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原油震蕩偏強利多油脂期貨 料將提振油脂價格
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外盤震蕩偏強，料將提振板塊摘要：【信息】：（1）棕櫚油：據彭博問卷調查，預計MPOB報告4 月vs 3月：產量155萬噸vs142 萬噸（+9.2%），出口130 萬噸vs118 萬噸（+10.2%），期末庫存150 萬噸vs145 萬噸（+3.4%）。點評：馬棕油4月供需，市場預期中性偏空，料將抑制棕櫚油價格。（2）大豆：巴西谷物出口商協會預計5月出口大豆1196.5萬噸，低于4月的1560萬噸。點評：巴西大豆5月出口環比下降，利多美豆。（3）白糖：ICE5月原糖合約現貨交割量為11351手，為57.7萬噸，主要交割港口為巴西桑托斯港和巴拉納瓜港，其他少量原糖將在尼加拉瓜交付。點評：5月交割量一般，短期關注巴西產銷進度。
油脂觀點：原油震蕩偏強，料將提振油脂價格邏輯：供應方面，馬棕、印尼增產周期料已開啟；豆油，國內大豆到港量逐漸上升，美豆油強勢運行，多空博弈，料將左右連豆油價格。菜油，庫存仍處低位，且上半年到港量增幅有限。需求方面，節后將逐漸進入階段性需求淡季，另印度疫情繼續蔓延。綜上，節日期間，原油價格上漲，美豆油延續強勢，但印度疫情蔓延，多空呈現博弈。中長期基本面上，今年棕油產量恢復性增長預期不變，南美大豆到港量至5月底前邊際將呈遞增，及中儲糧油脂銷售持續，疊加國內下游需求呈邊際走弱趨勢等，預計國內供需長期趨于寬松仍為主旋律。綜合宏觀面、基本面、資金面等因素，預計油脂價格雖短期仍存支撐，但中長期上軸心料將下移。后期繼續關注馬棕產量、國內下游成交情況。原油震蕩偏強利多油脂期貨 料將提振油脂價格 操作建議：短期觀望為主；續持Y2109/M2109套利空單(3.26建倉)。風險因素：原油價格大幅上漲，油脂收拋儲政策不確定，資金波動。豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩蛋白粕觀點：美豆強勢，蛋白粕易漲難跌邏輯：短期看，巴西大豆出口環比下降，美豆倉單環比減少，資金做多情緒依舊，料帶動國內蛋白粕偏強運行。中期看，美豆種植意向明顯不及預期，同時美豆/玉米比價快速回落，美豆播種面積因轉為玉米而被動下降，美豆供需平衡表大概率仍偏緊。關注美豆春播及后續生長期天氣，料市場易漲難跌。國內市場跟隨下游需求啟動而改善，這將從供需層面助力市場上行。長期看，中國進口大豆量2021年或刷新歷史記錄。中國生豬修復坎坷但勢頭持續，豆粕需求長期看好，底部抬升，漲幅依賴于北美新作面積及產量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。操作建議：期貨：M2109多單續持（2月3日區間建倉，2月23日加倉，3月中旬移倉）。期權：做空波動率。風險因素：疫情大面積爆發;北美實際播種面積超預期；中美關系動向
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