焦炭：現貨提降緩慢，期價震蕩調整
邏輯：昨日，焦炭現貨市場偏穩運行，現貨首輪提降部分落地，一級焦落地困難，港口準一上漲 10 元至 2620 元/噸。
昨日焦炭期貨震蕩運行，主要是受現貨提降慢、山東“以煤定產”預期影響，從供需來看，本周焦炭產量小幅回升，河
北限產有放松預期，鋼廠鐵水產量或有提升，部分鋼廠庫存穩定后，焦化廠庫存降幅趨緩。整體來看，焦炭供需兩旺，
鋼廠利潤壓縮后，焦炭現貨亦進入提降周期。焦炭期貨已提前反應 4 輪的提降，目前基差已有部分修復，總體維持震蕩
調整。
操作建議：區間操作
風險因素：需求不及預期、粗鋼壓減政策執行（下行風險）；高爐限產放松、焦化限產（上行風險）
震蕩 焦炭現貨進入提降周期 期貨交易可區間操作

焦煤: 下游按需補庫，焦煤震蕩運行
邏輯：昨日，焦煤現貨穩中偏弱運行，安澤低硫主焦下跌至 2150 元/噸。昨日焦煤期貨震蕩運行，主要是受現實供應
偏緊影響。從供需來看，國內產量受保供與安全多重影響，建黨 100 年背景下，增量空間較小，蒙方司機疫情出現陽
性，蒙煤通關量小幅回落，中澳關系緊張下，澳煤通關難度較大，非澳洲海運煤增量難以彌補供應緊張。而需求方面，
下游焦化廠需求平穩、按需補庫，近期煤炭保供政策頻繁，但實際供給仍相對偏緊，鑒于國內增量有限、進口長期受限，
焦煤或維持震蕩，在產業鏈中相對偏強，政策風險加大。
操作建議：區間操作
風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）； 進口限制常態，需求超預期（上行風險）
震蕩

動力煤：旺季即將啟動，煤市情緒提升
邏輯：港口發運有所恢復，但由于主產地生產增量有限，且發運存在倒掛現象，港口調入情況依舊不樂觀，港口庫存累
積幅度較小，處于低位波動，對于市場依舊是較強的支撐；隨著天氣的逐漸轉暖，迎峰度夏的傳統旺季即將到來，需求
增量明顯，但也同樣會觸發更為明顯的保供政策。中短期來看，政策調控風險落地，市場熱度得以緩和，短期內以震蕩
為主。
操作建議：區間操作
風險因素：保供力度超預期（下行風險）；下游需求超預期（上行風險） 

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