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6月份棉花期貨行情展望 影響棉花價格的因素
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棉花中長期邏輯還在供需改善上根據USDA的預估報告，20/21年度以及21/22年度全球棉花持續兩年降庫存，供需形勢長期走好。當前全球新冠肺炎疫情仍在持續，部分國家疫情惡化，本年度棉花消費雖然較去年有所恢復，但依舊沒有增長至疫情之前的水平。隨著疫苗接種的推進，需求恢復，棉花庫存進一步去化，棉花價格有
供應端是棉價上方壓力今年以來我國棉花進口一直是維持大幅增長的趨勢，一方面中美貿易第一階段協議落實的結果，另一方面，今年我國的棉花質量較往年相對差一些，以及新疆棉禁令也使得許多做出口的企業對進口棉的需求提升。2021年我國累計的進口棉花量達到120萬噸，同比增加64%，20/21年度以來，從去年9月份到今年4月份，累計進口棉花為217萬噸，同比增加90%，進口的增量是比較大的。張家港棉花商會的統計數據，截止2021年5月28日，張家港地區棉花總庫存為9萬噸，數值較大，去庫需求較強�；瑴识惖呐漕~大概在6月份能夠陸續發放，那么這部分的進口可能在6月份陸續續的涌入。因此，我們預計后續的進口量維持增長的變化趨勢不變，疊加拋儲的預期，供應端壓力不小，棉價或存在下行壓力。
庫存。當前的棉花周轉庫存處于歷年偏高的位置，但是這兩個月去庫速度加快，4月份的庫存低于去年同期，且降幅較上月擴大，邊際壓力減輕，也助于棉花價格重心上抬。后續庫存如何變化，則需要看供應和需求端兩者之間博弈的結果。6月份棉花期貨行情展望 影響棉花價格的因素
種植端是棉價上漲驅動現在處于種植期的關鍵時期，播種面積、單產、天氣也將成為市場關注的焦點。根據市場報告顯示，2021年全國植棉面積預計同比減少，但對新疆的種植面積還是持平略增的預估。根據近期調研團在南疆的調研報告來看，5月份的天氣災害使得部分地區發生2-3次重播，重播品種栽種早熟品種，對種植面積和單產有一定影響，當前棉花生長進度也偏慢，此外部分地區受政策指引改種糧食，因此今年新疆有可能減產。關注機構對植棉面積的預估調整。雖然市場已經有新疆減產的聲音，但盤面并沒有交易這一因素，因為目前時間尚早，后續的天氣如果正常，可能并不會造成太大的減產幅度，所以還需持續
6月棉價驅動與行情展望1、供需矛盾與驅動需求端是棉價底部支撐：需求端淡季不淡，終端紡服出口、內銷持續好轉，紡織端尤其是紗廠維持高開機、高利潤、成品庫存低，訂單持續，對棉價形成支撐，棉價下方空間有限。供應端是棉價上方壓力：當前國內棉市供應充裕，庫存處于歷史高位。6月份供應預計進一步增加，存在進口大增、拋儲的風險。種植端是棉價上漲驅動：6月天氣非常關鍵，當前市場尚未交易該因素，后期若天氣異動、或者減產實錘，或是多頭借機炒作的話題，易引發價格上漲。
2、6月供需推演我們就供應、需求、種植三方面未來的變化進行推演，將其分為三種情景。其中，供應端壓力增大的確定性相較其它兩個是更大的，或者說棉價其實在等待這一利空消息落地、消化，才能觸底迎來反彈。所以三個情景中我們都假定供應增多。情景1（較差），假設需求轉差，步入淡季，疊加供應的壓力，棉價預計震蕩偏弱運行，支撐線下移。但即使需求轉差，由于當前紗廠利潤高、成品低，庫存從去化到累積再到紗廠降價銷售不會這么快發生，需要時間來傳導，所以棉價下方支撐也是存在的，跌破前期低點的可能性較小，支撐線預計在14800-15000元/噸之間。情景2（一般），需求持續走好，依舊對棉價存在底部支撐，棉價下方空間有限，維持區間震蕩走勢。情景3（較好），需求持續走好，種植面積逐漸明朗，天氣異動或減產實錘，棉價突破前期16300元/噸上方阻力上漲。3、操作建議棉價短期預計維持區間震蕩概率較大。6月不排除棉價存在進一步下行的風險，基本面利多驅動需等待，突破區間震蕩的驅動或在種植端。中長期來看國內外棉花市場供需改善，棉價重心上移思路不變。等待利空消化，回調結束后，逢低布局多單。風險提示：拋儲、疫情惡化、需求變差等。
