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塑料期貨6月報：LLDPE有反彈潛力 PVC期貨短期觀望
微信公眾號qihuokaihu88 QQ客服95215041
LLDPE
觀點：現貨略有改善，塑料低位反彈
（1）LLDPE 現貨主流低端價格 7820（+20）元/噸，L2109 合約基差 65（-70）元/噸；
（2）5 月 31 日石化 PE+PP 早庫 73.0 萬噸，較 5 月 28 日上升 6.0 萬噸；
邏輯：LL 價格低位反彈，主要源于需求彈性體現，即在持續降價后下游采購改善，上游石化庫
存也繼續處于無壓力水平。展望后市，我們對 LL 維持“中線不樂觀、短線震蕩”的判斷，供應
增加推動供需過剩的趨勢未變，但在價格持續下跌讓利后，下游采購已有改善跡象，同時所受
到的回料替代也有所減弱，考慮到上游石化庫存已無壓力、6 月供需矛盾不算突出、以及宏觀情
緒稍暖，反彈潛力暫時是存在的。
策略推薦：觀望
上行風險：下游/終端持續補庫；新裝置投產推遲
下行風險：下游補庫曇花一現；宏觀通脹情緒轉向
震蕩 塑料期貨6月報：LLDPE有反彈潛力 PVC期貨短期觀望
PP
觀點：丙烯下跌拖累，PP 弱勢震蕩
（1）華東拉絲主流成交價 8500（0）元/噸，PP2109 合約基差 168（-26）元/噸；
（2）山東地區丙烯價格 7700（-300）元/噸，粉料價格 8250（-150）粒粉價差 230 元/噸，間
歇法粉料利潤 50 元/噸；華東地區粉料價格 8400（+0）元/噸；
邏輯：周一 PP 低位震蕩，表現仍稍顯弱勢，主要源于 PDH 開工回升后，成本端丙烯支撐減弱，
現貨方面 PP 表現也較一般，下游未現積極。展望后市，我們對 PP 中線走勢維持悲觀的判斷，
但對短線進一步看空略微謹慎，供應增加推動過剩的長邏輯未變，但在上游煤化工檢修增多、
下游注塑因比價而獲得部分新增需求后，6 月供需可能會是平衡偏松、但矛盾不突出的水平，鑒
于宏觀情緒稍暖，短期反彈潛力是存在的，不過考慮到上方進口成本下移、下方回料威脅尚
存、以及丙烯支撐減弱，反彈高度不會太高，并且一旦出現應該就會成為再建空單的機會。
操作策略：空單持有
上行風險：下游/終端持續補庫；新裝置投產推遲
下行風險：下游補庫曇花一現；宏觀通脹情緒轉向；原油下跌
震蕩
PVC
觀點：檢修支撐仍存，盤面短期難跌
（1）昨日華東電石法基準價 9255 元/噸，相比上一日上漲 155 元/噸，主力基差 500。
（2）據隆眾資訊，昨日電石價格普遍下調，山東地區接貨價跌 200 至 4480-4720 元/噸；大沽
接貨價跌 200 至 4500 元/噸（危化車）；陜西北元接貨價跌 200 至 4080 元/噸；
（3）據隆眾數據，上周 PVC 社會庫存 17.32 萬噸，環比繼續去化 1.08 萬噸；華東 12.52 萬
噸，環比去庫 0.88 萬噸；華南 4.8 萬噸，環比去庫 0.2 萬噸；
邏輯：昨日 PVC 盤面終于有所反彈，09 合約收于 8755，上漲 155 元/噸。近期邏輯依然是盤
面前期提前交易季節性轉弱預期，而現貨在檢修季和低庫存兩個因素下得到支撐，從而基差來
到較高水平。上周盤面連續回調后下游逢低補庫意愿低于 3 月以來前幾次回調，表明產業對于
6-7 月的國內供需并不樂觀，主要依然是擔心檢修季結束后疊加出口支撐消失會使國內累庫。但
于此同時，上游結束后疊加夏季因素，電石仍可能回到供需偏緊，從來帶來較強成本支撐。綜
合而言依然是高位震蕩格局，目前價格過分看多或看空均缺乏有力驅動。
操作策略：短期觀望為主。
風險因素：
利多風險：電石再次出現嚴重供不應求；利空風險：社會庫存顯著累積；
