摘要：【信息】：（1）6月1日國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定，局部小幅偏弱。中儲(chǔ)糧官網(wǎng)公布，將在近期舉辦進(jìn)口玉米競(jìng)價(jià)銷售專場(chǎng)，且對(duì)參與競(jìng)價(jià)的玉米加工企業(yè)資質(zhì)要求較高，政策調(diào)控下的玉米市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。全國(guó)玉米現(xiàn)貨均價(jià)2838.47元/噸，較上日跌0.39元/噸。目前東北三省及內(nèi)蒙貿(mào)易商新玉米主流收購(gòu)價(jià)在2610-2810元/噸，價(jià)格區(qū)間較穩(wěn)；華北黃淮地區(qū)貿(mào)易商新玉米主流收購(gòu)價(jià)在2850-2930元/噸，價(jià)格區(qū)間較穩(wěn)。港口價(jià)格方面, 鲅魚圈（容680-730/14.5-15%水）新糧主流收購(gòu)價(jià)2750-2780元/噸，較上日持平；錦州港（15%水/容重680-720）新糧主流收購(gòu)價(jià)2760-2790元/噸，較上日持平；蛇口港散糧玉米成交價(jià)2980-3000元/噸，較上日持平。（2）根據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格監(jiān)測(cè)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，2021年6月1日，全國(guó)主要產(chǎn)銷區(qū)外三元生豬平均價(jià)格17.96元/公斤，較5月31日價(jià)格上調(diào)0.53元/公斤。豬肉價(jià)格行情：全國(guó)主要產(chǎn)銷區(qū)豬肉平均價(jià)格30.00元/公斤，較5月31日價(jià)格持平。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情、天氣生豬方面，供應(yīng)仍顯充足，大周期向下，震蕩走弱為主。雞蛋方面，低存欄支撐蛋價(jià)，需求逐漸進(jìn)入季節(jié)性增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)期價(jià)區(qū)間震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。玉米方面，市場(chǎng)供需確較前期有所寬松，但改善空間有限，階段仍存售糧壓力預(yù)期，盤面區(qū)間震蕩偏弱運(yùn)行。豬價(jià)持續(xù)下跌利潤(rùn)減少 生豬期貨走勢(shì)情緒利空

玉米及其淀粉觀點(diǎn)：現(xiàn)貨價(jià)格支撐，期價(jià)暫時(shí)止跌邏輯：供給端，目前糧源多集中在渠道庫(kù)存，受連玉米下跌影響，部分現(xiàn)貨貿(mào)易商交易心態(tài)偏弱，主動(dòng)售糧，供應(yīng)有所增加。需求方面，深加工需求仍在，但短期庫(kù)存偏高，主動(dòng)提價(jià)意愿不強(qiáng)。飼料方面，生豬存欄逐漸恢復(fù)，體重增加，蛋雞利潤(rùn)逐漸修復(fù)，存欄存增幅預(yù)期，肉雞補(bǔ)欄同環(huán)比大增，，但養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅下降，企業(yè)采購(gòu)積極性下降。替代品方面，小麥替代優(yōu)勢(shì)仍存，替代壓力短期仍較大，但長(zhǎng)期難持續(xù)替代，進(jìn)口谷物則為最大利空變量，包括配額內(nèi)、配額外及保稅區(qū)進(jìn)口等，外盤高位回落，進(jìn)口利潤(rùn)再次走擴(kuò)，利空內(nèi)盤。新作方面，首先面積預(yù)增但或低于預(yù)期且新作種植成本大幅抬升一定程度支撐盤面。綜上，我們傾向市場(chǎng)供需確較前期有所寬松，但改善空間有限，玉米市場(chǎng)后期或仍延續(xù)緊平衡格局，寬幅震蕩為主，具體看9月合約定價(jià)邏輯在于陳糧，我們傾向三季度庫(kù)存壓力釋放賣壓較大，09合約仍有下行空間，從成本和替代價(jià)差邏輯看，預(yù)計(jì)在2600到2650有較強(qiáng)支撐。而1月的邏輯在于新作種植成本支撐，從調(diào)研來(lái)看一方面新作種植面積增幅低于預(yù)期，再者種植成本的大幅抬升支撐新作價(jià)格，按種植成本估算盤面在2550附近有較強(qiáng)支撐。投資策略：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、天氣、疫情。震蕩生豬觀點(diǎn)：區(qū)域現(xiàn)貨有所企穩(wěn)，預(yù)計(jì)盤面下跌空間有限邏輯：供應(yīng)方面長(zhǎng)期看母豬存欄環(huán)比增加，產(chǎn)能擴(kuò)張中，但去年12月份及一季度的母豬存欄受損一定程度會(huì)影響7月以后生豬供應(yīng)；短期看，二次育肥增加，均重提升幅度較大，節(jié)奏看，二次育肥3月底開始，按周期推算出欄集中在5月、6月，當(dāng)前出價(jià)答復(fù)下跌，二次育肥量環(huán)比減少，可預(yù)計(jì)7月后供應(yīng)壓力較前期有所改善。從本周看大豬出欄繼續(xù)攀升，預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，短期供應(yīng)壓力仍較大，現(xiàn)貨或仍延續(xù)偏弱運(yùn)行。需求方面：豬價(jià)下跌刺激部分消費(fèi)者購(gòu)買豬肉，但目前仍處于生豬消費(fèi)季節(jié)性淡季，疊加消費(fèi)習(xí)慣改變，需求端動(dòng)力不足，后期關(guān)注端午節(jié)提振。庫(kù)存方面：上周凍品庫(kù)存環(huán)比漲2%，主要為屠宰大肥分割入庫(kù)。利潤(rùn)方面：豬價(jià)持續(xù)下跌，外購(gòu)仔豬、自繁自養(yǎng)利潤(rùn)持續(xù)惡化。綜上從現(xiàn)貨看，預(yù)計(jì)短期仍延續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行。期貨方面，當(dāng)前現(xiàn)貨持續(xù)下跌，情緒利空期貨，但從生豬供需節(jié)奏看，7月以后基本面有所改善，預(yù)計(jì)9月合約下跌空間有限，后期關(guān)注二次育肥補(bǔ)欄積極性、生豬出欄均重、雨季疫情情況。投資策略：震蕩風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、天氣。

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