鎳
鎳觀點(diǎn)： 資金有所分歧，鎳價震蕩加劇
信息分析：
（1）昨日滬鎳“V”型反轉(zhuǎn)，大漲 2.39%；持倉量減少 0.53 萬手至 24.80 萬手，
由于缺少夜盤，成交量減少 45.24 萬手至 49.19 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 26.05 萬噸，減少 720 噸，注銷倉單 7.52 萬噸，占比 28.8%；
滬鎳庫存 0.64 萬噸，增加 30 噸。
（3）4 月 30 日，LME 鎳（0-3）貼水 21 美元/噸，走窄 4 美元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別上漲 2100 元/噸、2450
元/噸和 2100 元/噸；對 2106 合約分別升水 1400-1600 元/噸，貼水 50-升水 50
元/噸和升水 1300-1500 元/噸，金川鎳基差走窄，俄鎳、鎳豆基差走平，午后
幾無交投，成交清淡。
邏輯：印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，菲律賓雨季結(jié)束，鎳鐵供需逐步趨松，進(jìn)口窗口關(guān)閉，
電解鎳供應(yīng)壓力暫緩；不銹鋼產(chǎn)量平穩(wěn)，新能源車銷量向好，整體需求小幅走強(qiáng)；
鎳基本面來看，結(jié)構(gòu)性矛盾繼續(xù)，海外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，市場通脹預(yù)期有所升溫，
有色板塊走勢較強(qiáng)，情緒回升帶動鎳價上行，但目前基本面支撐并不強(qiáng)，資金博
弈，導(dǎo)致鎳價震蕩加劇。中長期來看，海外需求復(fù)蘇，有色板塊對鎳價有所拉動，
菲律賓雨季結(jié)束后，原生鎳整體供需趨松，基本面走弱，鎳鐵高冰鎳工藝打通，
該工藝嘗試意義較大，青山高冰鎳項(xiàng)目投產(chǎn)概率較高，鎳價存在一定壓力，關(guān)注
后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)展。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險因素：宏觀情緒變動超預(yù)期；青山高冰鎳項(xiàng)目變動超預(yù)期；新能源車銷量超
預(yù)期。
震蕩
不銹鋼
不銹鋼觀點(diǎn)：節(jié)后庫存累積，不銹鋼價暫時震蕩
（1）無錫和佛山不銹鋼庫存 70.71 萬噸，增加 8.34 萬噸，300 系庫存 39.04 萬
噸，增加 4.94 萬噸，無錫地區(qū)不銹鋼庫存 45.77 萬噸，增加 4.99 萬噸，300 系
庫存 29.66 萬噸，增加 2.85 萬噸；佛山地區(qū)不銹鋼庫存 24.94 萬噸，增加 3.35
萬噸，300 系庫存 9.38 萬噸，增加 2.09 萬噸，假期后不銹鋼如預(yù)期累庫，關(guān)注
后續(xù)去庫情況。
（2）昨日不銹鋼主力合約高開高走，大漲 4.27%；持倉量增加 0.70 萬手至 13.00
萬手，成交量減少 1.18 萬手至 11.20 萬手。
（3）不銹鋼期貨庫存 32967 噸，增加 2496 噸。
（4）現(xiàn)貨方面，據(jù) SMM 消息，昨日無錫地區(qū)不銹鋼冷軋報價上調(diào) 100 元/噸，
熱軋報價上調(diào) 200 元/噸，現(xiàn)貨對 10 點(diǎn) 30 分 2106 合約升水 440-1140 元/噸，佛
山地區(qū)不銹鋼冷軋切邊報價持平，毛邊調(diào)漲 50 元/噸，熱軋報價上調(diào) 200 元/噸，
現(xiàn)貨對 10 點(diǎn) 30 分 2106 合約升水 640-1240 元/噸，無錫節(jié)后拿貨積極，佛山成
交有限。不銹鋼期貨五一節(jié)后大漲 中線策略逢高做空
邏輯：需求季節(jié)性走強(qiáng)，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動出口，不銹鋼需求較好；原料端，菲
律賓鎳礦出口恢復(fù)，鉻鐵供需轉(zhuǎn)松，不銹鋼原料價格下降；300 系利潤較高，印
尼不銹鋼增產(chǎn)，回流有所增加，整體供應(yīng)將增加；不銹鋼原料價格再次下降，成
本下行推高 300 系利潤，不銹鋼供應(yīng)或有所回升，目前需求較好，不銹鋼交割壓
力減弱，基差修復(fù)明顯，06 合約升水 05 合約，且持倉量較高，后續(xù)關(guān)注倉位變
化，節(jié)后庫存累積，不銹鋼價暫時震蕩。中期來看，菲律賓鎳礦出口增加，鎳鐵
供需逐漸偏松，價格進(jìn)入下行通道，鉻鐵受能耗政策影響較大，供需有所轉(zhuǎn)弱，
震蕩偏弱 不銹鋼成本繼續(xù)下降，而需求 6 月、7 月或進(jìn)入淡季，不銹鋼價格有所承壓。
操作建議：短線區(qū)間操作；中線逢高做空。
風(fēng)險因素：印尼鎳鐵投產(chǎn)不及預(yù)期；需求超預(yù)期走強(qiáng)。 。
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