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五一長假大宗商品市場走勢 哪些品種漲幅較大？
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市場表現 商品市場 股票市場
截至5月4日收盤國際主要商品漲跌幅
◼ 五一長假期間，外盤原油、有色板塊的錫、鉛等品種、農產品板塊的玉米、豆油等品種上漲幅度較大，均超過2%。
◼ 股票市場整體呈震蕩態勢，恒生指數小幅下跌1%左右，美股在4日美國財政部長耶倫講話后出現下挫，但截至北
京時間6日零點已基本收復失地。
要聞掃描 大宗商品市場五一長假走勢 哪些品種漲幅較大？
◼ 4月份中國制造業PMI為51.1，預期51.7，前值51.9；非制造業商務活動指數為54.9，前值56.3。
◼ 點評：4月制造業PMI分項指標普遍回落，反映供需增長有所放緩。往前看，出口和房地產投資的增長可能會放緩，消費和
制造業投資對經濟構成支撐，預計未來制造業增長會有所放緩，但增速仍會較快。4月非制造業PMI回落主要因為3月份異常
高，4月份商務活動指數與疫情前的最高水平大體一致，反映非制造業增長動能仍然較高。由于疫情對服務業的抑制已經基
本解除，未來非制造業有望保持平穩增長。
◼ 中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。
◼ 點評：政治局會議對經濟和政策的定調總體中性，未來一段時間國內貨幣政策將繼續保持中性格局，宏觀政策更加側重深
化供給側結構性改革
主要工業品期貨價格漲跌情況。
4月份（截止4月29日），工業品呈現出明顯的分化格局，本月黑色、基本金屬顯著強于能化板塊：
➢ 化工多數品種呈現分化：受庫存持續去化以及季節性旺季影響PTA本月漲4.83%，苯乙烯漲11.82%；塑料以及PP由于去庫低于預期是的本月普遍走弱下跌
6.3%、6.2%；建材需求維持強勢疊加正常去庫節奏使得本月PVC上漲1.35%。
➢ 受供給端政策以及需求旺季影響，本月黑色仍維持整體強勢，成材漲幅仍較大但本月原料端開始補漲：焦煤漲11.83%，焦炭漲17.18%，鐵礦漲1.47%；螺
紋漲7.4%、熱卷漲7.6%，玻璃漲6.14%。
➢ 有色基本金屬：銅漲4.94%，鋁漲5.37%，鋅跌1.09%。
4月份主要工業品價格呈現出一定程度分化主
宏觀經濟綜述
◼ 流動性：3月新增社融33416億元，當月同比增加-35.5%（前值為96.1% ）；存量社融同比12.3%，較前值下降1個百分點。3月新增社融同比大幅度下降符合目
前國內流動性邊際收緊的大趨勢，考慮到去年同期是疫情最為嚴重的時期導致整體流動性最為寬松。實體融資需求邊際轉弱，居民端長期信貸增速仍強勢。
◼ 地產：開發方面，取兩年復合增速我們發現3月仍維持平穩上行的趨勢。其中，經過兩年復合增速調整的新開工增速為-3.4%，竣工增速為-3.2%，均表現出不同
程度的邊際走弱。拿地方面，土地市場仍維持弱勢下行的趨勢，經兩年復合增速調整后的繼續下行，這也與周度高頻數據的表現趨勢基本吻合。銷售方面，相
較于開發與土地市場仍為表現最強。3月經調整后復合增速仍維持10%左右，這也與周度高頻商品房成交同比增速基本一致。
◼ 基建：3月廣義基建口徑調整后累計同比3.8%，絕對量略高于19年同期水平。預計今年基建增速仍維持在低速穩定的區間內運行。分項來看，水電燃氣投資仍
為主要拉動因素，水電燃氣投資調整后累計同比增速為10.6%，交運倉儲調整后累計同比增速為1.9%，水利環境調整后累計同比增速為1.4%。
◼ 制造業投資：3月制造業的固定投資當月調整后累計同比增速-1.47%，當月同比增速調整后為0.35%。分行業3月累計同比來看，鋼鐵、化工、醫藥、交通運輸
等行業投資增速較高，而汽車、家居、化纖、紡織等行業投資增速低于整體平均水平。整體可以看到偏外需行業的制造業投資增速均呈現不同程度的下滑。
◼ 消費：3月社會消費品零售總額重回增長勢頭，調整后的復合增速來看，城鎮增速為6.42%，鄉村增速在1.71%。鄉村消費開始呈現反彈復蘇的趨勢。分行業來
看，調整后增速的汽車、食品等行業增速較強，家電、服裝等行業偏弱。。
◼ 出口：國內1-2月出口增速受低基數影響維持高位：12月出口金額增速155%，進口增速20%左右，出口增速仍維持強勢同時受到低基數影響增速維持高位。預
計3月出口強勢行業仍將以家居用品、家具、家紡相關產品為主，電子類品種預計出口增速將逐步回落。
◼ 海外經濟：美國3月宏觀經濟維持復蘇趨勢，各行業走出2月雪災影響維持持續改善：房地產中新開工增速維持上行趨勢，成屋銷售調整后增速出現下降，新批
準建房許可增速高位運行；零售增速調整后已回到雪災前水平；貿易方面，商品進口需求持續復蘇；制造業整體開工率已恢復到之前幾年正常水平。歐洲制造
業恢復超預期 消費信心仍偏弱：2月歐洲制造業維持明顯恢復趨勢中 營建支出增速持續回落：3月歐洲制造業PMI維持持續復蘇上行的趨勢之中，消費者信心指
數持續復蘇但仍未恢復到疫情前正常水平；商品貿易增速有所恢復但仍維持負增長，營建支出指數則繼續維持回落趨勢，地產景氣度維持低迷。
