終端補庫支撐，鋼價寬幅震蕩
鋼價從前期高點大跌后，終端有補庫需求，且價格下方存在一定的成本支撐，但是
建筑業需求在淡季將繼續走弱，地產端的需求預期同樣偏弱，因此鋼價上方空間同
樣有限，預計保持寬幅震蕩運行。
報告要點
鋼材：終端補庫支撐，鋼價寬幅震蕩
邏輯：杭州螺紋價格 4980 元/噸（-50），建材成交 15.6 萬噸。找鋼數據表現較好，
建材延續去庫，且產量有所回落。鋼價從前期高點大跌后，終端有補庫需求，且價格
下方存在一定的成本支撐，但是建筑業需求在淡季將繼續走弱，地產端的需求預期同
樣偏弱，因此鋼價上方空間同樣有限，預計保持寬幅震蕩運行。
上海熱卷價格 5520 元/噸（-60）。近期海內價差再度走擴將支撐卷板價格，外需為卷
板需求提供較強支撐，并且國內終端下游短期內有補庫需求，因此預計價格保持寬幅
震蕩運行。
操作建議：區間操作
風險因素：壓減鋼鐵產量相關政策超預期（上行風險）；貨幣政策超預期收緊（下行
風險）
中線展望：寬幅震蕩 

鐵礦：中品澳礦庫存互有增減，鐵礦價格寬幅震蕩
邏輯：現貨價格維持震蕩，超特粉 09 基差 123 元/噸。普氏價格 209.45 美元/噸，環比增加 0.35 美元/噸，PB 粉價格
1425 元/噸，環比增加 5 元/噸。卡粉和 PB 價差 285 元/噸，PB 與金布巴價差 82 元/噸。盡管今年鐵水產量受到環保
限產影響，但在旺盛的終端需求背景下，鐵礦需求依然十分旺盛。此外近期澳洲礦山由于集中檢修，發運較為疲軟，鐵
礦尤其是中品澳礦供需依然偏緊，紐曼麥克近期雖然累庫較多，但 PB 粉庫存下滑較為明顯。在下游終端補庫積極的情
況下，鐵礦價格表現較為強勢，基差大幅收窄，后市需關注終端需求持續性對鐵礦價格的引領作用。
操作建議：區間操作
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；環保限產不及預期（上漲風險）
震蕩 鋼材期貨價格寬幅震蕩 鐵礦石期貨策略可偏多

廢鋼：到貨維持相對合理水平，廢鋼震蕩運行
邏輯：華東破碎料不含稅均價 3325（+5）元/噸，華東螺廢價差 1800（-）元/噸。長短流程煉鋼利潤快速收縮，電爐
峰電螺紋生產處于盈虧平衡邊緣，廢鋼需求有收縮預期，但目前廢鋼相較于鐵水成本性價比更高，因此需求回落會相對
偏慢。隨著成材企穩，華東螺廢價差重新拉大，基地恐慌情緒有明顯緩解，鋼企到貨量維持相對合理水平，預計本周鋼
廠庫存有望重新轉入去化，廢鋼價格震蕩企穩。
風險因素：源頭供給明顯收縮（上行風險），成材終端需求進一步回落(下行風險) 

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