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供應端是棉價上方壓力今年以來我國棉花進口一直是維持大幅增長的趨勢，一方面中美貿易第一階段協議落實的結果，另一方面，今年我國的棉花質量較往年相對差一些，以及新疆棉禁令也使得許多做出口的企業對進口棉的需求提升。2021年我國累計的進口棉花量達到120萬噸，同比增加64%，20/21年度以來，從去年9月份到今年4月份，累計進口棉花為217萬噸，同比增加90%，進口的增量是比較大的。張家港棉花商會的統計數據，截止2021年5月28日，張家港地區棉花總庫存為9萬噸，數值較大，去庫需求較強�；瑴识惖呐漕~大概在6月份能夠陸續發放，那么這部分的進口可能在6月份陸續續的涌入。因此，我們預計后續的進口量維持增長的變化趨勢不變，疊加拋儲的預期，供應端壓力不小，棉價或存在下行壓力。
庫存。當前的棉花周轉庫存處于歷年偏高的位置，但是這兩個月去庫速度加快，4月份的庫存低于去年同期，且降幅較上月擴大，邊際壓力減輕，也助于棉花價格重心上抬。后續庫存如何變化，則需要看供應和需求端兩者之間博弈的結果。6月份棉花期貨行情展望 影響棉花價格的因素
種植端是棉價上漲驅動現在處于種植期的關鍵時期，播種面積、單產、天氣也將成為市場關注的焦點。根據市場報告顯示，2021年全國植棉面積預計同比減少，但對新疆的種植面積還是持平略增的預估。根據近期調研團在南疆的調研報告來看，5月份的天氣災害使得部分地區發生2-3次重播，重播品種栽種早熟品種，對種植面積和單產有一定影響，當前棉花生長進度也偏慢，此外部分地區受政策指引改種糧食，因此今年新疆有可能減產。關注機構對植棉面積的預估調整。雖然市場已經有新疆減產的聲音，但盤面并沒有交易這一因素，因為目前時間尚早，后續的天氣如果正常，可能并不會造成太大的減產幅度，所以還需持續
6月棉價驅動與行情展望1、供需矛盾與驅動需求端是棉價底部支撐：需求端淡季不淡，終端紡服出口、內銷持續好轉，紡織端尤其是紗廠維持高開機、高利潤、成品庫存低，訂單持續，對棉價形成支撐，棉價下方空間有限。供應端是棉價上方壓力：當前國內棉市供應充裕，庫存處于歷史高位。6月份供應預計進一步增加，存在進口大增、拋儲的風險。種植端是棉價上漲驅動：6月天氣非常關鍵，當前市場尚未交易該因素，后期若天氣異動、或者減產實錘，或是多頭借機炒作的話題，易引發價格上漲。
2、6月供需推演我們就供應、需求、種植三方面未來的變化進行推演，將其分為三種情景。其中，供應端壓力增大的確定性相較其它兩個是更大的，或者說棉價其實在等待這一利空消息落地、消化，才能觸底迎來反彈。所以三個情景中我們都假定供應增多。情景1（較差），假設需求轉差，步入淡季，疊加供應的壓力，棉價預計震蕩偏弱運行，支撐線下移。但即使需求轉差，由于當前紗廠利潤高、成品低，庫存從去化到累積再到紗廠降價銷售不會這么快發生，需要時間來傳導，所以棉價下方支撐也是存在的，跌破前期低點的可能性較小，支撐線預計在14800-15000元/噸之間。情景2（一般），需求持續走好，依舊對棉價存在底部支撐，棉價下方空間有限，維持區間震蕩走勢。情景3（較好），需求持續走好，種植面積逐漸明朗，天氣異動或減產實錘，棉價突破前期16300元/噸上方阻力上漲。3、操作建議棉價短期預計維持區間震蕩概率較大。6月不排除棉價存在進一步下行的風險，基本面利多驅動需等待，突破區間震蕩的驅動或在種植端。中長期來看國內外棉花市場供需改善，棉價重心上移思路不變。等待利空消化，回調結束后，逢低布局多單。風險提示：拋儲、疫情惡化、需求變差等。
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