◼ 海外疫情：全球疫情新增受印度影響創歷史新高
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截至5月4日收盤國際主要商品漲跌幅
◼ 五一長假期間，外盤原油、有色板塊的錫、鉛等品種、農產品板塊的玉米、豆油等品種上漲幅度較大，均超過2%。
◼ 股票市場整體呈震蕩態勢，恒生指數小幅下跌1%左右，美股在4日美國財政部長耶倫講話后出現下挫，但截至北
京時間6日零點已基本收復失地。
要聞掃描 大宗商品市場五一長假走勢 哪些品種漲幅較大？
◼ 4月份中國制造業PMI為51.1，預期51.7，前值51.9；非制造業商務活動指數為54.9，前值56.3。
◼ 點評：4月制造業PMI分項指標普遍回落，反映供需增長有所放緩。往前看，出口和房地產投資的增長可能會放緩，消費和
制造業投資對經濟構成支撐，預計未來制造業增長會有所放緩，但增速仍會較快。4月非制造業PMI回落主要因為3月份異常
高，4月份商務活動指數與疫情前的最高水平大體一致，反映非制造業增長動能仍然較高。由于疫情對服務業的抑制已經基
本解除，未來非制造業有望保持平穩增長。
◼ 中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。
◼ 點評：政治局會議對經濟和政策的定調總體中性，未來一段時間國內貨幣政策將繼續保持中性格局，宏觀政策更加側重深
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主要工業品期貨價格漲跌情況。
4月份（截止4月29日），工業品呈現出明顯的分化格局，本月黑色、基本金屬顯著強于能化板塊：
➢ 化工多數品種呈現分化：受庫存持續去化以及季節性旺季影響PTA本月漲4.83%，苯乙烯漲11.82%；塑料以及PP由于去庫低于預期是的本月普遍走弱下跌
6.3%、6.2%；建材需求維持強勢疊加正常去庫節奏使得本月PVC上漲1.35%。
➢ 受供給端政策以及需求旺季影響，本月黑色仍維持整體強勢，成材漲幅仍較大但本月原料端開始補漲：焦煤漲11.83%，焦炭漲17.18%，鐵礦漲1.47%；螺
紋漲7.4%、熱卷漲7.6%，玻璃漲6.14%。
➢ 有色基本金屬：銅漲4.94%，鋁漲5.37%，鋅跌1.09%。
4月份主要工業品價格呈現出一定程度分化主
宏觀經濟綜述
◼ 流動性：3月新增社融33416億元，當月同比增加-35.5%（前值為96.1% ）；存量社融同比12.3%，較前值下降1個百分點。3月新增社融同比大幅度下降符合目
前國內流動性邊際收緊的大趨勢，考慮到去年同期是疫情最為嚴重的時期導致整體流動性最為寬松。實體融資需求邊際轉弱，居民端長期信貸增速仍強勢。
◼ 地產：開發方面，取兩年復合增速我們發現3月仍維持平穩上行的趨勢。其中，經過兩年復合增速調整的新開工增速為-3.4%，竣工增速為-3.2%，均表現出不同
程度的邊際走弱。拿地方面，土地市場仍維持弱勢下行的趨勢，經兩年復合增速調整后的繼續下行，這也與周度高頻數據的表現趨勢基本吻合。銷售方面，相
較于開發與土地市場仍為表現最強。3月經調整后復合增速仍維持10%左右，這也與周度高頻商品房成交同比增速基本一致。
◼ 基建：3月廣義基建口徑調整后累計同比3.8%，絕對量略高于19年同期水平。預計今年基建增速仍維持在低速穩定的區間內運行。分項來看，水電燃氣投資仍
為主要拉動因素，水電燃氣投資調整后累計同比增速為10.6%，交運倉儲調整后累計同比增速為1.9%，水利環境調整后累計同比增速為1.4%。
◼ 制造業投資：3月制造業的固定投資當月調整后累計同比增速-1.47%，當月同比增速調整后為0.35%。分行業3月累計同比來看，鋼鐵、化工、醫藥、交通運輸
等行業投資增速較高，而汽車、家居、化纖、紡織等行業投資增速低于整體平均水平。整體可以看到偏外需行業的制造業投資增速均呈現不同程度的下滑。
◼ 消費：3月社會消費品零售總額重回增長勢頭，調整后的復合增速來看，城鎮增速為6.42%，鄉村增速在1.71%。鄉村消費開始呈現反彈復蘇的趨勢。分行業來
看，調整后增速的汽車、食品等行業增速較強，家電、服裝等行業偏弱。。
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計3月出口強勢行業仍將以家居用品、家具、家紡相關產品為主，電子類品種預計出口增速將逐步回落。
◼ 海外經濟：美國3月宏觀經濟維持復蘇趨勢，各行業走出2月雪災影響維持持續改善：房地產中新開工增速維持上行趨勢，成屋銷售調整后增速出現下降，新批
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業恢復超預期 消費信心仍偏弱：2月歐洲制造業維持明顯恢復趨勢中 營建支出增速持續回落：3月歐洲制造業PMI維持持續復蘇上行的趨勢之中，消費者信心指
數持續復蘇但仍未恢復到疫情前正常水平；商品貿易增速有所恢復但仍維持負增長，營建支出指數則繼續維持回落趨勢，地產景氣度維持低迷。
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