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原油震蕩偏強(qiáng)利多油脂期貨 料將提振油脂價(jià)格
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外盤震蕩偏強(qiáng)，料將提振板塊摘要：【信息】：（1）棕櫚油：據(jù)彭博問卷調(diào)查，預(yù)計(jì)MPOB報(bào)告4 月vs 3月：產(chǎn)量155萬噸vs142 萬噸（+9.2%），出口130 萬噸vs118 萬噸（+10.2%），期末庫存150 萬噸vs145 萬噸（+3.4%）。點(diǎn)評(píng)：馬棕油4月供需，市場預(yù)期中性偏空，料將抑制棕櫚油價(jià)格。（2）大豆：巴西谷物出口商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)5月出口大豆1196.5萬噸，低于4月的1560萬噸。點(diǎn)評(píng)：巴西大豆5月出口環(huán)比下降，利多美豆。（3）白糖：ICE5月原糖合約現(xiàn)貨交割量為11351手，為57.7萬噸，主要交割港口為巴西桑托斯港和巴拉納瓜港，其他少量原糖將在尼加拉瓜交付。點(diǎn)評(píng)：5月交割量一般，短期關(guān)注巴西產(chǎn)銷進(jìn)度。
油脂觀點(diǎn)：原油震蕩偏強(qiáng)，料將提振油脂價(jià)格邏輯：供應(yīng)方面，馬棕、印尼增產(chǎn)周期料已開啟；豆油，國內(nèi)大豆到港量逐漸上升，美豆油強(qiáng)勢運(yùn)行，多空博弈，料將左右連豆油價(jià)格。菜油，庫存仍處低位，且上半年到港量增幅有限。需求方面，節(jié)后將逐漸進(jìn)入階段性需求淡季，另印度疫情繼續(xù)蔓延。綜上，節(jié)日期間，原油價(jià)格上漲，美豆油延續(xù)強(qiáng)勢，但印度疫情蔓延，多空呈現(xiàn)博弈。中長期基本面上，今年棕油產(chǎn)量恢復(fù)性增長預(yù)期不變，南美大豆到港量至5月底前邊際將呈遞增，及中儲(chǔ)糧油脂銷售持續(xù)，疊加國內(nèi)下游需求呈邊際走弱趨勢等，預(yù)計(jì)國內(nèi)供需長期趨于寬松仍為主旋律。綜合宏觀面、基本面、資金面等因素，預(yù)計(jì)油脂價(jià)格雖短期仍存支撐，但中長期上軸心料將下移。后期繼續(xù)關(guān)注馬棕產(chǎn)量、國內(nèi)下游成交情況。原油震蕩偏強(qiáng)利多油脂期貨 料將提振油脂價(jià)格 操作建議：短期觀望為主；續(xù)持Y2109/M2109套利空單(3.26建倉)。風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格大幅上漲，油脂收拋儲(chǔ)政策不確定，資金波動(dòng)。豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩蛋白粕觀點(diǎn)：美豆強(qiáng)勢，蛋白粕易漲難跌邏輯：短期看，巴西大豆出口環(huán)比下降，美豆倉單環(huán)比減少，資金做多情緒依舊，料帶動(dòng)國內(nèi)蛋白粕偏強(qiáng)運(yùn)行。中期看，美豆種植意向明顯不及預(yù)期，同時(shí)美豆/玉米比價(jià)快速回落，美豆播種面積因轉(zhuǎn)為玉米而被動(dòng)下降，美豆供需平衡表大概率仍偏緊。關(guān)注美豆春播及后續(xù)生長期天氣，料市場易漲難跌。國內(nèi)市場跟隨下游需求啟動(dòng)而改善，這將從供需層面助力市場上行。長期看，中國進(jìn)口大豆量2021年或刷新歷史記錄。中國生豬修復(fù)坎坷但勢頭持續(xù)，豆粕需求長期看好，底部抬升，漲幅依賴于北美新作面積及產(chǎn)量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。操作建議：期貨：M2109多單續(xù)持（2月3日區(qū)間建倉，2月23日加倉，3月中旬移倉）。期權(quán)：做空波動(dòng)率。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情大面積爆發(fā);北美實(shí)際播種面積超預(yù)期；中美關(guān)系動(dòng)向
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