股指偏成長(zhǎng)，債市仍震蕩 摘要：
昨日開(kāi)盤(pán)后指數(shù)有所下探，午后，指數(shù)震蕩攀升，北向資金凈買入 18.86 億元，收盤(pán)
時(shí)，各期權(quán)標(biāo)的小幅收漲。昨日國(guó)債期貨全線收跌。
在緊貨幣以及高通脹擔(dān)憂緩解之后，權(quán)益情緒略微偏暖。但鑒于當(dāng)前仍是存量市，股
市整體上行空間不足，預(yù)計(jì)仍是結(jié)構(gòu)行情為主。相對(duì)而言，短線看好成長(zhǎng)板塊機(jī)會(huì)，一是
漲價(jià)鏈條與成長(zhǎng)鏈條春節(jié)之后呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，在通脹預(yù)期弱化的背景下，部分資金回流
景氣度較高的成長(zhǎng)鏈，二是 10 年美債短期內(nèi)不存在快速上行的風(fēng)險(xiǎn)，估值調(diào)整壓力基本釋
放完畢。故綜合性價(jià)比以及資金流向，預(yù)計(jì) IF 在三大指數(shù)中略微占優(yōu)。
債市方面，利率下行到相對(duì)敏感點(diǎn)位之后，配置需求可適當(dāng)放慢步伐，基差重新收斂
之后，適度期貨保護(hù)機(jī)會(huì)重現(xiàn)。交易性需求暫時(shí)維持中性操作。基差策略方面，近月基差
收斂策略可考慮平倉(cāng)，接下來(lái)做擴(kuò)的思路可關(guān)注國(guó)債新老券換券效應(yīng)下做多新券，做空國(guó)
債期貨的機(jī)會(huì)。權(quán)益市場(chǎng)整體飄紅 IF在三大指數(shù)中略微占優(yōu)
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）美國(guó)實(shí)際利率上行；2）信用違約潮；3）期權(quán)市場(chǎng)情緒持續(xù)降溫；4）
疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預(yù)期寬松

昨日權(quán)益市場(chǎng)整體飄紅，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲。但鑒于當(dāng)前仍是存量市，股市整體上行空間
不足，預(yù)計(jì)仍是結(jié)構(gòu)行情為主。
股指：風(fēng)險(xiǎn)空窗期，股市顯任性
（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-20.39點(diǎn)、-17.75點(diǎn)、-29.12點(diǎn)，較上一交
易日變化7.36點(diǎn)、3.11點(diǎn)、3.54點(diǎn)；
（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于36.8點(diǎn)、32.0點(diǎn)、39.2點(diǎn)；
（3）IF、IH、IC持倉(cāng)分別變化-7514手、-2659手、6173手；
（4）滬股通凈流入5.72億,深股通凈流入13.14億。
邏輯：昨日權(quán)益市場(chǎng)整體飄紅，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲，在緊貨幣以及高通脹擔(dān)
憂緩解之后，權(quán)益情緒略微偏暖。但鑒于當(dāng)前仍是存量市，股市整體上行
空間不足，預(yù)計(jì)仍是結(jié)構(gòu)行情為主。相對(duì)而言，短線看好成長(zhǎng)板塊機(jī)會(huì)，
一是漲價(jià)鏈條與成長(zhǎng)鏈條春節(jié)之后呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，在通脹預(yù)期弱化的背
景下，部分資金回流景氣度較高的成長(zhǎng)鏈，二是10年美債短期內(nèi)不存在快
速上行的風(fēng)險(xiǎn)，估值調(diào)整壓力基本釋放完畢。故綜合性價(jià)比以及資金流向，
預(yù)計(jì)IF在三大指數(shù)中略微占優(yōu)。
操作建議：6月、9月價(jià)差走闊交易
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散
謹(jǐn)慎
股指期權(quán)
觀點(diǎn)：市場(chǎng)情緒仍偏謹(jǐn)慎，期權(quán)Gamma交易為主
邏輯：昨日開(kāi)盤(pán)后指數(shù)有所下探，午后，指數(shù)震蕩攀升，北向資金凈買入
18.86億元，收盤(pán)時(shí)，各期權(quán)標(biāo)的小幅收漲。波動(dòng)率方面，昨日隱波小幅回
落，市場(chǎng)情緒依然淡定，但認(rèn)購(gòu)隱波表現(xiàn)強(qiáng)于認(rèn)沽隱波，表明市場(chǎng)整體情
緒在持續(xù)好轉(zhuǎn)中，目前波動(dòng)率溫度計(jì)指標(biāo)仍處于高位，賣出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)較
高，建議關(guān)注隱波階段性走高機(jī)會(huì)。趨勢(shì)方面，成交額PCR/成交量PCR持續(xù)
上升，成交價(jià)差值率和成交價(jià)重心較穩(wěn)定，市場(chǎng)情緒仍偏謹(jǐn)慎，目前市場(chǎng)
情緒恢復(fù)還需要時(shí)間，在趨勢(shì)未明顯帶動(dòng)前，建議期權(quán)投資者仍以Gamma
Scalping為主。
操作建議： 構(gòu)建Gamma Scalping組合
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）市場(chǎng)情緒持續(xù)冷清；2）外圍市場(chǎng)未明顯波動(dòng)

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