硅鐵的主要下游為鋼鐵、金屬鎂及出口，其中鋼鐵占比最大。上周五大品種鋼材產量1103萬噸（+5）。近期鋼材需求需
求邊際減弱，鋼價在政策調控下也有大幅下跌后有企穩，鋼廠低利潤下保持積極生產，5-6月份硅鐵需求高位持穩。
◼ 5月河鋼招標量2936噸（+604），招標價7700元/噸，近期需求情況總體平穩，6月份南方鋼廠鋼招價格在8000左右，繼
續上漲，短期內硅鐵現貨價格較為堅挺。
上周，受寧夏限產預期波動，期貨先下跌后反彈、硅鐵現貨報價平穩，寧夏現貨價格7500（-），點價資源價格偏低。
◼ 近日蘭炭成本稍有下降，主產地利潤1000元左右，個別區域利潤更高，合金整體處于全行業盈利的狀態。
◼ 近期期貨上漲，現貨供需較為平穩，在供給側政策推動下，合金利潤將繼續上漲，全年或維持高利潤狀態。
上周硅鐵主流現貨報價7500元/噸；期貨大幅上波動，期現價差有波動，主要是受寧夏雙控預期影響。
◼ 截止上周五，09合約漲至7934元/噸，目前處于大幅升水狀態。政策強預期下，硅鐵或常態升水。
硅鐵 硅鐵期貨波動大于現貨 6月交易短期區間操作
（1）需求方面：上周五大品種鋼材產量1103萬噸（+5）。近期鋼材需求需求邊際減弱，鋼價大幅下跌后有企穩，鋼
廠低利潤下保持積極生產，5-6月份硅鐵需求高位持穩。6月份南方鋼廠鋼招價格在8000左右。
（2）供給方面：上周樣本硅鐵日產量17661噸（+130）。5月21日寧夏發改委發布《關于一季度五市及寧東能耗總
量和強度控制情況的預警通報》，對能耗上升的石嘴山、中衛等區域通報，目前雙控政策逐步推向全國，疊加今年夏
季的限電，硅鐵作為高耗能行業，供應預期減量較強，但實際實際執行情況還需再觀察。
（3）庫存方面：目前合金廠庫存低位。截止5月28日，交割庫倉單9762張，庫存4.88萬噸（-2098噸），上周波動下
跌后，交割庫存有下降。總體庫存量并未降低，硅鐵現實驅動兌現后才能持續上行。
（4）基差方面：上周現貨報價7500元/噸；漲至7934元/噸，目前處于升水狀態。
（5）利潤方面：主產地現貨利潤1000元/噸以上，在供給側政策推動下，硅鐵利潤將繼續上漲，維持高利潤狀態。
（6）整體來看：近期鋼材需求邊際走弱、鋼價大幅下跌后有企穩，而鋼材產量維持高位、5-6月份硅鐵真實需求平穩；
支撐硅鐵期貨高價格、高升水的是供應減量預期，寧夏雙控減產預期較強，煤炭緊張、限電增多的背景下，合金作為
高耗能行業，供應減量預期較強；整體來看，硅鐵期貨波動大于現貨，目前處于大幅升水狀態，價格的持續上行，需
政策減產的現實配合，若限產政策不及預期，需警惕回落風險。后期將反復震蕩，在政策及成本推動下，總體偏強。
操作建議：短期區間操作，中線回調買入
風險因素：寧夏限產執行超預期、環保限產（上行風險）；終端需求不及預期、限產不及預期（下行風險）。

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