受能耗政策影響較大，后續(xù)仍有走弱空間，不銹鋼成本下降，而需求6月、7月可能邊際走弱，價(jià)格或有所承壓。操作建議：短線(xiàn)區(qū)間交易；中線(xiàn)逢高做空。風(fēng)險(xiǎn)因素：印尼鎳鐵投產(chǎn)不及預(yù)期；需求超預(yù)

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