銅主要邏輯:(1)宏觀方面:數(shù)據(jù)方面,4月美國(guó)房屋數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)回落,5月歐美制造業(yè)PMI初值均好于預(yù)期,但跟4月終值相比略微分化;美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要透露美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)流動(dòng)性寬松政策存分歧;國(guó)常會(huì)年內(nèi)第三次提到大宗原材料價(jià)格過(guò)快上漲,跟第二次僅僅相差一周。(2)供給方面:原料端,全球銅精礦產(chǎn)出穩(wěn)步回升,但仍受制于南美產(chǎn)出負(fù)增長(zhǎng),4月中國(guó)廢銅進(jìn)口繼續(xù)保持較大幅度的增長(zhǎng)。精銅端,4月精銅進(jìn)口放緩,精銅供應(yīng)保持在高位。(3)需求方面:乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù),5月1-16日汽車銷售同比和環(huán)比4月同期分別回升1%和回升5%;華東電力用桿加工費(fèi)周環(huán)比回落60元,華東漆包線用桿加工費(fèi)環(huán)比回落75元。(4)庫(kù)存方面:三大交易所和上海用保稅區(qū)銅庫(kù)存總和約為81.4萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸。(5)整體來(lái)看:宏觀上,國(guó)常會(huì)密集提到大宗原材料過(guò)快上漲疊加美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)流動(dòng)性寬松存分歧,投資者對(duì)政策收緊擔(dān)憂升溫;供應(yīng)端:廢銅供應(yīng)繼續(xù)改善;需求端:國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)呈現(xiàn)旺季不旺特征。總體看,短期銅價(jià)存在回落壓力,關(guān)注7萬(wàn)整數(shù)關(guān)口支撐,中期維持高位震蕩。操作建議:持有寬跨式期權(quán)組合(押注潛在波動(dòng))。風(fēng)險(xiǎn)因素:中國(guó)銅消費(fèi)旺季不旺;疫苗接種進(jìn)展及實(shí)際影響;通脹壓力及政策收緊;海外消費(fèi) 金屬期貨銅鋁走勢(shì)分析 重視超跌時(shí)的短多機(jī)會(huì)
鋁主要邏輯:(1)供給方面:2021年4月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量325萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9.9%,拋儲(chǔ)未兌現(xiàn),進(jìn)口窗口再度打開(kāi),4月進(jìn)口原鋁15萬(wàn)噸。二季度復(fù)產(chǎn)與新投雙推進(jìn),國(guó)內(nèi)朝著年產(chǎn)出4000萬(wàn)噸推進(jìn)。近期電力供應(yīng)趨緊的問(wèn)題開(kāi)始凸顯,關(guān)注電解鋁生產(chǎn)省份的生產(chǎn)穩(wěn)定性問(wèn)題。(2)需求方面:房地產(chǎn)需求旺盛推動(dòng)建材開(kāi)工率小幅增長(zhǎng),鋁價(jià)下行下游補(bǔ)庫(kù)情緒略有回升。(3)庫(kù)存方面:國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降4萬(wàn)噸至102萬(wàn)噸,鋁價(jià)回調(diào)保障去庫(kù)。(4)整體來(lái)看:國(guó)家再度強(qiáng)調(diào)大宗“保供穩(wěn)價(jià)”,使得大宗多頭情緒輕松,滬鋁獲利盤(pán)離場(chǎng),價(jià)格回落。較鋁價(jià)沖擊2w關(guān)口時(shí),當(dāng)前變化的是國(guó)家調(diào)控意愿增強(qiáng),且美聯(lián)儲(chǔ)有官員針對(duì)通脹的口風(fēng)有所松動(dòng),對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成不利;但同時(shí)需要注意到的是,供給端近期電力緊張問(wèn)題開(kāi)始凸顯,云南電解鋁生產(chǎn)干擾率持續(xù)上升,該因素在商品市場(chǎng)整體回調(diào)中被忽視;另外,鋁價(jià)回落下游采購(gòu)積極性回升。換而言之,滬鋁優(yōu)異的供需格局未實(shí)質(zhì)性改變。價(jià)格管控及貨幣收緊預(yù)期令多頭情緒承壓,但滬鋁較好的供需面抑制跌幅,鋁價(jià)近期以寬幅震蕩為主,操作上重視市場(chǎng)情緒帶動(dòng)超跌時(shí)的短多機(jī)會(huì)。操作建議:重視市場(chǎng)情緒帶動(dòng)超跌時(shí)的短多機(jī)會(huì),電解鋁廠考慮2w上方分批入場(chǎng)保值,中期買鋁空鋅風(fēng)險(xiǎn)因素:拋儲(chǔ)政策;貨幣轉(zhuǎn)向;國(guó)際形勢(shì)緊張;供
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