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號kaihuqihuo 也可掃描下圖中微信客服二維碼
觀點：現貨略有改善，塑料低位反彈
（1）LLDPE 現貨主流低端價格 7820（+20）元/噸，L2109 合約基差 65（-70）元/噸；
（2）5 月 31 日石化 PE+PP 早庫 73.0 萬噸，較 5 月 28 日上升 6.0 萬噸；
邏輯：LL 價格低位反彈，主要源于需求彈性體現，即在持續降價后下游采購改善，上游石化庫
存也繼續處于無壓力水平。展望后市，我們對 LL 維持“中線不樂觀、短線震蕩”的判斷，供應
增加推動供需過剩的趨勢未變，但在價格持續下跌讓利后，下游采購已有改善跡象，同時所受
到的回料替代也有所減弱，考慮到上游石化庫存已無壓力、6 月供需矛盾不算突出、以及宏觀情
緒稍暖，反彈潛力暫時是存在的。
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下行風險：下游補庫曇花一現；宏觀通脹情緒轉向
震蕩 塑料期貨6月報：LLDPE有反彈潛力 PVC期貨短期觀望
PP
觀點：丙烯下跌拖累，PP 弱勢震蕩
（1）華東拉絲主流成交價 8500（0）元/噸，PP2109 合約基差 168（-26）元/噸；
（2）山東地區丙烯價格 7700（-300）元/噸，粉料價格 8250（-150）粒粉價差 230 元/噸，間
歇法粉料利潤 50 元/噸；華東地區粉料價格 8400（+0）元/噸；
邏輯：周一 PP 低位震蕩，表現仍稍顯弱勢，主要源于 PDH 開工回升后，成本端丙烯支撐減弱，
現貨方面 PP 表現也較一般，下游未現積極。展望后市，我們對 PP 中線走勢維持悲觀的判斷，
但對短線進一步看空略微謹慎，供應增加推動過剩的長邏輯未變，但在上游煤化工檢修增多、
下游注塑因比價而獲得部分新增需求后，6 月供需可能會是平衡偏松、但矛盾不突出的水平，鑒
于宏觀情緒稍暖，短期反彈潛力是存在的，不過考慮到上方進口成本下移、下方回料威脅尚
存、以及丙烯支撐減弱，反彈高度不會太高，并且一旦出現應該就會成為再建空單的機會。
操作策略：空單持有
上行風險：下游/終端持續補庫；新裝置投產推遲
下行風險：下游補庫曇花一現；宏觀通脹情緒轉向；原油下跌
震蕩
PVC
觀點：檢修支撐仍存，盤面短期難跌
（1）昨日華東電石法基準價 9255 元/噸，相比上一日上漲 155 元/噸，主力基差 500。
（2）據隆眾資訊，昨日電石價格普遍下調，山東地區接貨價跌 200 至 4480-4720 元/噸；大沽
接貨價跌 200 至 4500 元/噸（危化車）；陜西北元接貨價跌 200 至 4080 元/噸；
（3）據隆眾數據，上周 PVC 社會庫存 17.32 萬噸，環比繼續去化 1.08 萬噸；華東 12.52 萬
噸，環比去庫 0.88 萬噸；華南 4.8 萬噸，環比去庫 0.2 萬噸；
邏輯：昨日 PVC 盤面終于有所反彈，09 合約收于 8755，上漲 155 元/噸。近期邏輯依然是盤
面前期提前交易季節性轉弱預期，而現貨在檢修季和低庫存兩個因素下得到支撐，從而基差來
到較高水平。上周盤面連續回調后下游逢低補庫意愿低于 3 月以來前幾次回調，表明產業對于
6-7 月的國內供需并不樂觀，主要依然是擔心檢修季結束后疊加出口支撐消失會使國內累庫。但
于此同時，上游結束后疊加夏季因素，電石仍可能回到供需偏緊，從來帶來較強成本支撐。綜
合而言依然是高位震蕩格局，目前價格過分看多或看空均缺乏有力驅動。
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