國債期貨觀點：節后首日債市走強，關注海外通脹升溫（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為44387手、17317手、5435手，1日變動-19398手、-3662手、-1502手，持倉量分別為107968手、63989手、25794手，1日變動-1662手、-1592手、-83手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.535元、0.465元、0.260元，1日變動0、-0.015元、0.005元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為102.075元、100.815元、303.705元，1日變動0.040元、0.010元、0.060元；5月的資金面變化很重要 國債期貨五一后研報（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.146元、0.174元、0.124元，1震蕩 日變動-0.061元、-0.030元、-0.015元。（5）昨日央行開展100億元7日逆回購操作，中標利率不變。當日有500億元逆回購到期。邏輯：昨日，國債期貨全線上漲。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.15%、0.09%和0.03%。昨日資金面整體寬松，早盤國債期貨全線上行，后維持震蕩，最終全線收漲。昨日作為五一小長假后首個交易日，債市上行的原因可能由于政治局會議中沒有提及通脹、因此暗含對通脹預期的淡化，市場因此走強。但是昨日公布的美國當周初請失業金人數繼續創新低，反映出美國經濟修復向好，外部通脹壓力加大。在當前內部政策基調偏穩、外部通脹壓力加大的情況下，主要關注外部通脹向內傳導的程度，以及國內政策收緊所錨定的信號。在中美利差相對舒適的情況下，美聯儲動向影響有限，但也一定程度會制約國內寬松政策。短期內債市震蕩格局仍將延續，5月的資金面變化仍是市場的主要線索。操作上，區間思路下收益率逢高配置仍可繼續，但適當期貨保護仍有必要。交易需求短期謹慎為主。關注供給放量后曲線平坦機會。操作建議：區間思路下收益率逢高配置仍可繼續，但適當期貨保護仍有必要。交易需求短期謹慎為主。關注交割基差收斂以及供給放量后曲線平坦機會風險因子：1）疫情反復后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預期寬。

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