鋁觀點：周度庫存恐小累，滬鋁再遭考驗
信息分析：
（1）最新 LME 鋁庫存 1683675 噸，較上一交易日減少 23325 噸；上期所鋁倉單
117925 噸，較上一交易日減少 5029 噸。
（2）昨日，SMM 上海鋁錠現貨報價 18660-18700 元/噸，較上一交易日下跌 30
元/噸，現貨貼水 20-升水 20 元/噸。
（3）5 月 31 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存 97.6 萬噸，較前一周四小增 1.4
萬噸，南海及無錫地區到貨增多，下游接貨力度不及前一周。
（4）中共保山市委書記楊軍在新聞發布會上表示，保山市將全力推進硅光伏全
產業鏈發展，力爭到 2025 年，實現多晶硅 18 萬噸，單晶硅棒 60GW，單晶硅切
片 30GW，單晶硅電池片 10GW，太陽能組件 10GW，實現產值 1000 億元、增加值
240 億元以上。保山還將延伸構建硅電子產業鏈，力爭到 2025 年電子級硅基材
料加工生產實現突破，率先成為云南省電子級硅基材料示范基地。
邏輯：昨日受累庫的壓制，滬鋁表現偏弱，18600 元/噸關口暫獲支撐，明日再
度公布社庫，預計較周一小幅去庫，但較上周四仍維持小累狀態，持續壓低市場
信心。云南區域減產產能已達 80 萬噸，由于停產需要抽出鋁水鑄錠，短時間內
會增加市場供應，屬于正常現象，無需過多擔憂。一次沖擊過后，減產效果將體
現在庫存加速去化上。盡管拋儲兌現的預期再增強，但滬鋁供需良好狀態仍舊偏
多。在操作層面上，逢低輕倉做多，嚴格設置止損應對拋儲兌現的沖擊即可。
操作建議：逢低輕倉做多，嚴格設置止損應對拋儲兌現
風險因素：拋儲一次性兌現；貨幣政策轉向；干擾率兌現不及預期
震蕩偏強 

鋅觀點：多頭資金配合增加，短期鋅價新高可期
信息分析：
（1）昨日有色板塊震蕩分化，內外鋅價進一步上漲，領漲板塊；滬鋅期貨近月
端呈現小 BACK 結構；滬鋅持倉量大幅增加 1.13 萬手至 17.8 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存下降 5525 噸至 27.6025 萬噸，注銷倉單量 4.7 萬噸，占庫
存比例為 17.03%；上期所鋅倉單庫存下降 723 噸至 1.8936 萬噸。
（3）至 6 月 1 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-19.0 美元/噸，LME 鋅期貨近月端延續
Contango 結構。 鋁期貨逢低輕倉做多 滬鋅期貨短線新高可期
（4）昨日國內鋅現貨價上漲，市場成交偏差，上海現貨升水小幅下調。上海 0#
普通鋅對 07 合約升水下調至 90-120 元/噸；津市對滬市貼水小幅收窄至 120 元/
噸；廣東對滬市升水走高至 150 元/噸；寧波對上海溢價升高至 90 元/噸。
（5）據秘魯《公言報》報道，為了遏制第二波疫情蔓延，2021 年 6 月 1 日開始，
將國家緊急狀態延長 30 個自然日。
（6）6 月國內重點空調企業排產計劃顯示，6 月空調產銷量環比和同比均出現下
降，環比主要是季節性因素所影響；同比上走弱，主要為內銷下降導致，外銷仍
延續增長趨勢。原料成本走高以及 5 月份以來華中、北方氣溫同比偏低，或為內
銷走弱的部分原因。
邏輯：國內消費開始季節性轉弱，疊加南方限電和疫情影響，國內消費表現略不
及預期。不過，海外需求持續改善，對國內出口將繼續存支撐。同時，南方地區
限電限產加碼，云南地區鋅冶煉生產受限明顯擴大，云南礦山生產也部分受波及，
珠三角下游開工也出現一定影響，但整體上供應端的受制超過了消費端，同時，
需關注廣西等地區生產限電蔓延的可能。國內鋅錠將延續去庫趨勢，且近日主要
地區現貨維持小幅升水狀態，短期現貨升水有望進一步走高。此外，海外流動性
寬松政策難以扭轉，美元指數將繼續低位運行，宏觀環境對有色仍偏利多。綜上，
鋅供需格局進一步失衡，且近兩日資金配合增加，短期鋅價新高可期。
操作建議：趨勢性多單和滬鋅跨期正套輕倉持有
風險因素：海外流動性提前收緊，鋅消費表現明顯下滑  


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