動力煤大漲疊加現貨支撐，化工表現偏強摘要：板塊邏輯：近期部分新產能陸續投放，疊加國內外供應逐步回升，供需面邊際上仍存壓力，不過強現貨格局仍在疊加成本端的支撐，尤其是動力煤價格連續大漲，化工節后心態受支撐，尤其是煤化工品，預計近期維持震蕩偏強。當然中長期去看，化工產能周期已來臨，壓力仍有望逐步積累。動力煤價格連續大漲 化工品期貨板塊有支撐 前聚酯產業鏈原料端存在檢修和成本支撐，且成品端的短纖產銷開始回升，近期表現強于PTA，利潤有所修復；烯烴產業鏈目前需求仍未有起色，價格反彈容易受到需求壓制，雖然海外供應恢復偏慢，出口仍有支撐，不過國內近期新產能試車中，整體偏震蕩為主，不過苯乙烯純苯支撐下，表現仍抗跌，或繼續考驗下游接受能力；煤化工近期偏強，碳中和帶來的超預期支撐有所體現，且動力煤連續大漲導致成本支撐增加，不過甲醇供應回升趨勢延續，疊加未來烯烴端壓力，甲醇價格仍有承壓可能，而尿素短期低庫存支撐仍存，不過目前尿素估值已偏高，5月后需求淡季周期，目前復合肥開工已下滑，供需上仍相對承壓。單邊策略：近期化工或仍反彈后承壓為主，近期反彈偏謹慎05合約對沖策略：PP-3*MA09合約相對偏強，TA-MEG和短纖-PTA價差有擴大可能，多PVC空PP仍逢低參與風險因素：原油和動力煤價格大幅反彈，檢修超預期大幅增加近期部分新產能陸續投放，疊加國內外供應逐步回升，供需面邊際上仍存壓力，不過強現貨格局仍在疊加成本端的支撐，尤其是動力煤價格連續大漲，化工節后心態受支撐，尤其是煤化工品，預計近期維持震蕩偏強。當然中長期去看，化工產能周期已來臨，壓力仍有望逐步積

甲醇觀點：成本大幅抬升，甲醇漲幅擴大（1）5月6日甲醇太倉低端現貨反彈至2510元/噸，09合約再次升水太倉低端現貨價格20附近，港口基差走弱，壓力有所積累。產區現貨價格亦有反彈：魯南2480（-200）、河北2400（-260）、河南2370（-200）、內蒙2250（-600）和西南2360（-150），產區低端對應到盤面的低端價格是2510元/噸（西南），產銷窗口完全關閉，產區09合約基差【-21，269】，產區支撐有所轉弱。邏輯：節后甲醇09合約超預期大幅反彈，主要是對假期原油補漲以及動力煤期貨漲停帶來的強成本支撐預期，且港口和產區庫存相對低位，現貨矛盾不大，價格上漲彈性較大。短期邏輯我們認為主要是成本抬升預期與邊際供需寬松之間的博弈，考慮到目前內蒙、陜西和山西高端完全成本已到2500附近，且現金流成本還不到2300，我們認為目前強成本支撐并未到，盤面有些反映過度，或更多反映成本進一步抬升預期，后是仍需等待邊際上供需壓力的積累：鄂能化100萬噸新產能已釋放，疊加內地開工回升近正常，本周庫存有所積累，且海外5月開工加速回升，再加上印度疫情可能擠出部分貨源，5月我國進口量可能到110附近，且5-6月份本來進入季節性累庫周期，中期供需面仍維持偏弱觀點。當然上行風險仍在于煤炭和原油價格是否持續上漲，以及內地雙控繼續深入導致原料緊缺，須保持關注。操作策略：追高或謹慎，重點關注動力煤價格走勢，9-1繼續反套，近期PP-3*MA09仍建議逢低偏多風險因素：雙控政策進一步趨嚴，煤炭價格繼續大幅上漲，大型甲醇裝置超預期。

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