焦炭焦炭：現貨進入提降周期，期價震蕩調整邏輯：昨日，焦炭現貨市場偏弱運行，鋼廠有意開始提降，焦化廠有所抵制，港口準一下跌20元至2600元/噸。昨日焦炭期貨震蕩調整，主要是受黑色整體下跌及現貨提降影響，從供需來看，山西環保擾動減弱，焦炭產量回升較多，鋼廠鐵水產量保持高位，限產預期有松動。部分鋼廠庫存穩定后，焦化廠庫存降幅趨緩。焦煤期貨調整后有支撐 短期內以弱勢震蕩為主 整體來看，焦炭供需兩旺，由于產量回升較快，鋼廠利潤壓縮，現貨進入提降周期。期貨波動加大，短期延續震蕩調整，進一步下跌后或受到焦煤成本支撐。操作建議：區間操作風險因素：需求不及預期、鋼價大幅下跌（下行風險）；焦煤成本推動、焦化限產（上行風險）震蕩焦煤焦煤:現實供給偏緊，關注保供效果邏輯：昨日，焦煤現貨偏穩運行，安澤低硫主焦2200元/噸。昨日焦煤期貨震蕩反彈，主要是受現實供給偏緊的支撐，國常會強調增加煤炭保供影響，政策風險加大。從供需來看，國內產量受保供與安全多重影響，蒙方疫情不斷，蒙煤通關量在100車左右徘徊，通關量仍偏低，中澳關系緊張下，澳煤通關難度較大，非澳洲海運煤增量難以彌補供應緊張。而需求方面，下游焦化廠需求平穩，近期煤炭保供政策頻繁，疊加黑色整體下行調整，焦煤也將大幅波動，維持震蕩調整，鑒于進口長期受限，焦煤調整后也有支撐。操作建議：區間操作風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）；進口限制常態，需求超預期（上行風險）震蕩動力煤動力煤：市場風險偏大，鄭煤弱勢運行邏輯：由于產地供應增量受限、下游需求超預期增長，導致煤炭市場供需緊張，疊加美國貨幣超發，通脹壓力加大，煤炭市場價格再達近20年新高，作為大宗資源品，價格的過度上漲導致中下游成本加大、利潤壓縮，并引發一系列經濟社會問題。因此克強總理主持國常會，布局解決大宗商品價格過度上漲問題，并督促煤礦企業在安全生產的前提下，盡最大力度保供，對市場形成較大的打擊。中短期來看，政策調控風險落地，市場熱度得以緩和，短期內以弱勢震蕩為主。操作建議：區間操作風險因素：保供執行到位(下行風險);下游提前補庫(上行風險)震蕩。

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