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鋅市場資金先增后降 6.7鋅期貨偏強態勢不改
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上周有色板塊繼續高位劇烈波動。周初鋅價重心進一步抬升，內外鋅價分別再度站上2.3萬元和3100美金上方，但3日鋁傳
聞拋儲消息，疊加夜間美國小非農數據表現明顯超預期后，鋅價高位大幅回落。此外，滬鋅期價近月端呈現小BACK結構；
倫鋅期價近月端延續Contango結構。
◼ 上周鋅市場資金先增后降，至6月4收盤時，滬鋅持倉量為15.7萬手，周環比下降1.1萬手。
上周國內主要地區鋅礦加工費均出現上調，其中湖南上調150元/噸，陜西、四川和廣西地區均上漲100元/噸，云南上調50元/噸。國
產礦加工費主流報價進一步上調125元/噸至3800-4100元/噸；進口礦主流報價持穩于70-80美元/干噸。
◼ 6月份國內自產礦月度加工費繼續上調100元/噸至3800-4200元/噸，進口礦加工費持平于65-80美元/干噸。
◼ 礦供應端仍存干擾，現階段秘魯總統大選，關注大選后礦政策的可能變動；同時，疫情風險下，秘魯自6月1日進一步延長國家緊急
狀態一個月；同時，由于限電限水，云南地區部分礦山生產也受限。
◼ 煉廠原料備庫需求較高，預計年中前鋅礦端偏緊格局尚難實質性扭轉；鋅礦現貨加工費上調幅度溫和，顯示供應趨松節奏仍緩慢上周鋅現貨價跟隨期價先進一步反彈，后高位大幅回落，周初下游接貨意愿較低，4日采購回暖，上海地區現貨報價升水小
幅抬高。
◼ 至6月4日上海0#普通鋅對7月報升水90~120元/噸附近；天津對滬市貼水110元/噸；廣東對滬市升水50元/噸；寧波對滬市溢
價70元/噸。鋅市場資金先增后降 6.7鋅期貨偏強態勢不改
鋅主要邏輯：（1）供給方面：上周國內主要地區鋅礦現貨加工費溫和上調，鋅礦供應趨松節奏仍緩慢。云南地區延續明顯限產狀態，6月國內冶煉產出釋放仍受限。（2）需求方面：短期鋅下游表現存差異，鍍鋅訂單和開工略有好轉，氧化鋅開工也小幅企穩，而南方限電和疫情繼續限制壓鑄鋅開工。（3）庫存方面：上周國內鋅錠庫存小幅波動，短期去庫趨勢不改。上周LME鋅庫存加速下降。（4）整體來看：拋儲消息尚需等待證實或證偽。目前多數云南鋅冶煉企業尚未接到結束限產通知，因此，冶煉端的釋放仍明顯受限。國內消費開始季節性轉弱，疊加南方限電和疫情影響，國內消費表現略不及預期。不過，海外需求持續改善，對國內出口將繼續存支撐。國內鋅錠庫存暫時小幅波動，但去庫趨勢暫未扭轉，且近日主要地區現貨維持小幅升水狀態。此外，5月美國季調后非農就業人口低于預期，海外流動性寬松政策將延續，短期美元指數或繼續低位運行，宏觀環境對有色仍偏利多。綜上，鋅供需失衡格局延續，短期鋅價偏強態勢不改。操作建議：趨勢性多單和滬鋅買近賣遠跨期套利，輕倉持有風險因素：海外流動性收緊，國內消費迅。
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2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
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倫鋅期價近月端延續Contango結構。
◼ 上周鋅市場資金先增后降，至6月4收盤時，滬鋅持倉量為15.7萬手，周環比下降1.1萬手。
上周國內主要地區鋅礦加工費均出現上調，其中湖南上調150元/噸，陜西、四川和廣西地區均上漲100元/噸，云南上調50元/噸。國
產礦加工費主流報價進一步上調125元/噸至3800-4100元/噸；進口礦主流報價持穩于70-80美元/干噸。
◼ 6月份國內自產礦月度加工費繼續上調100元/噸至3800-4200元/噸，進口礦加工費持平于65-80美元/干噸。
◼ 礦供應端仍存干擾，現階段秘魯總統大選，關注大選后礦政策的可能變動；同時，疫情風險下，秘魯自6月1日進一步延長國家緊急
狀態一個月；同時，由于限電限水，云南地區部分礦山生產也受限。
◼ 煉廠原料備庫需求較高，預計年中前鋅礦端偏緊格局尚難實質性扭轉；鋅礦現貨加工費上調幅度溫和，顯示供應趨松節奏仍緩慢上周鋅現貨價跟隨期價先進一步反彈，后高位大幅回落，周初下游接貨意愿較低，4日采購回暖，上海地區現貨報價升水小
幅抬高。
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價70元/噸。鋅市場資金先增后降 6.7鋅期貨偏強態勢不改
鋅主要邏輯：（1）供給方面：上周國內主要地區鋅礦現貨加工費溫和上調，鋅礦供應趨松節奏仍緩慢。云南地區延續明顯限產狀態，6月國內冶煉產出釋放仍受限。（2）需求方面：短期鋅下游表現存差異，鍍鋅訂單和開工略有好轉，氧化鋅開工也小幅企穩，而南方限電和疫情繼續限制壓鑄鋅開工。（3）庫存方面：上周國內鋅錠庫存小幅波動，短期去庫趨勢不改。上周LME鋅庫存加速下降。（4）整體來看：拋儲消息尚需等待證實或證偽。目前多數云南鋅冶煉企業尚未接到結束限產通知，因此，冶煉端的釋放仍明顯受限。國內消費開始季節性轉弱，疊加南方限電和疫情影響，國內消費表現略不及預期。不過，海外需求持續改善，對國內出口將繼續存支撐。國內鋅錠庫存暫時小幅波動，但去庫趨勢暫未扭轉，且近日主要地區現貨維持小幅升水狀態。此外，5月美國季調后非農就業人口低于預期，海外流動性寬松政策將延續，短期美元指數或繼續低位運行，宏觀環境對有色仍偏利多。綜上，鋅供需失衡格局延續，短期鋅價偏強態勢不改。操作建議：趨勢性多單和滬鋅買近賣遠跨期套利，輕倉持有風險因素：海外流動性收緊，國內消費迅。
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