LPG觀點(diǎn)：需求季節(jié)性走弱牽制市場(chǎng)情緒，LPG期價(jià)震蕩偏弱（1）5月26日，主力合約PG2107合約收盤價(jià)為4119元/噸，較上一交易日收盤價(jià)下跌17元/噸，較上一交易日結(jié)算價(jià)下跌38元；結(jié)算價(jià)格為4105元/噸，較上一交易日下跌52元/噸。以LPG廣東交割現(xiàn)貨指導(dǎo)價(jià)為參考，基差-281元/噸，以華東金陵石化價(jià)格為參考，基差至-9元/噸，以山東京博石化價(jià)格為參考，基差至181元/噸。（2）5月26日，山東部分現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。華南地區(qū)出廠價(jià)主流在3700-4100元/噸，廣石化報(bào)價(jià)3708元/噸。華東地區(qū)出廠價(jià)主流在3900-4300元/噸，金陵石化報(bào)4110元/噸。山東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4100-4400元/噸，山東濟(jì)南煉廠報(bào)價(jià)4300元/噸，較昨日上調(diào)100元/噸。（3）5月26日，華南6月到岸成本預(yù)估：華南進(jìn)口丙烷到貨成本為3949元/噸，漲21元/噸，丁烷到貨成本為3949元/噸，漲21元/噸。（4）5月26日，倉(cāng)單量總計(jì)3021手。5月21日，寧波百地年廠庫(kù)注銷5手倉(cāng)單。5月19日，青島運(yùn)達(dá)廠庫(kù)新增175手倉(cāng)單。液化氣期貨基本面供應(yīng)上升 策略宜區(qū)間操作 5月17日，青島運(yùn)達(dá)廠庫(kù)注冊(cè)175手倉(cāng)單。5月13日，東華能源廠庫(kù)注冊(cè)530手倉(cāng)單。5月6日，山東京博石化廠庫(kù)注冊(cè)170手倉(cāng)單。4月27日，浙物化工注冊(cè)440手倉(cāng)單，寧波百地年廠庫(kù)注冊(cè)16手倉(cāng)單。4月21日，煙臺(tái)萬華廠庫(kù)注冊(cè)1500手倉(cāng)單；廣東中石油廠庫(kù)注冊(cè)20手倉(cāng)單。邏輯：LPG基本面角度來看，隨著部分主營(yíng)煉廠陸續(xù)結(jié)束檢修期，疊加近期華南、華東為主的進(jìn)口到船環(huán)比明顯增加，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)處于上升趨勢(shì)。而需求端，隨著氣溫回升燃燒需求將進(jìn)一步回落，民用氣價(jià)格存回調(diào)預(yù)期。C3端前期檢修的PDH裝置將陸續(xù)恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)，疊加新投產(chǎn)裝置繼續(xù)提升負(fù)荷，國(guó)內(nèi)PDH開工率與丙烷需求有望得到顯著上漲。財(cái)政部公告將從今年6月12日起對(duì)混合芳烴征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅，混合芳烴成本增加后預(yù)計(jì)其進(jìn)口量和國(guó)內(nèi)消費(fèi)量下降，作為調(diào)油原料替代品的烷基化油和MTBE在汽油添加劑中的占比可能增加，利多LPG端C4需求。化工需求的邊際向好預(yù)計(jì)將部分抵消燃燒需求的季節(jié)性回落。近期山東地區(qū)為主的新倉(cāng)單持續(xù)增加強(qiáng)化現(xiàn)貨未來可能季節(jié)性走弱邏輯。操作策略：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格持續(xù)大漲，氣溫超預(yù)期下降（中期上行風(fēng)險(xiǎn)）震蕩 

 
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